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砸钱，抢风口
斗鱼的烧钱策略也得到了风投资金的买单。
虎牙最后一次融资是在2018年5月11日的IPO，根据CBinsight数据，包括IPO在内，虎牙三轮下来融资金额总融是5.53亿美金，虎牙在IPO之前，一共有过2017年和2018年A、B两轮融资。
而在此次IPO之前，斗鱼最后一次融资是在2018年3月8日，几轮下来融资金额在9.76亿美金，而斗鱼在融资之前，在2014年和2016年、2017年以及2018年分别有过A~E轮一共5轮融资，而根据美国时间7月16日晚间彭博数据，斗鱼IPO融资金额为7.75亿美金，加上此前融资金额，一共融资17.51亿美金。
最愿意给钱的，是错过了Twitch的腾讯，2018年3月初，腾讯同时投资斗鱼和虎牙，花了11亿美元，但是给两者的估值完全不一样。
在那次投资中，腾讯投给虎牙4.61亿美元，根据媒体消息，虎牙在这次融资过程当中获得的估值大约在13.3亿美元左右，根据当时媒体报道，腾讯极有可能获得虎牙的控制权，YY发布的公告显示，腾讯有权利在未来两年时间用公平的市场价格继续增持，并最终获得虎牙50.1%的投票权。
就在腾讯投资虎牙两个月之后，虎牙IPO，获得24亿美金的估值，也就是说两个月时间内，腾讯就获得了接近2倍的退出机会，而实际上虎牙在上市之后大涨，而在2018年5月上市之后，虎牙市值超过100亿美金，美国时间2019年7月16日收盘后，虎牙市值52.5亿美元。
而回到2018年3月的投资中来，根据CBinsight的数据，斗鱼获得了24亿美元的估值，接近虎牙的两倍。
腾讯为了在斗鱼中占一席之地，花了不少功夫。2018年3月份的那次投资已经是腾讯对斗鱼的第三次投资，据粗略统计，腾讯三轮融资总计花费8亿美元左右，2018年3月这一轮花费了6.3亿美元。在招股书中，腾讯为斗鱼第一大股东，持股比例达到了40%，红杉中国持股9.8%，奥飞动漫蔡东青通过Aodong Investment Limited持股8.9%。
就在美国时间7月16日晚间，斗鱼公布了IPO发行价格，11.50美元为招股价格区间下限，按照这个价格，斗鱼估值为37亿美金。
如果从投资角度来看，毫无疑问投资虎牙是一个更好的生意。
谁更贵？
但到底投资谁更有价值？
直播行业普遍使用的一个指标是单个MAU价格。
时钟拨回到2018年5月，当时虎牙表示，它的月活用户，即MAU为9290万，移动端MAU为4150万，按照32.237亿的市值来看，每个移动端月活跃用户的价格为77.67美元。
而到了2019年，虎牙市值是52.5亿，根据虎牙公布的第一季度财报，一季度平均月活用户数和移动端月活用户数分别为1.238亿和5390万，也就是每个移动端月活跃用户的价格为97.4美元。
同时，由于虎牙开始盈利，P/E数据开始转好。P/E是市场衡量股价以及市值是否合理的重要指标，如果P/E价格过高，则意味着股价有泡沫，价格难以支撑。上市时，虎牙P/E数据在90左右，而随着几个季度的盈利，根据彭博社数据，虎牙7月16日P/E为51.23倍左右。
相比之下，斗鱼的月活数据要输给斗鱼，虽然月活跃用户量（MAU）达1.592亿斗鱼用户的构成中，来自移动端的月活跃用户达4910万，按照斗鱼估值为37亿美金，也就是每个移动端月活跃用户的价格为75.35美元。
斗鱼用户获得低于虎牙用户的估值，很可能在于他们的付费意愿，按照目前斗鱼的盈利能力和37亿的估值来看，P/E值在-37.5%左右，也就是说虎牙每股赚钱能力远远优于斗鱼。
从这个角度来看，斗鱼这个价格仍然有下跌空间，这也是为何最终IPO价格取了下线。
公开金融市场的好处是它是一个强检验市场——公司好不好，市场说了算，一年之后，市场给斗鱼估值远远低于虎牙，也就是对一直以来斗鱼挖角以及扶持头部主播的策略给出了否定。
这或许不意外，美国市场喜欢标准化、规模化以及商业模式可持续可复制性，从这个角度，作为工具和平台的虎牙则更符合他们的审美。
斗鱼勉强上市，而熊猫直播在转卖、关门之后销声匿迹，游戏直播这个风口彻底结束，而公开市场或许能够让直播平台回归工具的意义，而非俱乐部。
来源：略大参考 文/Oak 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 斗鱼 |
