轻资产模式之“变”
不变的或许不仅仅是拿地模式。
王健林的文旅野心始于2009年。当年，万达长白山国际度假区开工。这是万达首次对旅游项目的尝试。根据投中网不完全统计，自2009年至2017年7月10日，万达曾在武汉、南昌、广州、成都、青岛等多个城市布局19个文旅项目（包括宣布建设、正在建设和完成建设）。
2017年7月10日，对于万达文旅来说，是一个重要的日子。这一天，万达突然宣布将13个文旅项目的91%股权以295.95亿元的价格转让给融创中国，同时融创中国承担这些项目的现有全部贷款。
对此王健林当时的说法是：“转让项目能大幅降低万达商业的负债，并进一步实现轻资产化运营。”
王健林在2017年万达年度工作总结中曾这么定义轻资产模式：“万达轻资产分为两类，一种叫做投资类，一种叫做合作类。投资类就是别人出钱，万达帮别人找地、设计、建设、招商、竣工运营后移交给别人，其中还有一个资本化程序。合作类就是万达既不出钱，也不出地，觉得项目合适，跟别人签合同，帮别人建设，建成后租金三七分成。”
按照当时的协议，那批文旅项目出售后，由万达负责运营，融创中国需要每年为每个项目支付5000万元品牌许可使用费，周期20年。预计万达至少可以收回130亿元。
但万达没有将那批资产的“轻资产模式”进行下去。2018年10月，它将整个文旅集团和13个项目的管理公司一并出售给融创中国，后者可不再使用“万达”名号。对于原因，万达方面称：“合同实际执行中发现，该合作模式确有诸多不便，项目规划、建设和运营管理与投资方一致，对项目发展才更为有利。”
而当时，万达还称，今后将本着重资产、轻资产两条腿走路的方针，继续投资正在洽谈的一批万达文化旅游城项目，其中轻资产万达城将选择包括融创中国在内的多个投资方进行合作。
不过，仅从目前能获得得信息上看，延安和兰州项目从拿地形式上似乎与王健林当时定义的“轻资产”模式不一致。而投中网从潮州市相关部门口中获悉，万达目前已在湘桥区拿到了部分土地。不过，截至发稿，投中网未能在潮州土地交易网和国土局查得万达拿地相关信息。
国际地产资管公司协纵策略管理集团联合创始人黄立冲告诉投中网，万达的轻资产模式目前或许是个“美好的愿望”。从融资渠道上看，地产公司原本就很难从银行等金融机构获得融资，而且资产证券化基础资产更侧重于相关的基础设施、商业物业等不动产财产或不动产收益权作为担保。他认为万达目前的金融业务能力还不足以支撑轻资产运营的模式。
实际上，万达至今已经强调了5年要向轻资产运营和去地产化转型。2018年的年度工作总结上，王健林再次强调万达要以轻资产为主，但并非放弃重资产——要在有息负债总体逐年减少的情况下才做重资产。
“今年以后，新开业万达广场至少70%以上是轻资产，新开业酒店原则上全是轻资产。”王健林说。
戛然而止的首轮出征
虽然万达称自己从未离开“一直看好中国文化旅游行业的发展前景”。但将13个文旅项目卖给融创中国，曾一度被外界视为万达对文旅业务的暂停，而2018年9月“延安红色旅游小镇”框架协议的签订则被视为万达“重回文旅”。
自2009年长白山国际度假区的试水，到2011年武汉中央文化区的正式进军，再到2013年全国陆续上马的万达文化旅游项目——“万达城”。王健林始终对万达文旅保持高度重视。
“万达城”是万达的“第四代产品”。在万达首轮文旅项目中，除了早期的长白山国际度假区、武汉中央文化区、西双版纳国际度假区和青岛东方影都外，其余15个项目均被统称为“万达城”。
对于万达城王健林曾满怀期待，他公开宣称，万达城将被快速复制到多地，到2020年前会在全国完成15~20个万达城项目。2016年，第一批万达城开业前后，王健林甚至叫板上海迪士尼乐园，号称要让迪士尼中国在未来10~20年都无法盈利。
2017年7月10日，万达宣布将13个文旅卖给融创中国则成为万达文旅首轮出征的关键节点。这似乎是一个匆忙的决定。就在一个星期前（2017年7月4日），王健林才刚出现在云南昆明与当地宣布签约三个投资项目，其中就包括计划总投资320亿元的昆明万达城。而在一个星期后，昆明万达城项目被包含在13个项目之中卖给了融创中国。
除去上述转手卖出的项目，当时万达文旅项目还剩长白山国际度假区、武汉中央文化区两个已经开业的旅游项目，和曾宣布要在乌鲁木齐、西安、惠州、长沙四地建设的“万达城”。
投中网发现，这些项目也并不乐观：长白山国际度假区或已被万达转手他人，武汉中央文化区的重点旅游项目仍处在停业状态，而其他四地曾宣布要建设的“万达城”目前似乎没有新的进展。
长白山国际度假区是万达最早的旅游项目，不过该度假村或已易主。根据工商资料显示，该度假区的主要运营公司“长白山国际度假区开发有限公司”已于2017年6月被万达转让给大连本地一房地产公司。
占地面积1.8平方公里的武汉中央文化区，作为当时万达的全新生态，其中重要项目之一“武汉万达电影乐园”已于2016年7月31日宣布暂停营业。当时，该电影乐园称将进行全面升级改造。不过，投中网从该电影乐园一前员工和万达武汉一相关工作人员口中得知，该电影乐园还处于停业状态，“没有人去装修，就放在哪里。”
而除此之外，乌鲁木齐等四地宣布要建的万达城项目，从公开渠道目前尚未见更多进展。
2017年3月，万达宣布万达文化旅游城项目即将进驻惠州大亚湾西区。根据当时协议显示，项目总投资规模约800亿元，是万达集团目前最大单笔文体旅游项目。不过投中网从大亚湾招商局处了解到，这一项目还处于签订框架协议阶段（且约定时间已经到期），至于后续该招商局需要进一步与万达方面讨论。
2017年4月，乌鲁木齐白鸟湖万达文化旅游城举行开工仪式。根据当时介绍，该项目占地约100公顷，建筑面积40万平方米，总投资98亿元。而投中网从乌鲁木齐白鸟湖新区一工作人员处获悉，这一项目已于2017年搁浅。
2017年6月，万达宣布计划总投资660亿元的万达城宣布将落户西安浐灞生态区。投中网从西安市浐灞生态区管委会一工作人员处了解到，这一项目还未落地，“经过很多波折，也一直在开会探讨这个项目。”
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