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连续三年净利率不足1%
贵为区域零售业巨头，步步高的盈利能力与之有些不匹配。
步步高前身系湘潭开源商业有限责任公司，上市之后至2013年，步步高的营业收入和净利润实现了快速增长。但是，从2014年开始，步步高经历了持续三年的盈利能力滑坡期。2014年至2016年，虽然公司营业收入增速放缓，但仍然保持着增长势头，从2014年的122.97亿元增长至2016年的155.20亿元。同时净利润数据相对有些难看。其净利润分别为3.45亿元、2.14亿元、1.33亿元，同比分别下降16.89%、38.08%、37.94%。
也是从2014年开始，步步高大举挺进大西南。当年5月，步步高通过发行股份及支付现金方式收购广西地区连锁商品零售龙头企业南城百货100%股权，一举奠定广西商圈领先地位。
2016年9月，步步高收购湖南心连心超市，巩固湖南地位之时，向江西市场辐射。2017年2月，公司又支付2.26亿元现金收购了成都梅西商业94%股权，布局川渝市场。
显然，频频进行产业扩张，虽然奠定了步步高的地位，但其经营效益一般。
2017年、2018年，步步高营业收入为173.11亿元、184.56亿元，增幅为11.54%、6.61%，对应的净利润为1.46亿元、1.56亿元，同比增长10.36%、3.54%，营业收入和净利润的增幅逐步放缓。而且，去年，其扣非净利润为1.17亿元，同比下降3.27%。
备受关注的是，接近200亿元的营业收入，净利润不到1.60亿元，其背后是超低净利率。2013年至2018年，步步高的净利率为3.65%、2.80%、1.39%、0.90%、0.88%、0.87%。
流动性不足财务费用翻倍
急剧扩张的步步高流动性不足问题凸显。年报显示，截至去年底，步步高短期借款为37.51亿元，一年内到期的非流动负债3.76亿元、长期借款为9.85亿元，长短期债务合计为51.12亿元，较上年增加16.44亿元。其中，一年内需要偿还的短期债务为41.27亿元，较上年增加14.21亿元。同期，公司货币资金为11.70亿元，其中，2.43亿元处于受限状态。即便考虑到零售商业应收账款周转速度较快特征，公司还是存在不小的流动性压力。
截至去年底，公司预付款11.24亿元，与11.47亿的预收款相差不大。公司存货22.61亿，而应付账款达33.82亿，其他应付款19.98亿。可见，公司存在拖欠供应商货款及押金等现象。
从偿债能力看，2016年至2018年，步步高资产负债率为55.97%、61.37%、62.90%，持续走高。
去年，步步高将部分自有房产24.14亿变更为投资性房地产，按公允价值模式进行计量，产生评估增值19.82亿。这样一调整，资产增加19.82亿，人为减缓了资产负债率增速。实际上，去年，公司负债增加36.15亿，资产端，如果不考虑投资性房地产因素，仅增加29.09亿元，远低于负债增加额。
去年，公司流动比率、速动比率为0.48倍、0.29倍，均较上年的0.62倍、0.39倍放缓。
债务大幅增加导致吞噬净利润的财务费用也在激增。去年，公司财务费用为1.84亿元，较上年的0.90亿元翻了一倍多，增幅为104.41%。
上述数据显示，截至去年底，现金流较为紧张。到今年3月末，这一状况更趋严重。其短期债务增加至46.88亿元，货币资金为18.42亿元，靠举债增加的货币资金难以缓解偿债压力。
然而，在这种情况下，步步高仍然宣布以6.50亿元现金收购大股东步步高集团的湘潭广场商业公司，一旦交易完成，势必加剧公司财务压力。
Wind数据显示，上市以来，步步高已经累计融资达218.60亿元（间接融资按筹资现金流入口径统计）。
来源：长江商报 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 步步高 |
