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营收下滑，管理费用率、销售费用率攀升
查看年报数据，国发股份的营业收入从2015年开始呈现下滑趋势，2018年的营业收入为22，452.38万元，同比下降了48.32%，其营业收入下滑的原因主要在于出售湖南国发，使主营业务中的农药产业与环保业务被剥离，导致收入减少。
营收下滑的同时，公司的销售费用率与管理费用率却在上升。2018年销售费用率为15.43%，同比上升7.28个百分点；管理费用率14.54%，同比上升2.38个百分点。
对于销售费用的上升，年报中解释道：“公司加大营销队伍建设，加大市场推广促销力度，增加客户开发投入，销售费用本期较上年同期增加。”但未对销售费用率与管理费用率上升作出解释。
经营性净现金流持续为负，理财收益支撑利润
此外，翻查财报，2014年至2018年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-4104.77万元、-653.67万元、-1859.32万元、3612.02万元、-3375.16万元。2019年一季度报告显示，公司2019年一季度的经营活动产生现金流量净额为-990.78万元。
可见除了2017年之外，公司的经营性现金流净额已经多年为负。
除此之外，理财产品收益在有些年份超过了归母净利润。例如2018年，公司有一笔1.8亿的银行理财产品，理财收益611.66万元，当期归母净利润为-2161.11万元；2015年，理财收益1137.77万元，当期归母净利润405.31万元等等。
2019年3月理财产品到期后， 5月21日，国发股份发布《关于使用闲置募集资金购买银行理财产品的公告》，认购6000万元、为期三个月，利率3.6%的理财产品。
试想，如果没有理财收益对利润的贡献，以前年度亏损或许会进一步加大。
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