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泰格隐忧
在业内人士看来，在2012年，泰格医药登陆创业板，如今时隔7年又要分拆旗下业绩优良的子公司赴港上市，泰格医药看似又要步入一个高光时刻。但上市的光环掩藏不了泰格医药发展的隐忧，成立于2004年的泰格医药能发展到如今的规模，仰赖于其在全球范围内的频繁并购。
5月14日，《华夏时报》记者通过梳理发现，从 2009年开始，泰格医药就开启了国内国外并购的步伐，截至2018年，其先后收购了美斯达、北京康利华、方达控股、上海晟通、北医仁智、韩国DreamCIS、捷通泰瑞、美国太阳药业、康科德（Concord）等数十家公司。
并购之路使得泰格的发展可谓“一路高歌”。自其2012年创业板上市以来，表现出强劲发展态势，2014年营收达到6.25亿元，2017年达到16.87亿元，3年复合增长率为39%。2014年归属净利润1.25亿，2017年为3.01亿，3年复合增长率为34%。在中国整个CRO行业普遍20%左右的增长率下，泰格医药实现了30%以上的增长。
2018年，泰格医药交出了一份靓丽的答卷，全年营收23.01亿元，同比增长36.37%；净利润4.72亿元，同比增长56.86%。进入2019年，泰格医药的营收和净利润还在保持高增长态势。其第一季度财报显示，公司于今年第一季度实现营收6.09亿元，同比增长28.69%；实现归属上市公司股东净利润1.46亿元，同比增长51.72%；实现扣非归母净利润1.12亿元，同比增长61.26%。
但也正是因为近几年来的频繁并购，泰格医药2017年末商誉已经达到10.49亿元，占净资产的37%，由于并购的北医仁智未能完成业绩承诺，2017年已计提1000万元的减值，2017年捷通泰瑞仅实现业绩承诺的43.81%，也存在着商誉减值的问题和风险。
一位不愿具名的大型券商医药行业分析师告诉《华夏时报》记者，泰格医药过去动辄70倍以上的市盈率都是建立在外延并购的基础上的，这种模式未来能否持续还需关注，与此同时，外延并购是否已经在泰格医药真正形成了协同效应也需要重新审慎思考。
一面是泰格医药不停的全球并购业务，如今旗下的方达控股也在通过并购做大规模。在2018年4月，方达控股以431.7万美元全资收购美国一家主要以提供安全及毒理学服务为主的公司康科德（Concord）。方达控股收购该公司的初衷是希望其能够帮助泰格医药集团扩大安全及毒理学服务的收入来源，进一步完善公司在美国市场的临床服务测试供应，不料最终却成“败笔”。
根据方达控股的财报显示，康科德的并表虽然使得方达医药营收上升，但并表后的毛利润直接被拉低5.82个百分点，这也说明该部分业务在2018年是处于亏损状态的。
“目前方达控股再将这块儿业务出售去的可能较小，只能将错就错，迎难而上。为了保证康科德的设施能以最大产能运营，方达需对其进行大规模翻新及升级。此次方达若能顺利上市，方达极有可能拿出募集资金中的一部分用于康科德设施的翻新与升级，在方达控股目前这个递表上市的关键时间点，这笔并购显然有些不合时宜，在一定程度上会拖累方达控股。”前述券商分析师指出。
来源：华夏时报 记者 胡金华 见习记者 郑颗粒 上海报道 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 泰格医药 |
