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尽管去年营收增长了51.89%，但营业成本也随之上升五成。而11.72%的毛利率则远不能与2015年的27.55%相比
近日，蓝色光标（300058.SZ）披露了2018年年报。据报告显示，2018年公司实现营业收入大幅增长，达到231.04亿元，同比增长51.69%；实现归属于上市公司的净利润3.89亿元，同比增长75%。
然而，就在这亮眼业绩的背后，有谁曾会想到，一场流动性危机险些将2018年蓝色光标的亮眼业绩付之一炬。基于此，蓝色光标董事长赵文权在年报里致投资者的信函中传递的更多是“劫后余生”的感慨。
遭遇“蓝标转债”回售危机
蓝色光标成立于1996年，核心业务是为企业提供品牌管理服务，包括品牌传播、产品推广、危机管理等。2010年，蓝色光标在创业板上市，募集资金6.77亿。基于外延式发展战略，被称为A股并购领航者的蓝色光标自上市以来，不断进行并购。
据悉，蓝色光标先后收购了思恩客、美广互动、精准阳光、博杰广告、蓝瀚科技等多家企业，涉及数字营销、广告技术，电子商务，互联网金融等多个领域。然而，随着并购数量的增加，蓝色光标在享受规模快速扩张的同时也背上了沉重的财务负担。
最为突出的情况便是资产负债率不断攀升。
财报数据显示，2015年—2017年，蓝色光标资产负债率分别为66.75%、64.45%、62.08%。而据业内人士透露，同期行业平均资产负债率维持在40%左右。这使得蓝色光标的流动性风险也在随之不断升级。
对于众多民营企业而言，2018年可以说是难熬的一年，蓝色光标也不例外。在去杠杆的大背景下，金融市场发生很大变化，债券发行难度提升，银行压缩信贷规模，融资成本快速上升，蓝色光标的流动性压力更是进一步凸显。
2018年12月10日，蓝色光标发布了关于“16蓝标债”发行人票面利率调整和投资者回售实施办法的第三次提示性公告。公告显示，由蓝色光标发行总额为4亿元的“16蓝标债”的回售资金到账日为2019年1月21日。
而就在2018年年末，蓝色光标还面临着更高的回售风险。
公开资料显示，2015年12月，蓝色光标公开发行票面金额为100元的可转换债券1400万张，发行总额14亿元，债券期限为6年。2018年12月，蓝色光标发布公告称，拟将募集资金投资项目中原“电商综合服务平台”项目及“蓝色天幕全球机场联播媒体网络模块”项目变更为“永久补充流动资金”项目。
彼时，“蓝标转债”尚有1399万张挂牌交易，可转债余额为13.99亿元。而募投资金用途变更触发了“蓝标转债”的附加回售条款。加之前述提及的4亿元回售，表明短期之内，蓝色光标可能面临最高近18亿元的回售。
不过，纾困基金在政府的引导下快速进场，解除了蓝色光标的燃眉之急。2019年2月18日，据蓝色光标公布的“蓝标转债”回售结果显示，其回售申报数量为25.8万张，回售金额2587万元，仅占发行总数的1.8%。某种程度上这意味着，回售可能带来的流动性风险大概率已经解除。
尽管流动性风险解除，但蓝色光标对于此次遇险仍有所警惕。事后，蓝色光标相关负责人也曾公开表示：“对于蓝色光标来说要管理好自己的风险。未来公司还是要合理规划好负债率和债务的长期和短期平衡。”至于具体将会将展开哪些举措？《投资时报》研究员电邮蓝色光标相关负责人，截至发稿未收到任何回复。
2018毛利率同比下滑35%
纵然2018年业绩亮眼，但蓝色光标近年来的发展却并不乐观。《投资时报》研究员注意到，在营收大幅增长的同时，蓝色光标的营业成本也在迅速提升。
据近年财报显示，2015年—2017年蓝色光标营业总收入分别为83.47亿元、123.2亿元、152.3亿元；而2015—2017年营业总成本分别为89.41亿元、119.7亿元、150.8亿元。这两项数据的快速提升，致使蓝色光标近年来毛利率持续下滑。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 蓝色光标 |
