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除此之外，并购式增长还带来了销售费用的“水涨船高”。年报显示，2018年公司销售费用达到21.57亿元，同比增长29.34%，增幅甚至比营收和资产规模的增速还要快，其金额占到当年营收近1/4，更是净利润的5倍多。
对此，业内人士分析称，扩大规模是连锁药店的“正当需求”，但是上市企业要看“成绩单”，随着门店增加，管理成本也在增加，如果运营体系跟不上，就会导致盈利增长放缓，进而引发连续反应。
举债并购“压迫”现金流
年报显示，截至2018年12月31日，老百姓大药房负债为511，544.3万元，比上年年末 359，777.9万元增加42.18%。在公司几项主要财务数据中，债务成为超越销售费用、营收、利润等数据，增速最快的一项。
与此同时，老百姓大药房的经营现金流也出现了“异动”的趋势。
一方面，老百姓大药房“投资活动产生的现金流量净额”从2017年的-6.34亿，增加到了2018年的-14.13亿，增速高达122.65%，“这说明企业在扩张过程中，产生了大量的应收账款，现金收入大大减少”；另一方面，“筹资活动产生的现金流量净额”从2017年的5.24亿，降到了2018年的2.18亿，下降了3.06亿元，降幅高达58.41%，“这说明企业的负债不断增加，而融资能力未能跟上，现金流入放缓，而流出正在加速”。
而恰在不久前的4月22日，老百姓大药房成功发行了一笔3.27亿元的可转债，刚好可以补上2018年“筹资缺口”的那笔3.06亿元的现金流。
据调查，上述可转债存续期间利率最高为1.4%（第5年），最低为0.2%（第1年），转股股价为60.59元，而4月29日正股“老百姓”报收55.8元，据此计算，可转债“百姓转债”的转股价值仅为92.1元，而二级市场报价为107.8元，较大的溢价幅度，显示了二级市场投资者对老百姓股价的信心。（中国网财经 记者 杜丁） 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 老百姓 |
