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新东方在线上市后隐忧:成本上涨 盈利能力下降

  成本上涨、盈利能力下降、竞争加剧、监管趋严……新东方在线的发展充满变数。

  几经周折,新东方在线的上市之路画上了句号。

  3月28日,在线教育机构新东方在线登陆港交所,发行价定为每股10.2港元,不过小幅上扬后即遭遇破发,当天最低跌至每股9.96港元,最终仍以发行价收盘。之后几日随大盘上涨有所回暖。

  作为教育巨头新东方教育科技集团旗下的在线教育公司,新东方在线曾于2017年3月挂牌新三板,不过2018年1月10日决定自愿除牌、2月14日除牌完成,挂牌时间不到一年。

  从新三板挂牌到港股上市,两年时间,新东方在线终于完成华丽转身,拿下“港股第一家在线教育公司”的名号,在与沪江等竞争对手的较量中占得上风。

  不过,下滑的业绩数据、开门不温不火的股价以及外部竞争形势的变化,也让上市后的新东方在线遭遇不小压力。上市,或许不是个句号,而是新挑战的开始。

  上市迫切

  为了这次上市,新东方在线铺垫了许久。成立于2005年的新东方在线,主要提供面向学前儿童、中小学生、大学生以及职业人群的在线教育服务。2014年,新东方在线从集团中拆分。

  根据当时CEO孙畅内部邮件的内容,拆分是为上市做准备。她表示,如果迅程公司(新东方在线的经营主体)需要上市的话,就必须在法律上从新东方上市公司中做一个“拆分”,让投资人区分是买新东方在线的股票还是买新东方的股票。同时,她特别强调,新东方在线以及她仍然是新东方集团的员工,跟新东方的所有关系都和过去一模一样。

  2017年3月,新东方在线顺利挂牌新三板,证券简称“新东方网”。

  挂牌后,新东方在线很快出现变数。2017年11月,新东方在线首次宣布停牌,一时间新东方在线将要转板的传言四起。随后在当年的12月25日,新东方在线发布《第一届董事会第十四次会议决议公告 》,全票通过了“同意公司因自身业务发展和战略规划调整的需要,拟向全国中小企业股份转让系统有限责任公司申请终止挂牌”的议案。

  当时,新东方集团创始人、新东方在线董事长俞敏洪表示,新东方在线留在海外还是在国内上市,其实是一个巨大的挑战,因为这决定了新东方后面20年的发展方向,没有什么比方向更重要,所以不得不慎重。

  这一故事在2018年开年迎来句号,旋即又开启了新的路程。2月14日摘牌后的新东方在线很快开启了港股上市之路。2018年7月,新东方在线正式向港交所提交上市申请资料,并且于11月该公司通过了港交所的聆讯。

  在美股、港股和A股之间,新东方在线最终选择了港股。新东方在线CFO尹强曾表示,境外的资本市场主要包括美国市场和香港市场。在美国市场,已经有新东方在线的母公司——新东方集团。对于香港市场,一方面,近两年对内地企业展现出极大热情;另一方面,香港距离内地比较近,香港的投资人会更了解内地的教育情况。

  从边缘到支柱

  短期内的迫切上市行为,可以看出新东方在线对于资本市场的追逐之心格外强烈。而事实上,如果从背后的变化分析,俞敏洪与新东方在线的野心,远不止于港股上市。

  从新东方集团的一个分支业务,到后来俞敏洪所提出的“双平台战略”,新东方在线这些年在集团内部的定位发生了巨大变化。

  从业务轨迹看,2005年成立后,新东方在线只是集团业务的一环,集团重点依然为线下学校。在新东方在线成立之初,集团内部甚至有声音认为“线上抢了线下的学生”。

  直到2013年,新东方的在线业务依然没有存在感。当年财报显示,新东方营收表现出色,得益于一些关键业务强劲发展,例如海外考试、K12全科辅导和VIP个性化课程等业务。其中并没有在线业务。

  转机很快到来。2014年,教育行业走到拐点:线上教育开始爆发。这一年在线教育领域吸引了约44亿元的风险投资。

  同一时间,长期稳坐国内教育第一机构的新东方迎来了互联网对手。2014年2月,欢聚时代宣布推出在线教育平台100.com,正式涉足在线教育领域,并推出了雅思托福免费培训的招数吸引用户,与新东方打起了擂台。

  对此,俞敏洪曾在博客上回应:“在线教育对于传统面授是一种挑战,但我更认为是对传统教育的互补,而不是取代。”

  嘴上说不要,但身体很诚实,俞敏洪喊话之余,新东方很快采取了行动,2014年将新东方在线从集团拆分是为其一,同年8月,新东方在线还成立了在线教育直播平台酷学网,作为课程补充。

  加速前进的新东方在线吸引了腾讯关注。2016年2月,腾讯宣布以3.2亿元人民币的价格投资新东方在线,这也是新东方在线自成立以来获得的第一笔融资。此外,俞敏洪的投资公司Tigerstep投资了2066.87万美元。

  获得资本加持的新东方在线逐渐加速。招股书显示,截至2018年2月28日,新东方在线净利润增速为17.8%左右。而新东方集团2018财年第三季度的净利润增速,同比仅为1.1%。

  到了2018年,新东方在线在集团中的地位正式明确。俞敏洪提出,在线业务与地面业务应该协同发展,因此提出构建“双平台战略”,一个线上平台,一个线下平台。线上即新东方在线,线下即新东方学校。

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