“流血上市”的蘑菇街一直希望市场能等待自己“结痂成长”，可现在市场已然失去了耐心。
智通财经观察到，在继上个交易日大跌超13%后，4月15日，蘑菇街再次下跌5.82%，股价创下新低。
实际上，上市后的5个月来，蘑菇街股价已然“腰斩”。今年1月至今，蘑菇街股价下滑了62.9%，目前市值仅有10.21亿美元。
作为微信平台上唯一一家出现在“十二宫格”的直播电商，上市后的蘑菇街市场呼声一直很高，毕竟在这个“流量为王”的时代，掌握一个10亿的流量入口，一听就很具有“想象空间”。
只是，若想象不能变现，就会是另一个故事了。
追逐流量的生意
在谈及蘑菇街时，我们总是会不经意间提到陈琪。作为蘑菇街的创始人，陈琪创业的故事一直被人们津津乐道。
2008年，因老婆的一个构想，陈琪做了一个国货论坛——“琳琅国货”。
2010年，社区商业化的尝试想法，让陈琪从阿里离职并卖了一套房来筹集启动资金，最后建立了一个利用社区为电商赋能变现的网站——卷豆网。
2011年2月14日，为解决社区转化率问题，导购平台蘑菇街正式上线。
2013年一季度，依托于淘宝，蘑菇街用户数突破2亿，DAU达到400万。
2013年8月，导购网站陆续被封杀，蘑菇街用户数出现巨量下滑。
2013年10月，蘑菇街优店上线，蘑菇街正式转型垂直电商。
2016年年初，蘑菇街、美丽说合并，公司陷入发展困境，营业额从合并前相加的200亿降至不足90亿元。
2016年年中，蘑菇街开启“直播+电商”模式以寻求流量。
2017年，蘑菇街获得微信小程序支持，半年获取6000万新用户。
从陈琪的创业史不难看出，在所谓“坎坷之路”背后，陈琪与蘑菇街本质上走的是一条“获取流量—失去流量—重获流量”的道路。也就是说，蘑菇街的兴衰其实与其流量获取难易程度相关的。
蘑菇街上市之时，支撑公司“讲故事”的重要因素便是其入驻微信后获得的庞大流量，若能将微信用户转化为付费用户，蘑菇街将成为与淘宝直播比肩的直播电商平台。
然而这个故事在2月25日，公司发布2018财年三季报数据后，宣布“破灭”。
智通财经了解到，2018财年三季度，蘑菇街的直播业务GMV同比增长177.8%，2018年直播的移动MAU同比增长43.6%。不过公司当季活跃买家数仅为3450万，同比增长1.8%。
从公司数据上看，在接入微信流量后，蘑菇街在2018财年的营销费用的确比以往有所下降，这也充分肯定了微信在降低社区电商获客成本上的贡献。而这也是蘑菇街营销费用下降，亏损收窄的根本原因。
但遗憾的是，增长缓慢的活跃买家数同时向投资者传递了这样一个信息：即使蘑菇街一度创下了半年6000万新用户数的“壮举”，但平台始终未能实现高转化率。
蘑菇街2016-2018财年部分营销费用
而反观淘宝，据最新的数据显示，淘宝移动月活用户达到6.99亿，较2018年9月增加3300万。值得注意的是，截至2018财年，蘑菇街平均每月有8.9%的移动MAU是活跃买家。若按同等转化率计算，淘宝活跃买家数远超蘑菇街。
并且，根据统计数据显示，在各大移动APP中，目前淘宝以65.9%的用户渗透率居于首位，京东次之，而以小红书、蘑菇街、聚美优品为代表的垂直电商用户渗透率在2-4%之间。这表明，头部平台的市场已基本稳定，后来者对其影响将不断减小。
很显然，蘑菇街在掌握微信巨大流量的情况下，买家转化效率的低下才是导致投资者对其失去耐心的主要原因。
或许有人会问，目前蘑菇街亏损正在收窄，活跃用户数也在逐渐上升，若按MAU估值的话，蘑菇街未来的增长同样指日可待，为何投资者会失去耐心呢？
因为在“二八法则”下，以淘宝直播为主的头部直播电商会攫取更多的流量，蘑菇街若不能解决转化问题，未来活跃买家增速或将持续下滑，既然机会成本巨大，投资者失去耐心便不难理解了。
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