限售期解除之后，控股股东迫不及待推出了减持计划。
2016年，张玉祥和朱雪莲夫妻通过借壳方式，成为上市公司南极电商（002127.SZ）实际控制人，公司主营业务由丝织品织造变更为向服装生产商提供品牌授权服务，张玉祥担任董事长及总经理。
随着借壳交易的顺利实施，急速造富的故事开始上演：张玉祥和朱雪莲最初投入的1000万元本金，如今变成了82.44亿元，创造了8年824倍的收益神话；员工持股平台赚取了100倍的收益，借壳之前突击入股的两笔资金在短短两年时间至少赚取了10倍的收益，这其中不乏背景神秘的资金。
这场财富盛宴，固然与上市公司业绩持续快速增长有关，但更多的可能还是A股资本市场非理性资金过度追捧的结果。因为，上市公司实际控制人的减持行为已经给出了答案。
近日，随着三年限售期的解除，南极电商控股股东迫不及待推出了减持计划，且金额巨大。而在此之前不久，上市公司刚刚推出了回购计划，“一边减持，一边回购”的神操作在南极电商身上上演。而且，回购计划回购来的股份并不会注销，而是用于股权激励和员工持股计划，这也就意味着上市公司在用全体股东的钱来补贴高管。
迫不及待减持
1月17日，南极电商发布限售股解除限售公告，公司本次解除限售股份的上市日期为2019年1月21日，解除限售股份数量为8.55亿股，占公司总股份的比例为34.84%。
本次解除股份限售的股东数量为6家，分别是张玉祥、朱雪莲、上海丰南投资中心（有限合伙）（下称“丰南投资”）、香溢融通（浙江）投资有限公司-香溢专项定增1号私募基金、香溢融通（浙江）投资有限公司-香溢专项定增2号私募基金、香溢融通（浙江）投资有限公司-香溢专项定增3号私募基金，解除限售的数量分别为6.18亿股、6761万股、7512万股、3151万股、3151万股、3151万股。
此次解除限售的股份均来自2015年的借壳上市。
2015年8月24日，彼时证券简称尚为新民科技的上市公司发布重大资产重组草案，上市公司拟向张玉祥、江苏高投成长价值股权投资合伙企业（有限合伙）（下称“江苏高投”）及胡美珍出售除约定资产、约定负债以外的新民科技全部资产、负债和业务，作价2.44亿元；同时，新民科技以8.05元/股向南极电商（上海）股份有限公司（下称“南极电商（上海）”）全体股东张玉祥、朱雪莲、胡美珍、丰南投资、江苏高投非公开发行2.91亿股，购买其合计持有的南极电商（上海）100%股权，资产作价23.44亿元。
此外，公司还向香溢融通（浙江）投资有限公司管理的香溢专项定增1-3号私募基金非公开发行股份募集配套资金，总金额不超过3亿元，本次交易募集配套资金所发行股份数量为不超过3151.26万股，发行价格确定为9.52元/股。公司停牌时股价为12.51元。
这次交易构成借壳上市。本次交易前，上市公司实际控制人为蒋学明。本次交易完成后，实际控制人变更为张玉祥及朱雪莲，张玉祥及朱雪莲合计直接持有29.71%的上市公司股份，张玉祥、朱雪莲及其一致行动人丰南投资合计持有32.96%的股份，南极电商（上海）成为上市公司全资子公司。
资料显示，张玉祥和朱雪莲系夫妻关系，丰南投资系员工持股平台。上述交易于2016年年初正式完成，当年3月上市公司名称由“新民科技”正式更改为“南极电商”。
上述限售股解除限售之后仅仅1个月，南极电商控股股东就迫不及待抛出了减持计划。
2月16日，南极电商发布公告称，控股股东张玉祥及其一致行动人朱雪莲和丰南投资，计划在减持股份预披露公告发布之日起15个交易日之后的6个月内，以集中竞价交易方式、大宗交易方式或其他合法方式减持本公司股份不超过6500万股，占公司总股份的比例不超过2.65%。
3月25日，南极电商收盘价为11.41元/股，照此计算控股股东及一致行动人合计减持金额最多有7.42亿元，这不是一个小数目。
3月26日，南极电商发布公告称，公司控股股东张玉祥及其一致行动人朱雪莲和丰南投资，已通过集中竞价交易方式和大宗交易方式减持公司股份3891.26万股，减持数量已经过半。据《证券市场周刊》记者统计，实际减持金额已经达到4.07亿元。
除了减持以外，南极电商控股股东还有大量的股份已经被质押。从本质上来说，质押是另外一种套现方式。
3月19日，南极电商发布公告称，截至披露日，控股股东张玉祥共持有公司股份6.55亿股，占公司股份总数的26.68%；一致行动人朱雪莲共持有公司股份6761万股，占公司股份总数的2.75%；一致行动人丰南投资共持有公司股份5634万股，占公司股份总数的2.29%。其中，张玉祥累计质押其持有的公司股份2.07亿股，占其持有公司股份总数31.55%，占公司股份总数的8.42%；一致行动人朱雪莲女士及丰南投资无质押股份。
南极电商属于中小板上市公司，股权质押比率一般为4折，按照3月25日收盘价11.41元/股粗略计算，张玉祥通过质押获取的资金大约为9.45亿元。
至此，张玉祥计划减持的金额，加上质押资金，合计套现的金额共有16.87亿元左右，这毫无疑问是一笔天文数字。
回购玄机
根据常识，控股股东减持表明不看好上市公司前景或者认为当前股价被高估，但是就在不久前上市公司刚刚推出了一项回购计划，而回购往往是公司管理层认为市场低估其股票的真实价值，因而希望通过回购向市场传递股价被低估的信息。于是，“一边减持，一边回购”的神操作在南极电商身上上演。
2018年9月19日，南极电商发布公告称，公司拟使用自有资金以集中竞价、大宗交易以及其他法律法规许可的方式回购部分公司股份，用于后续实施股权激励或员工持股计划，回购总金额不低于1.5亿元，不超过3亿元，回购价格不超过11元/股，回购期限为自股东大会审议通过回购股份方案之日起不超过12个月。
2019年3月5日，南极电商发布回购进展公告称，截至2019年2月28日，公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份，已回购公司股份数量930万股，占公司总股本的0.38%，购买的最高成交价为7.760元/股，购买的最低成交价为6.895元/股，支付总金额为6955万元。
为何会发生这种神操作呢？事实上，在A股市场中类似的操作并不少见，这种操作的真实目的往往是通过股票回购来短时间内提升股价，从而使大股东以较高的股价减持，或者缓解大股东的股票高质押压力。
从结果来看，南极电商回购计划推出以来，对上市公司二级市场股价提振作用明显。Wind显示，回购计划推出当日（2018年9月19日）公司股票收盘价为7.25元/股，而3月25日收盘价已经达到11.41元/股，期间涨幅高达57.38%。
相比中小板指数，南极电商期间的涨幅远远超过前者，由此可见回购发挥的作用不容忽视。
与此同时，在回购计划实施之后，南极电商控股股东质押率也出现了大幅下降。回购计划推出前上市公司2018年4月28日发布的公告显示，当时张玉祥累计质押其持有的公司股份2.45亿股，占其持有公司股份总数的56.11%，而如今最新的公告显示，张玉祥质押股份占股份总数的比例已经下降至31.55%。
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