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与其他谋求规模的房企动辄超50%的增速比，雅居乐的盈利能力难言优秀。市场对其成绩单也并不满意，摩根士丹利发表研究报告指出，雅居乐去年基本盈利逊于预期9%，经调整权益净杠杆率按年扩大24个百分点至126%，予以“减持”评级。
快速扩张之下，雅居乐的负债情况也难言乐观。截至2018年12月31日，其负债比率为79.1%，而2017年这一数字为71.4%。目前，其总借款为885.29亿元，一年内到期需还债务约353亿元，账面现金357.76亿元，勉强覆盖债务。
多元困局
2018年2月，雅居乐雅生活服务股份有限公司（03319.HK）在香港联合交易所主板分拆上市。同年，其新成立房管集团和资本投资集团。至此，雅居乐形成地产、雅生活、环保、教育、建设、房管、资本投资和商业管理八大产业集团并行的多元化格局。
纵然产业格局多样，但雅居乐真正进入的是地产相关产业，以及环保和教育。在管理层的愿景中，未来五到六年，房地产业绩占一半，其他产业占一半。就环保而言，雅居乐希望营业额能达到100亿到200亿元。此外，其发力产业小镇和城市更新，希望产业小镇能在传统地产中占到一定比例。
但从2018年财报看，雅居乐“以地产为主，多元业务并行”之路依然漫长。年内，集团营业额为561.45亿元，较上年增加8.8%。其中物业发展的销售收入为524.88亿元，较上年增长6.5%。物业发展收入与多元化业务收入的占比为93.5%及6.5%，多元化业务收入占比仅同比增加2个百分点。
其中，雅居乐来自物业管理、酒店营运、物业投资及环保业务的收入分别为21.33亿元、7.22亿元、1.89亿元及6.14亿元，分别较去年上升65.3%、5.5%、13.5%及199.8%。微弱营收背后，雅居乐去年对50个新增项目的投资超百亿元。
不过在物业管理方面，雅生活增长势头较好。2018年内，雅生活营业额为33.767亿元，较上年增长91.8%；毛利率及净利润率分别为38.2%及24.0%。股东应占利润为人民币8.01亿元，同比增加176.5%。
未来，雅居乐将重点聚焦文旅、康养和休闲体育三大核心产业上。“我们产业小镇的重点布局会聚焦在大湾区、长三角和京津冀等地区，着重围绕产业小镇和产业IP进行建设和运营。”雅居乐集团副总裁王海洋表示。
但在多元化布局短期难以大幅营收的情况下，雅居乐欲实现进一步扩张，依然要靠传统主业。据悉，雅居乐2019年可售建面是1357万平方米，货值超过2000亿元，其中新开售项目31个，全年总在售项目117个。
从其今年的可售资源分布来看，华南地区占比达到30%，华东区域占比达到24%，华中和西部地区占比达到20%，海南、云南的旅游地产板块占比是18%左右，比之前有所降低，另外其他区域占比达到8%。
但囿于海南岛政策影响，雅居乐方面表示，今年预计海南岛的贡献相对来说不会太多，对2019年将会有短期影响，但预计毛利率能保持在30%以上。
种种因素下，雅居乐步伐趋向保守，将2019年预售目标定为1130亿元，仅较2018年增长10%。而同在广州起家素来以保守闻名的中国奥园（03883.HK）也制定了25%的增长幅度，年销售目标达1141亿元。
来源：第一财经 孙梦凡 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 雅居乐 |
