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公司解释称，2016年因为增值金融业务发展良好，收入占比较大，实际运营成本为资金成本和坏账准备，不体现为营业成本。但即使剔除增值金融业务公司的影响，2016年公司毛利率仍然高达57%。
高出上述可比公司主要是因为，报告期内发行人通过直营拓展的商户数量和交易规模占比相对较高，通过渠道拓展模式发展商户取得的收单收入相对较低所致。也就是说，在同行中，拉卡拉的直营商户占比与其他公司相比，还是较高的。
但新浪财经注意到，拉卡拉直营商户数量远小于非直营商户数量。报告期内，非直营商户贡献收单业务收入占比达到82%。2018年业绩爆发的背后，主要是公司通过渠道拓展的非直营商户收入增多。
报告期内，收单业务毛利率从65%下降到42%，主要是为了快速扩大收单业务，加强了与渠道服务机构的合作。收单业务中，80%以上的成本支付给拓展机构的分润成本。2017年，拉卡拉卡提高了对拓展服务机构的分润标准，使得毛利率下降。而2018年，商户拓展机构贡献的交易规模增大，适用了更高的分润区间，同时拉卡拉又进一步提高了分润比例。
也就是说，针对商户拓展服务机构的一步步让利，刺激了商户规模的增长，拉卡拉才能在2018年保持业绩高速增长。但这样一来，拉卡拉的毛利空间受到了逐步挤压。2016-2018年，商户拓展服务占渠道代理收单业务收入比例逐步上升，分别为45%、56%、67%。
未来，为了保持业绩增长，拉卡拉或更加依赖渠道拓展模式，那么毛利率的持续下降也将成为可以预见的事情。
值得注意的是，两年过去，拉卡拉的募资项目并没有发生变化。此次上市募资总额为20亿元。其中，16亿元用来购买智能POS机。智能POS机与传统POS机的区别在于，支持扫码支付和NFC闪付。
据了解，POS机的折旧年限在2-5年。在2016年的时候，拉卡拉集处理了连续6个月无交易数据的自投POS机1100万元和便利终端净额1200万元。此后两年，传统POS机总数持续下降，智能POS终端得到大比例增长。未来，智能POS机将成为拉卡拉的重点所在。
但16亿元购买智能POS机，这一金额比2017年的10亿采购还高出6亿元。拉卡拉能够消化这部分终端设备，尚未可知。
据了解，拉卡拉是国内首批获得央行颁发牌照的第三方支付企业。2015年拉卡拉在第三方移动支付交易规模排名中 ，位于支付宝、财付通之后的第三位，市场份额分别为68.4%、20.6%、2.4%。
但新版招股书中，关于公司的描述改为国内排名前列的综合性支付公司。根据艾瑞咨询报告，第三方支付产业链中，拉卡拉以较早深耕B端用户而占有一席之地。同样发力B端的还有易宝支付、银联商务、快钱等。
一路走来，拉卡拉的上市之路备受关注，但结合两版招股书来看，拉卡拉没能带来更多惊喜。2018年，拉卡拉花费约2亿元入股了包商银行，公司能否在支付业务上进一步发力，我们拭目以待。
来源：新浪财经 公司观察 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 拉卡拉 |
