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两年的时间，足够一个拟上市公司规范管理以及冲刺业绩。
3月12日，拉卡拉支付股份有限公司（以下简称“拉卡拉”）在证监会网站更新了创业板首次公开发行股票说明书。这距离拉卡拉首次公开披露招股书，正好过去了两年。
与上一版招股书相比，更新版有了不少变化。剥离掉增值金融服务后，拉卡拉的主营业务变得更为单一，公司近九成营收来自于收单业务。同时，公司业绩在2018年大幅增长，当期营收同比增速达到103.9%，2017年这一数据仅为8.8%。
而募资项目并没有发生变化，上市募资总额依然是20亿元。其中，16亿元用来购买智能POS机。变与不变之间，拉卡拉似乎尚未在飞速发展的第三方支付市场找到自己的定位。
聚焦单一主业 营收增速或放缓
拉卡拉的上市之路几经坎坷。2016年公司借壳西藏旅游失败后，转道创业板IPO。首次公开披露招股书是在2017年2月份，但同年9月又主动中止审查，直到2019年2月才更新招股书。
两份招股书间隔两年，第一版数据报告期在2013-2016年9月，第二版招股书报告期则在2016-2018年，记录了拉卡拉入局增值金融业务再到剥离的全过程。
2015年被称之为“互联网金融元年”，拉卡拉在同年下半年加入战局，通过为个人提供贷款等方式获取利息收入。仅一年时间，金融增值业务收入从2015年的1.4亿元，增长到2016年9月的7.7亿元。贡献营收占比也由9%增长到38%，隐有成为主营业务的趋势。
但增值金融业务因为行业监管等政策原因，具有较大的不确定性，无疑会造成IPO审核障碍。2016年4季度，拉卡拉着手剥离该项业务，转移10家公司权益至西藏考拉，后者与拉卡拉股东情况一致。
剥离之后又带来了新的问题。根据《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》规定：“发行人最近两年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化，实际控股人没有发生变更。”拉卡拉用2015年的数据，从资产总额、资产净额、收入总额、利润总额几个维度计算，剥离的目标公司占比均不超过50%，未造成主营业务的发生变化。
而有媒体根据2016年1-9月数据测算，剥离的目标公司贡献收入占比为50.14%，或造成拉卡拉主营业务的变化。当然，随着拉卡拉主动中止审查，两年过去这一争议已不复存在。
这也造成拉卡拉目前主营业务十分单一。根据更新版招股说明书，2016-2018年拉卡拉实现营业收入分别为25.6亿元、27.8亿元、56.8亿元。其中，收单业务占比逐年提高，分别为50%、85%、90%。
近两年收单业务的增速基本保持在80%以上。在此背景下，2018年，拉卡拉营收增速达到了103.9%。但如此高速的增长能否持续，还有待考证。
首先，收单业务的盈利模式是通过为商户提供收单服务来赚取手续费（服务费）。这一业务需要拉卡拉通过POS机、手机收款宝、扫码终端等终端产品作为入口。2018年，拉卡拉卡的业绩爆发背后，公司在2017年采购了约10.8亿元的终端设备投放市场，占当期营收的比例为38.7%。这一采购数量约为2016年的3倍。
由于设备投放和投放增长存在一定的延迟，2017年的设备采购成效，在2018年度的营业收入中体现。按照这一逻辑，2018年，拉卡拉采购的终端设备采购金额仅为5.9亿元，约为2017年的一半。假设这些终端设备都能销售出去，2019年的业绩增速将低于2018年100%的增速。
当然，拉卡拉还有个人支付业务，但这部分业务近年来收入下降，占比也逐渐缩小。市场上个人支付业务被微信和支付宝所垄断，拉卡拉想要分一杯羹有点困难。若2019年拉卡拉没有新增其他业务，营收增速放缓，似乎是可以预见的事情。
毛利率高出同行20% 募资16亿买POS机
由于目前第三方支付的上市公司较少，与拉卡拉业务相近的有港股汇付天下。2016-2018年，拉卡拉毛利率分别为72%、55%、45%，同期汇付天下毛利率为40%、30%、26%。拉卡拉毛利率高出汇付天下约20%以上。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 拉卡拉 |
