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两笔债券延期
事实上，就在这两笔融资的前后，当代置业的偿债能力就已经引发了违约猜想，有两件事可以印证。2018年12月17日，当代置业宣布，公司（借方）曾于2017年12月13日与一间贷方银行（贷方）签订授信函，并获最高本金金额为3.9亿港元的定期贷款融资。
现公司与上述贷方银行再订立授信函的补充函件，以（其中包括）将授信函的最后到期还款日顺延至自首次提款日期起计两年之日（即2019年12月17日）或相关备用信用证的届满日期前第14日，以较早者为准。
当代置业表示，若公司违反相关承诺将构成违约事件，贷方银行可终止授信函，并要求当代置业立即支付及/或偿还贷款融资项下或与贷款融资有关的所有未偿还金额（以及当中应计利息及任何其他银行欠款）。
也就是说，当代置业顺利延期了一年，但并不排除未来违约风险。
另一件是今年1月17日，当代置业宣布，公司以2.2亿加元收购六幅位于加拿大的地块及其上的养老商业综合体交易的完成日期将押后至3月13日，或购股协议约定的有关其他日期；同时，有关收购的通函寄发日期预期延迟至上述日期或之前。
显然，两笔交易都延期。而且，在财务状况与销售都不算好的情况下，当代置业仍然选择去加拿大买地，这难免令人怀疑其能力是否足够。“内功还没有修炼好的情况下，这样去海外做养老项目，风险过高，而且关键是养老项目需要企业多方面资源优势，比如医院、医疗的高水平等，至少我没有看到当代置业具备这些能力。”某外资银行一位资深分析师告诉《投资者网》。
相比国内其他房企要打造养老地产而言，当代置业对此发展并不算早。2018年10月22日，当代置业才宣布成立绿色健康养老产业集团。
评级下调 整体堪忧
如果从整体发展角度来看，早在2000年就成立，并于2013年在香港上市的当代置业，目前不管在毛利率或土地储备方面，都不甚理想。
国际评级机构惠誉在1月中旬表示，将当代置业长期发行人评级由“B+”改为“B”，前景稳定；将当代置业高级无担保评级从“B+”下调为“B”。
惠誉认为，当代置业的毛利率在2016年至2018上半年徘徊在20%左右，而2015年为31%。该公司的土地成本占平均售价的百分比在2017年为43%，并将在2018年继续侵蚀当代置业的毛利率。
惠誉还表示，2016年当代置业土储约为370万平方米，2017年增至410万平方米；2018年末该公司土储为520万平方米，公司将继续面临增加土储的压力，以维持未来三年的规模增长。
值得一提的是，目前，当代置业主要项目位于北京、太原、合肥、苏州、长沙等一二线城市，比例高达70%。
“融资太高，财务负担过重，而土地储备又集中在一二线城市，销售方面无疑会受到市场和调控因素影响，销售如果低于预期，则现金流和财务压力就更加苦不堪言。”前述外资银行分析师这样评价当代置业目前困境。（思维财经出品）■
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