丽鹏股份上市多年，主业多徘徊，于是跨界收购园林公司，业绩大增。此后控股股东变更，巨额预亏，原因之一却是当年的跨界收购需计提巨额的商誉减值，在盈利无望的情况下，将早就应该计提减值损失的资产趁机“洗个大澡”，能让新大股东轻松上阵。
2018年的春天对丽鹏股份（002374.SZ）来说非常梦幻，一季度营业收入增长29.45%，净利润增长834.42%，扣非净利润增长1050.13%。开门红的主要原因是园林业务本期项目推进进度优于上期。唯一刺眼的是经营活动现金流，净流出了2.2亿元。二季度风云突变，二季度营业收入下降32.44%，净利润下降62.16%，扣非净利润下降58.79%。三季度营业收入下滑近五成，并且出现亏损。经营活动现金流虽然净流出高达4.78亿元，但与上年同期相比是少了一些。
丽鹏股份曾预计2018年的净利润在2000万-4000万元之间，这意味着第四季度有望扭亏为盈。
但2019年1月31日，丽鹏股份将业绩修正为亏损6.5亿元—8.5亿元。本次业绩修正原因，一是公司于2014年12月份完成重庆华宇园林有限公司（下称“华宇园林”）的收购，并确认商誉2.96亿元；预计将计提商誉减值2.5亿元-2.96亿元。二是瓶盖方面，公司部分专用设备形成产能闲置，同时对市场份额会造成一定影响，公司按照谨慎性原则对有关资产进行减值测试，将会产生一定减值损失。三是园林业务方面，公司主动收缩园林业务投入，从而确认的营业收入较预期减少。部分地方政府拖欠项目款的问题突出，应收账款数额较大，且由于园林业务的项目应收账款规模、账龄发生变化，同时对项目及应收款逐项梳理及分析，计提的减值准备增加。
2007年至2017年，丽鹏股份累计盈利5.98亿元，还不够2018年的一把亏损。正所谓辛辛苦苦十几载，一朝亏光光。
主业不振玩跨界
2010年3月，丽鹏股份在深交所上市。专业从事铝板复合型防伪印刷、防伪瓶盖的生产、销售及相关业务。上市前业绩持续增长，上市后增收容易增利难。
于是，因受限酒令的极大影响，公司谋求尽快实现产业升级转型，认为园林行业未来发展前景广阔，符合公司未来多元化经营的战略方向。2014年12月，丽鹏股份以99860万元拿下华宇园林100%股权。
完成上述收购后的业绩承诺期内，丽鹏股份业绩靓丽。2015年至2016年，营业收入同比分别增长93.4%、49.33%；净利润分别增长286.93%、28.27%。承诺期满后，业绩跳水。2017年营业收入增长6.23%，净利润下降42.12%。
在此期间，增发、发债、融资租赁，丽鹏股份为了解决资金问题使出浑身解数。从配套募集资金开始，2014年至2016年，丽鹏股份进行三次增发募集，合计募集资金为13.04亿元。
为了解决公司中期资金需求，缓解资金压力，丽鹏股份能抵押的生产设备基本上都抵押了。
2016年4月，丽鹏股份以账面原值9012万元的生产设备及光伏设备等作为标的物，以售后回租方式向远东宏信（天津）融资租赁有限公司（下称“远东宏信”）申请融资租赁，租赁本金为8960万元。同年12月，以账面原值2256万元的生产设备等作为标的物，以售后回租方式向远东宏信申请融资租赁，租赁本金为2240万元。
2017年7月，再次以生产设备作为标的物，以售后回租方式分别向远东宏信申请融资租赁，租赁本金1亿元；向华鲁国际融资租赁有限公司（下称“华鲁国际”）申请融资租赁，租赁本金5000万元。
2018年3月，又以售后回租方式向远东国际租赁有限公司（下称“远东国际”）或其关联公司远东宏信申请融资租赁，融资金额不超过8040 万元。4月，公司以生产设备作为标的物，以售后回租方式向久实融资租赁（上海）有限公司（下称“久实租赁”）开展融资租赁业务，融资总金额不超过1.12亿元。
2017年发行债券募集资金2.5亿元。短期借款从2014年年末的3.78亿元增至2017年年末的12.06亿元。为了园林业务，丽鹏股份蛮拼的。
钱募集了不少，但有没有按照规定使用又是另一回事。丽鹏股份曾经在这方面被下发监管关注函。
并表时机很重要
《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（修订稿）》显示，根据交易双方签署的《盈利预测补偿协议》，华宇园林于2014年至2017年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于1.05亿元、1.3亿元、1.69亿元和1.98亿元。本次交易在2014年实施完毕，补偿期间为2014年、2015年以及2016年。若本次交易未能在2014年度实施完毕，则上述盈利补偿期限将相应顺延。
2014年12月，丽鹏股份并表了华宇园林，那么，2017年的1.98亿元就不属于业绩承诺范围。审计机构出具的专项说明也显示，华宇园林完成2014-2016 年度预测盈利的业绩承诺。
2017年，华宇园林业绩变脸，净利润只有1.26亿元。如果当初交易在2015年1月初完成，那么，华宇园林的股东还需要补偿2017年业绩的缺口超过7000万元。
园林业务真赚钱？
业绩预告修正之前，华宇园林盈利情况非常良好。2015年营业收入7.81亿元，净利润1.35亿元，销售净利润率17.33%，2016年营业收入11.51亿元，净利润1.71亿元，销售净利润率14.87%，2017年营业收入12.41亿元，净利润1.25亿元，销售净利润率10.13%， 2018年上半年营业收入3.93亿元，净利润5887.89万元，销售净利润率15%。
从规模上来看，华宇园林的规模，远远不如东方园林（002310.SZ）、岭南股份（002717.SZ）、铁汉生态（300197.SZ）。
从营业收入增长速度来看，华宇园林也远远不如后三者。2017年华宇园林的营业收入增幅只有个位数，而东方园林增长77.79%，是后三者中增速最低的。2018年上半年，只有华宇园林的营业收入大幅下降，而后三者均继续保持快速增长势头。
但从营业利润率、销售净利润率来看，华宇园林反而远远高于后三者。
2015年、2016年是业绩承诺期，华宇园林的利润率碾压后三者。2015年营业利润率20.16%，几乎高出后三者一倍。销售净利润率高出七成。2016年营业利润率17.29%，销售净利润率14.87%，均比东方园林低一点，但完胜岭南股份、铁汉生态。
过了业绩承诺期的2017年，华宇园林的营业利润率、销售净利润率断崖式向下，而三家公司波动不大。
2018年上半年，华宇园林营业利润率、销售净利润率飙升，而除了岭南股份稍微上升外，东方园林、铁汉生态都出现下降。岭南股份的生态园林业务的毛利率是下降的，营业利润率、销售净利润率上升的原因是公司的文化旅游业务毛利率上升。
华宇园林的盈利能力真的那么强？
从账目上来看，华宇园林很赚钱，其实，所有的利润都在长期应收款这个超级隐患上面。华宇园林对同时提供建造服务的BT（建造一移交）项目，建造期间，对于所提供的建造服务按《企业会计准则第15号-建造合同》确认相关的收入和成本，同时确认“长期应收款”。由此，截至2018年9月末，丽鹏股份的长期应收款高达22.98亿元，占其资产总额的36%。
华宇园林的总资产中有一半以上是长期应收款，长期应收款更是超过净资产，一旦无法回收，对于华宇园林的影响可想而知。因此，丽鹏股份对收购华宇园林形成的2.96亿元商誉计提84.46%至100%的减值损失，华宇园林自己也开始对旗下资产计提3亿-4亿元的减值损失。
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