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近日，港交所披露浙江开元酒店已通过港交所的上市聆讯，拟于3月中旬港交所主板上市，集资额超过10亿港元。这意味着开元酒店历时14年的上市梦终于实现。
在高端酒店不占优势的前提下，未来中档酒店成为开元酒店的扩张首选。公司表示，此次上市集团融资款项中，超过一半用于开发中高档酒店、商务及度假村酒店。
然而，作为开元旅业集团拆分出来的轻资产，开元酒店并不“轻”的根本问题尚未解决。依靠输出管理的轻资产委托模式能否带来持续增长，还有待考证。
定位不明确
一路走来，作为开元旅业旗下轻资产部分，开元酒店的发展与集团紧密相连。
“开元酒店的挂牌上市，以实现开元旅业集团轻重资产在资本市场的齐头并进。”今年1月份，开元旅业创始人陈妙林曾这样解读开元酒店的上市。
据悉，开元集团的酒店板块分重资产自持物业、轻资产租赁和管理两大部分。2008年，重资产业务通过房地产信托上市。当时计划未来将会收购更多酒店资产陆续注入开元产业信托，进一步将轻、重资产逐步剥离，并提出轻资产模式的租赁和管理酒店独立上市。
而所谓的轻资产模式独立上市，现在看来指的是开元酒店的赴港。透过这位集团前掌舵人的话语，开元酒店的形象变得清晰起来。
陈妙林表示，未来开元旅业集团有三大战略：一是着力于一些休闲度假类型的投资，减少对于高星级商务酒店的投资；二是大量进行轻资产的委托管理。三是逐步转向中端商务酒店。这一规划在一定程度上反映了开元酒店的现状。
聆讯资料显示，开元酒店目前是中国领先的酒店集团之一。截至2018年8月，开元酒店经营/管理140家酒店，81家为中档酒店；待开业酒店有135家，80家为中档酒店。从开元酒店自身构成来看，无论是在营还是待开业，中档酒店的数量占比均过半。
但按照客房数量统计中国市场份额排名，开元酒店在中档、中高档的份额仅排第七，在市场上并不占优势。客房数量靠前的是高档酒店这一档次，占比为4.3%，却又面临占有率12.4%的外资强劲对手。
整体上，国内酒店集团在高档酒店市场上优势都不明显。根据浩华报告，市场占有率前11的名单中有6家为国内酒店集团。中高档国内外份额占比分别为15.8%、13.2%，中档占比分别为17.5%、9.3%。在高档份额占比上，国内酒店份额为12.5%、国外酒店份额为24.4%。
国内酒店集团多发力中档、中高档酒店，在高档酒店上缺少优势。外资则更偏好占据中国高档酒店市场。
与此同时，开元酒店经营的中档酒店毛利率在2017年达到22%，超过高档酒店17.8%的毛利率水平。公司指出，高档酒店的人工成本自2013年至2017年复合增长率为2.8%，而中档酒店呈现小幅下降趋势。
根据集团战略，减少对于高星级商务酒店的投资、逐步转向中端商务酒店。这或表明，在定位尚不明晰的情况下，开元酒店放弃高档酒店的竞争，已将重心转向中档酒店。
轻资产盈利待考
“我们现在开张的酒店一共是150多家，其中100多家是轻资产委托管理的。用我们的品牌，派出我们的人员对他们进行管理，是轻资产的管理方式，取得了比较好的效果。”陈妙林曾这样表示。
根据聆讯资料，开元酒店140家在营酒店中，经营业务下拥有31家酒店，包括29家租赁酒店和2家自营酒店；酒店管理业务下拥有109家酒店，其中96家为全方位服务管理酒店及13家特许经营酒店。按照陈妙林所言，109家酒店管理业务，对应的就是轻资产委托管理模式。
大量进行轻资产的委托管理，这是开元旅业集团的第二大战略。未来，开元酒店可能有更多的酒店开张，但这一模式能否成为盈利驱动还有待考证。
2015年-2018年8月，公司实现营业收入分别为15.2亿元、16亿元、16.6亿元、11.2亿元。酒店经营贡献收入占比在92%左右，酒店管理约为8%左右。具体到金额上，酒店经营营收规模在10亿元以上，酒店管理则在1亿元以上，二者营收规模相差10倍。
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