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有38年历史的知名食品企业元祖股份（603886.SH）已陷入发展瓶颈期。
春节前，元祖股份发布业绩预告，2018年净利增幅为10%至20%。相较2017年62.88%增速，下降明显。
同时，公司依赖端午粽、中秋月饼等应节礼品实现业绩增长。2017年营收17.8亿，月饼贡献超三成。这种经营模式与产品结构将面临持续盈利能力挑战。不仅如此，元祖股份的16家控参股子公司经营业绩极为不均匀。2017年至2018年上半年，除了梦果子国际未实际经营外，另外15家子公司中11家亏损。
销售费用偏高一直是元祖股份突出问题。虽然公司产品毛利率超过60%，但其销售费率长期超过40%，使得公司净利率不到12%。
重营销轻研发也是元祖股份一大弊端。2017年，其研发投入为1143.38万元，约为营业收入的0.64%，其销售人员多达3082名，是技术人员的34倍。
高度依赖端午龙粽和中秋月饼
元祖股份盈利能力降低趋势明显。
根据公司披露的业绩预告，预计2018年全年净利润（指归母净利润）较上年增加2035万元至4070万元，同比增长10%—20%。同期，扣除非经常性损益后的净利润增加1450万至3350万元，同比增幅为8%—18%。
虽然预告全年净利润实现超10%增长，但在一、四季度陷入亏损。2018年一季度，元祖股份实现营业收入2.73亿元，同比微增2.45%，净利润为亏损2982.54万元，同比下降57.2%。二季度，营业收入为4.44亿元，净利润为5087.85万元。三季度经营业绩更为可观，其实现营业收入9.15亿元，净利润达到2.26亿元。前三季度，净利润合计为2.47亿元，同比增长25.55%，较2017年多出4372.09万元。扣除非经常性损益后的净利润为2.27亿元，较2017年全年多出4465.91亿元。根据上述数据推算，2018年四季度，元祖股份净利润为亏损302.09万元至亏损2337.09万元，扣除非经常性损益后的净利润为亏损1115.91万元至亏损3015万元。
元祖股份在发布业绩预增公告时解释业绩增加原因主要有两个方面，即主营业务在端午和中秋销售业绩好于预期，营业收入中理财收益也好于上年同期。
元祖股份以做蛋糕起家，主要产品有蛋糕、月饼、水果及其他中西式糕点四大系列，共100多个品种。在去年，其利润主要来自月饼、龙粽等应节礼品产品。实际上，近年来元祖股份对月饼产品一直较为依赖。2015年至2017年，月饼产品贡献的营业收入占公司营业收入的比重依次为33.22%、34.13%、35.64%。显然，元祖股份高度依赖单品。此外，除了四川元祖、江苏元祖两家子公司外，元祖股份其他13家子公司多处于微利或亏损状态，亏损子公司数量占七成。
一个值得关注的现象是，元祖股份预收款较高且逐年增长，这主要是销售的购物卡（券）形成的。按照会计核算准则，这些预售的卡券只有在发出商品后才能确认为销售收入。然而，2015至2017年，其预收款从3.52亿元增长至5亿元，增幅为42.16%，同期营业收入增幅为12.68%。由此可见，预售卡券并未对公司销售起到促进作用。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 元祖 |
