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武汉买地的支出是一方面，另一方面是珠海的投资。2018年12月13日，华发股份发布公告称，斥资35亿元摘牌珠海十字门城建有限公司挂牌的50%股权，获得16万平方米地块。
这样算下来，华发股份光12月至 1月中旬的拿地金额就高达88亿元。资金流是重中之重。投资者网分析员查询华发股份2018年三季报发现，公司经营活动产生的现金流量净额为90.72亿元，资产负债率为84.97%，比2018年上半年有所增长，比2017年底的82.88%增加了超过两个百分点。截止2018年前三季度，华发股份总负债为1419亿元，相比2017同期的1107亿元，一年时间净增加了312亿元。
东莞证券何敏仪在1月10日的研究报告中指出，华发股份资产负债率约为85%，扣除预收账款后约62%，在行业内相对偏高。而公司当前账上货币资金不足以覆盖短期借款及一年内到期长债之和，期末公司手持货币资金为177.09亿，为短期借款及一年内到期长债的43.68%，短期资金面偏紧。
何敏仪表示，华发股份短期资金压力仍较大，后续需要销售回款、银行借款或其他融资获取资金。
一边短期资金短缺，另一边却大笔资金抄底拿地，华发股份的现金流无疑承压。投资者网分析员从公开市场查询发现，担保融资以及发行中期票据是华发股份的主要融资渠道。
2018年12月25日，华发股份宣布15亿中期票据募集资金净额已到账，票面利率为6.00%；12月24日，华发股份为子公司2.5亿元贷款提供反担保；12月19日，华发股份公告称，为旗下珠海、包头、沈阳子公司共13.5亿贷款提供担保，且均未提供反担保。
除此之外，华发股份还为上海子公司、温州合作项目、无锡子公司甚至于旗下装饰公司，都提供不同金额的担保与反担保。
截止2018年12月18日，华发股份及子公司对外担保总额为553.79亿元，占公司2017年经审计净资产的466.05%，其中为子公司提供的担保总额为507.18亿元。何敏仪统计认为，华发股份当前整体融资成本约6.8%，比17年有所提升。
存货周转率差于同行
资金压力只是其一，其二是目前的时点抄底到底是机会还是陷进？一位不愿具名的国内券商分析师告诉投资者网分析员，目前地价确实很便宜，华发50多亿元的土地，都是底价成交，从这个意义上，可以说是个扩充弹药的机会。“但不确定性就是，武汉依然是全国调控的主要城市，如果不放松，那拿到的土地就是很重负担。包括珠海也是一样，这几年受调控影响很大，房价都在下降，虽然最近放开了，但能否奏效，很难说。”
以武汉为例，限购限价政策依然严厉，武汉市房管局发布的2018年全年房地产市场运行情况显示，随着楼市调控持续，武汉楼市热度正在降低，2018年全年成交新建商品住房约17万套，同比减少13.62%。
很显然，如果当下的时机抄到的底并不是底，对于短期资金匮乏的华发股份来说，并不是好事。而资金的获取，除了资本市场融资外，更加有赖于公司的销售回款，这尤其考验去库存能力。
投资者网研究员查询到，截止2018年前三季度，华发股份的存货周转天数为3176.47，存货周转率为0.09。与万科、保利、金地等主流A股地产商乃至于同行业相比，华发股份的存货周转都属于较弱行列。
来源：投资者报 投资者网 李宁 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 华发股份 |
