时隔10年，三元股份主营业务终于有望盈利。
10年前，作为“三聚氰胺事件”中唯一全身而退的内资乳企，三元股份曾被寄予厚望。2009年，三元奉命“救”三鹿，增发10亿元用于收购三鹿集团部分核心资产。
并购前后，三元股份收获连续9个涨停，股价翻番。时任董事长一度放言，三元将进入中国乳业前三。
然而，三元股份高开低走，自2008年后，主营业务连亏9年，累计亏损额超8亿元。截至2017年，乳业龙头伊利年营收超680亿元，三元营收刚过60亿元。
2018年以来，主营业务扭亏，复星系高管上位，三元股份似乎迎来曙光。
失去十年
在北京，三元牛奶是城市生活记忆的一部分。
每天21点左右，当天生产的三元牛奶陆续被送到跨国连锁超市和街边小卖部的货架上。晚归的人们常常在楼下小超市提溜两袋三元回家，一顿营养早餐就完成了一半。
更早以前，从皇城根下的胡同小院到五环边上的居民楼，三元奶箱遍布北京大街小巷。送奶工穿梭其间，为家家户户送去鲜奶，一送就是60多年。
三元牛奶运营主体是北京三元食品股份有限公司，其前身为1956年成立的北京牛奶总站，1968年更名北京牛奶公司，1997年成立北京三元食品有限公司，2001年改制为股份有限公司，2003年在上交所挂牌上市，控股股东为北京国资委旗下北京首农食品集团有限公司。
老牌国资乳企叠加上市公司的身份，让三元股份在北京市民心中占据特殊地位。多方资料显示，三元鲜牛奶在北京地区的市场份额一度超过90%，是名副其实的牛奶霸主。
2008年，三元股份在震惊全国的三聚氰胺事件中全身而退，成为唯一产品未检出三聚氰胺的内资乳企，声望一时达到顶点。
期间，公司股价暴涨136.51%，液态奶销售额是以往的3倍以上。2008年年报显示，三元股份实现营业收入14.14亿元，同比增长28.2%；归母净利润4075万元，增幅87.2%，几乎是当年唯一保持增长的乳企。
多方观点均认为，三元股份有望借此机会从区域性乳企发展为全国性公司。遗憾的是，三元股份高开低走，自2009年起主营业务竟连续9年亏损。
2008年至2017年10年间，三元股份营业收入增加了333%，归母净利润仅增加86.52%，扣非净利润连亏9年，累计亏损8.84亿元。
尽管归母净利润亏损年度不多，但三元股份依靠政府补助和投资收益（以持股麦当劳的投资收益为主）扭亏早已不是新鲜事。
从上图可以看出，2009年、2013年，上市公司投资收益及政府补助均处于低位，归母净利润均出现巨亏。
另一方面，三元也并没有如愿走向全国。截至2017年，公司在北京地区的营业收入为34.44亿元，占总营收的57.65%，与2008年的62.45%相差无几。
多家媒体报道都曾指出，自蒙牛、伊利等大型乳企进入北京市场后，三元的本地市场份额节节败退，一度从巅峰时期的90%以上下降至30%左右。
2017年，三元股份实现营业收入61.21亿元，而行业老大伊利股份的营收已超680亿元，同为区域性乳企的光明乳业营收也超过200亿元，三元股份的衰落肉眼可见。
奉命救三鹿
三元的衰落，要从三鹿集团的轰然倒塌说起。
2008年9月9日，兰州晨报率先以《甘肃十四名婴儿同患“肾结石” 皆食用同一品牌奶粉》为题刊发问题奶粉报道。一石激起千层浪，多家媒体迅速跟进曝光，震惊全国的“三聚氰胺事件”逐渐大白于天下，处于舆论风暴中心的三鹿集团立刻被逼上绝路。
事发前夕，三鹿集团日产奶粉超300吨，自营工厂员工近万人，产业链上下从业人员超过3万名，其一旦倒下，数万人将衣食无着。因此，先破产、后收购被认为是处理三鹿问题的最优解，而在三聚氰胺事件中独善其身的三元股份成为接盘的头号候选。
2008年9月26日，三元股份发布公告称，25日下午四点半，接有关部门通知，公司需研究相关并购事宜，“政府欲主导三元收购三鹿”的消息不胫而走。
这是一场典型的“蛇吞象”式交易。截至2008年12月31日，三元股份年营收不超过15亿元，业绩表现不稳，是名不见经传的区域性企业；而三鹿集团销售收入破百亿，销量连续15年稳居国产奶粉第一，是与伊利、蒙牛平分秋色的乳业龙头。
三鹿一朝破产，留下了日产300吨奶粉的超级产能和遍布全国的销售渠道，颇具战略价值，一度引得新希望、完达山、娃哈哈等公司争相逐“鹿”。
低价拍下三鹿核心资产的三元被认为捡了大便宜，上市公司本身恐怕也有此意。在增发公告中，公司明确表示，将整合三鹿集团原有产能、市场、技术，实现全国范围的业务扩张。
时任董事长张福平（已故）更是在临时股东大会上放言：“三元的目标是进入中国乳业前三名。”此前，三鹿集团营收过百亿，恰好排名第三。
2009年3月4日，三元股份终于拍得三鹿集团主要资产。根据交易安排，三元股份增发募资10亿元，用于对子公司河北三元增资，并由后者收购三鹿集团部分破产资产及后续整合、运营，资产包总对价仅6.165亿元。
一个耐人寻味的细节是，早在2008年12月，原三鹿集团工人已经换上三元工服开展生产，而直到次年2月12日，三鹿集团才被法院正式裁定破产清算。
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