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汽车供应链上的铁将军汽车电子股份有限公司（简称铁将军）的IPO冲关之路有点悬。
汽车市场深度调整造成的净利连降以及实控人“一股独大”可能带来的公司治理隐患，将成为其上市道路上挥之不去的阴影。
铁将军目前的主营业务是汽车、摩托车电子产品的研发、生产和销售。此次IPO拟募资6.42亿元，其中1亿元补充流动资金，其余将投向PEPS和TPMS产品项目、泊车辅助类产品项目、车联网电子产品项目和研发中心项目。
值得注意的是，铁将军净利润接连下降。去年，公司实现的净利润为2015年的九成。而这或源于公司对汽车行业的高度依赖。近年来，受环保政策变化、部分城市汽车限购等因素影响，不少车企经营业绩不理想，覆巢之下，铁将军的日子过得艰难可想而知。
此外，铁将军计提的坏账准备特别多。2017年至今年上半年，公司计提的坏账准备在3500万元，是2015年、2016年的两倍。
备受关注的是，铁将军是一家“夫妻店”，截至招股书签署之日，李安培、李苗颜夫妇直接、间接合计持有公司93.20%股权，二人分别担任公司董事长、副董事长。如此高的持股比例，势必对完善的公司治理形成障碍。
上周，针对上述等诸多问题，长江商报记者向铁将军发去了采访函，截至本报截稿时止，未收到回复。
行业竞争加剧毛利率连降
随着汽车市场竞争加剧，铁将军面临的市场竞争也逐步升级。
招股书显示，作为一家高新技术企业，铁将军在无钥匙进入和启动系统、轮胎压力监测系统、雷达、防盗器产品的设计和研发等方面位居国内前列。其主要产品包括传感器产品、控制类产品和车联网产品。公司曾参与了长安汽车、广汽集团、吉利汽车、长城汽车和海马 汽车等汽车制造商的同步研发，现已成为多家国内汽车制造商的一级供应商，同时，在汽车和摩托车后装市场拥有较高的知名度，铁将军等品牌系列产品行销远销欧美亚非地区。
不过，公司对汽车市场存在高度依赖外，也对大客户广汽集团、长安汽车存在依赖。2015年至今年前6个月，公司向广汽集团销售的收入占公司营业收入的比重为4.86%、10.36%、26.25%、35.42%，长安汽车贡献的营业收入占比为6.74%、10.41%、14.34%、9.76%。近两年，两家公司贡献了公司四成营业收入。
尽管如此，铁将军的盈利能力呈现下滑趋势。2015年至今年前6个月，公司实现营业收入分别为8.60亿、8.73亿、9.54亿、4.71亿；同期净利润分别为9378.13万元、7400.18万元、8547.32万元、4477.32万元，2016年降幅较大，2017年的净利润仍低于2015年，今年上半年的净利润也不及2015年的一半。而且，扣除非经常性损益后的净利润则是接连下降，同期为9376.84万元、8697.88万元、8258.42万元、3878.59万元。
值得一提的是，前几年，国内汽车景气度较高，而今年，市场调整幅度较大，广汽集团营业收入增幅大幅放缓，长安汽车更是负增长。想必，这将对铁将军的持续盈利能力产生不小的冲击。
与此同时，随着汽车电子行业整体技术水平的进步以及现有成熟产品的竞争加剧，汽车电子现有产品的整体价格水平呈下降趋势，使得毛利率下降。铁将军在这方面也有深刻体会。
数据显示，2015年至今年前6个月，铁将军的主营业务毛利率分别为36.57%、35.14%、 29.22%、26.21%，已经连续两年半下降。
坏账准备翻倍计提达3500万
紧抱广汽集团、长安汽车等知名车企大腿的铁将军市场话语权较低，这使得公司应收账款高企。
2015年至今年前6个月，公司应收账款净额分别为2.10亿元、1.88亿元、2.19亿元、2.04亿元，分别占当期流动资产的47.01%、39.97%、36.45%、36.22%，占当期营业收入的24.42%、21.47%、22.96%、43.36%，占比较高。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 铁将军 |
