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收购中不乏溢价交易，如收购圣泰生物溢价率为473.23%，溢价交易背景下，交易对方作出了不菲的业绩承诺。借助标的业绩贡献，通化金马实现了经营业绩快速增长。
2015年，公司营业收入1.98亿元，净利润只有686.31万元，2016年营收净利增至8.5亿元、2.13亿元，增幅分别为330.29%、3010.27%。2017年继续快速增长，营业收入和净利润同比增幅为78.97%、20.81%。
但是，到了今年，公司营业收入延续高增长、净利润却止步不前。今年前9个月，公司实现营业收入13.73亿元，同比增幅为50.52%，净利润为1.79亿元，同比仅增长2.84%。
对此，有投行人士表示，依赖并购标的业绩贡献实现快速增长，要求公司持续并购才能延续，否则，高增长难以持续。
医药与医疗生态圈协同临考
通过并购，主营医药产品研发、生产与销售的通化金马将产业触角延伸至医疗领域。只是，医药与医疗之间如何协同，标的如何变成现金奶牛，对通化金马而言，将是一次严峻挑战。
从目前来看，此前收购的标的虽然顺利完成业绩承诺，但能否持续还是未知数。今年前三季度，净利润与营业收入走向背离就是例证。
具体来看，前三季度，公司实现营业收入13.73亿元，约占去年全年的90.27%，而公司营业费用达8.01亿元，约占去年全年的113.94%。去年同期，公司营业收入、营业费用分别为9.12亿元、3.88亿元。对比发现，今年前三季度，营业收入增长了50.55%，营业费用增长了106.44%。营业费用增速远远超过营业收入的增速，使得公司净利润增速大幅放缓。
此前，公司密集收购已经产生20.62亿元商誉，一旦标的业绩未达预期，将面临商誉减值风险。
此外，急剧扩张之后，公司流动性出现短缺。截至今年9月底，公司货币资金为3.48亿元，而短期借款及一年内到期的非流动负债合计为3.99亿元。
公司缺钱，控股股东资金也不宽裕。公开资料显示，刘成文家族通过北京晋商、晋商联盟、晋商陆号、晋商柒号四个平台合计持有通化金马55.23%股权，其中99.73%股权处于质押状态。而质押的股权中，96.25%股权设有平仓线。
今年8月8日晚，公司披露称，北京晋商、晋商陆号、晋商柒号合计持有公司4.92亿股，其中4.57亿股触及平仓线。彼时，公司股价为9.25元。而在上周五（12月14日），股价收报8.48元，期间最低为6.31元。可见，实控人所质押的股份早已触及平仓线。
来源：长江商报 记者 魏度 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 通化金马 |
