诸多异常的财报指标显示，天宝食品已经无法保持盈利纪录了，很可能实际的亏损额度超过预期金额。
2018年最后一个月，天宝食品（002220.SZ）因为100多万元而被列入失信被执行人名单。但截至2018年6月末，天宝食品还有2.43亿元货币资金，其中非受限资金还有1.58亿元，完全可以支付134万元的广告费及诉讼费，何至于此？而公司表示经营不受此影响。
公司表示，控股股东大连承运投资集团有限公司（下称“承运投资”）及实际控制人黄作庆所持有的公司股份被司法冻结及轮候冻结未对公司的运行和经营产生影响，若承运投资及黄作庆被司法冻结、轮候冻结的股份被司法处置，则可能导致公司实际控制权发生变更。
这些负面消息，真的如天宝食品所说的那样，对公司没有什么影响吗？
毕竟，一家连巨额逾期债务都隐瞒的上市公司，其诚信度值得怀疑。
逾期债务瞒不住
天宝食品和出品“扇贝去哪里”的獐子岛（002069.SZ）同是大连的上市公司，主业都是农业，并且都是水产业。此外，天宝食品还从事冰淇淋业务。
2018年7月27日，安投融（北京）网络科技有限公司（下称“安投融”）发布相关催款公告显示，截至2018年7月26日，41家企业未按时归还本金、利息及违约金等。天宝食品赫然在列，排名第二。这份公告引来了深交所的问询。
9月22日，天宝食品发布对深交所关注函的回复公告，称与安投融之间无任何资金往来。控股股东承运投资曾在安投融的爱投资融资平台与中安融金（深圳）商业保理有限公司发生过融资业务，融资总金额8000万元，目前双方已就还款事项达成一致。该笔款项的借入及使用与公司没有任何关系，公司未对上述涉及款项提供任何担保。
公司表示，经对公司债务情况的全面自查，目前经营正常，与金融机构关系稳定，资金良性运转，不存在偿债风险与需拟采取措施的情形。
但到了10月27日，天宝食品却又发布了《关于公司部分银行贷款逾期的公告》，公告显示，公司于近日收到国家开发银行大连市分行的通知，鉴于公司尚未按期完成 2018 年应偿还本金和利息金额本金 2750万元人民币、275万美元；利息1597万元人民币、201万美元，国家开发银行大连市分行宣布全部贷款于2018年9月22日提前到期。公司逾期贷款金额合计本金6.17亿元人民币、5145万美元；利息1597万元人民币、201万元美元。公司向中国进出口银行贷款发生逾期利息合计1126.34万元人民币。截至目前，公司逾期贷款金额合计约占公司2017年度经审计净资产的36.73%。
三天后，天宝食品发布《关于对公司关注函的回复》称，未能按照合同约定还本日（2018年5月20日）还本付息的金额有人民币2750万元，美元275万元。
天宝食品上市以来从未发生亏损，2010年以来每年的盈利不低于1.2亿元，其账面上的货币资金也完全可以偿还到期的贷款，何以沦落到违约的地步？
2008年至2017年，天宝食品累计营业收入134.78亿元，销售商品、提供劳务收到的现金累计126.33亿元，经营活动现金净流入累计4.33亿元，现金流并不算好，应该量入为出，精打细算，但天宝食品却大兴土木。2008年至2017年，购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金23.16亿元。为了满足资金需要，天宝食品多管齐下，首发募集了2.93亿元及两次增发募集了11.7亿元，合计14.63亿元。还向国家开发银行大连分行、中国进出口银行大连分行借了不少长期借款。且非公开发行公司债5亿元。
为此，天宝食品每年背负巨额利息支出。2008年至2017年，分配股利、利润或偿付利息所支付的现金累计9.70亿元，扣除2.03亿元的分红，偿付的利息金额高达7.67亿元。
不难看出，天宝食品资金周转不过来的最大原因是，固定资产等非流动性资产支出失控所致，其实归根到底就是管理上的问题。
那么，到底是什么项目，可以让天宝食品不惜赌上全部身家呢？
疑点重重的华家新建项目
华家新建项目预算18.23亿元，包括新建物流库（冷库）项目及新建冰淇淋项目，2013年之前的财报单列冰淇淋项目，2013年之后就合计列示。
冰淇淋项目总投资概算为8.31亿元，是这次继IPO项目之后的扩产项目。
IPO募投项目——年产5000吨大豆植物蛋白冰淇淋项目投资预算是1.14亿元。此前，在未投放广告的情况下，公司通过经销商向大连市投放了 800多万杯小包装冰淇淋，产品销售收入1048.95万元。这让公司看到了冰淇淋业务的美好未来。
2007年冰淇淋业务没有收入，2008年也只有84万元收入，2009年上半年78万元收入。公司在招股书上称，依靠自身技术优势自主开发出通过精深加工大豆生产植 物蛋白冰淇淋的新技术和新工艺，并已形成试生产能力800吨（年产5000 吨生产能力为募集资金投资项目，预计在2008年初投产）。2008年年报显示，大豆冰淇淋项目完工，由在建工程转入固定资产，金额1.01亿元。
2009年下半年开始冲量，全年收入2501万元，毛利率49.60%。
2010年7月，天宝食品抛出定增预案，拟募资6亿元，其中包括新增二期冰淇淋加工车间项目3.74亿元。项目完成后，可新增年销售收入约7.5亿元，新增年净利润5661万元。
到2012年8月，公司还要加大投入，并表示目前公司的产能已经远远不能满足已开发市场销售的需要。
2010年，冰淇淋业务的收入7550万元、毛利率44.38%，2011年为1.63亿元、毛利率50.34%。2011年7月定增大计顺利完成，2012年，冰淇淋一改每年翻番有余的爆发性增长势头，增长幅度下降至个位数，2013年负增长，2014年腰斩，收入只有7125万元，毛利率-16.99%。
2012年年报显示，在建工程中的华家新建项目，年末金额达4.61亿元，2013年投入8.47亿元，转入固定资产1.09亿元。2014年投入4.63亿元，转入固定资产1108.31万元，2015年投入7224.64万元，完工进度95%。2016年投入1.11亿元，转入固定资产1.83亿元，完工进度98%。2017年投入5731.99万元，项目完工，转入固定资产16.93亿元，其他转出1492.22万元。2016年年末，固定资产原值10.13亿元，2017年年末，固定资产原值一下子增加了17.52亿元。此时，天宝食品在建工程终于清零了。
按预期，年均营业收入可达25.49亿元及净利润可达3.95亿元的华家新建项目历经6年终于完工了，它带来了如期收益吗？
项目从2011年开始动工，这一年营业收入17.73亿元，达到历史之最，之后开始走下坡路。固定资产越来越多，营业收入越来越少，但净利润却保持的非常均衡，2012年至2017年净利润在1.3亿-1.8亿元之间。虽然营业收入在减少，但净利润反而偶创新高。
但2018年上半年，公司营业收入和净利润都大幅下滑，尤其是冰淇淋产品，实现销售收入仅713万元，较上年同期减少九成。但在2018年半年报，天宝食品仍信心满满地表示，公司将逐渐减少低端产品，集中研发中、高端产品，便于以更高的质量、品牌形象挤进市场前列。
从冰淇淋业务收入和产能利用率来看，其产能已经严重过剩了，为何天宝食品还要扩产？
一个诉讼或许可以看出天宝食品为何这么执着坚持到底了。
工程款如何核算
大连珑达建设集团有限公司嘉洲分公司（下称“珑达建设”）承接天宝食品的新建冰淇淋项目，向天宝食品开了3.79亿元发票，而天宝食品只支付了1.8亿元，为此，珑达建设2014年起诉天宝食品，要求后者支付拖欠的6000万元工程款。这笔工程款不知道怎么计算的。
大连中级法院委托中介机构对已完工程部分的造价进行司法鉴定，鉴定造价为1.82亿元。但珑达建设对此不认可，申请重新鉴定。官司打到辽宁省高级人民法院。至于结果如何？不得而知。
无论是1.82亿元还是2.42亿元，与3.79亿元的发票金额相差巨大。这个差额如何处理？天宝食品一直没有发布公告，监管部门也没有问询。
离奇的收购
为了发展冰淇淋项目，天宝食品也是下了大功夫。
2010年1月28日，天宝食品公告称，拟以自有资金2073万美元出资收购日本境内注册公司HOKUDAI（日本北大贸易株式会社）100%股权。当时，公司表示，日本植物蛋白冰淇淋研发及加工技术居世界领先地位，同时植物蛋白冰淇淋 消费市场相对成熟，所以收购后可以推进公司的冰淇淋技术研发及产品的出口。
拟收购企业资产合计约为19亿日元（约合人民币14490万元）。为了本次收购，天宝食品向中国进出口银行借款1700万美元。
2010年年报显示，兑换成人民币后，日本北大贸易株式会社当年营业收入及净利润分别为2.02亿元、257.78万元。
2012年至2017年，其营业收入分别为3.46亿元、2.19亿元、1.95亿元、9987.72万元、1.88亿元、1.74亿元，净利润分别为570.53万元、368.88万元、709.51万元、-488.26万元、395.52万元、112.22万元。
也就是说，2012年至2017年，其累计盈利不到1700万元，每年平均不到300万元。如果是为了冰淇淋技术，那么为何公司的冰淇淋业务越来越糟？花费1亿多元买这样一家企业，不知道天宝食品是怎么考虑的。
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