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摆脱红牛依赖不易：新拓业务产能过剩 毛利率不足5%
对于此次交易的目的，奥瑞金在收购公告中明确表示原因有三：一是完善公司业务布局，提升公司在二片罐市场的客户服务能力；二是优化客户和收入结构，有效降低公司对单一客户业务占比；三是增强公司盈利能力，奠定公司可持续发展的新基础。
查阅公告能够看到，这次收购的包括波尔佛山、波尔青岛和波尔湖北在内的几家标的，主要产品都是二片罐包装，而红牛饮料则是三片罐，奥瑞金收购意图很明显，就是要借助这几家标的，进一步打开二片罐市场、获取新客户，从而更多替代对红牛的销售份额，减轻红牛销量下滑对公司的影响。
不过，二片罐市场的开拓似乎并没有那么顺利。
公开资料显示，奥瑞金2012年起涉足二片罐业务以来，不断扩充产能，二片罐的年产能已增至约60亿罐左右，这次收购的几家公司主要产能仍是二片罐。而与此同时，国内的二片罐产能也在同步扩张，2017年整体产能利用率仅65%左右，全行业已出现了产能过剩的局面。
另一方面，由于二片罐主要原材料铝的价格在过去呈现上涨趋势，而行业整体又处于产能过剩，使得二片罐市场的毛利率极低。从财报来看，奥瑞金2017年二片罐的毛利率仅为6.78%，到2018年上半年，进一步降至4.97%，二片罐产品的盈利能力极低。
不仅如此，由于不断扩张二片罐产能，以及收购相关资产，大量的固定资产折旧问题逐渐凸显。新浪财经注意到，2017年，奥瑞金固定资产折旧约3.3亿，2018上半年约为1.8亿，并购四家公司后折旧额将再次扩大，进一步拖累公司业绩。
收购资金尚存5亿元缺口 一年内还有超30亿债务到期
根据公告，奥瑞金收购所花2.05亿美元全部来源于自筹，对于14亿元（按汇率6.9估算）的巨额资金，公司目前现金储备是否充足呢？
三季报显示，奥瑞金账面有17.28亿货币资金，但根据其半年报的数据，公司年中16.91亿货币资金中，有超过8.6亿是用于质押和各类保证金的受限资金，因此全部可动用的现金实际大约为9亿左右，与14亿的对价款仍有5亿左右的资金缺口。
此外，三季报还显示，公司还有短期借款18亿、一年内到期的非流动负债13.8亿，也就是至少有31.8亿的债务在一年之内到期，资金面也不容乐观。
作为行业龙头，奥瑞金在2012年上市后就一直受到热捧，一度成为市场白马股。然而，伴随行业环境和大客户的剧烈变化，公司业绩也失去了往日的辉煌。截至发稿日，奥瑞金的股价已跌回到了五年前。
（来源：新浪财经 公司观察 文/昊） 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 奥瑞金 |
