金属包装龙头企业奥瑞金 昨日晚间披露了《关于收购Ball Asia Pacific Ltd．中国包装业务相关公司股权的公告》，将以自筹资金收购Ball Asia Pacific Ltd．在中国的包装业务相关公司资产，包括波尔佛山、波尔北京、波尔青岛的100%股权，以及波尔湖北95.69%股权，四家标的公司对价共计现金2.05亿美元。
借助“红牛”这个最重要的大客户，奥瑞金营收规模不断扩大，成为国内金属包装行业最大上市企业。但随着红牛自身深陷严重纠纷，奥瑞金的业绩也从2017年起出现拐点，当年净利大降达到4成。
对于这次收购的原因，奥瑞金在公告称是为提升在金属包装行业的客户服务能力、优化客户和收入结构、增强公司盈利能力。显然，这是公司又一次降低对红牛这个大客户依赖的重要举措。
不过，对于这次大手笔的现金并购，新浪财经注意到，在四家标的质量、奥瑞金自身资金充裕程度和业务布局的未来前景等方面，都存在一些疑问，值得投资者关注。
四家标的去年全部亏损 全现金收购无业绩承诺
奥瑞金此次交易标的是波尔亚太旗下波尔佛山、波尔北京、波尔青岛和波尔湖北四家公司股权，主营业务均为金属罐包装容器及易拉盖等产品的生产销售，与公司属于同一行业。然而，从披露的数据看，这四家标的近年的业绩却让人颇感意外。
标的一波尔佛山，成立于1992年，主要从事饮料食品金属罐、盖等金属包装容器（厚度0.3毫米以下）等生产经营，2017年营业收入高达19.63亿，但净利润却亏损1539万元。
标的二波尔北京，成立于1993年，从事易开罐、盖、易开罐印版、模具、材料的生产销售，2017年营业收入1.66亿，净利润为亏损1625万元。
标的三波尔青岛，成立于2010年，主营业务是生产、销售二片金属罐包装容器及易拉盖，2017年营业收入2.2亿，净利润为亏损2923万元。
标的四波尔湖北，成立于1994年，业务与波尔青岛相似，同样是生产、销售二片金属罐及易拉盖，2017年营业收入7.2亿，当年净利润同样亏损，为-3361万元。
也就是说，奥瑞金花费2亿美元现金收购的是四家去年全部亏损的公司，亏损额合计接近1亿元。另外根据未经审计的财报，四家公司在今年前三季度有两家利润转正，分别为1374万元和326万元，另外两家仍旧亏损，几家标的前三季度合计仍亏1549万元。
对于收购亏损公司如何定价的问题，奥瑞金在公告中称，收购价的确定是通过几家可比公司的EV/EBITDA（比率乘数），乘以标的公司2018年预期1874万美元息税折旧摊销前利润得到。至于是哪几家可比公司、标的公司2018年1874万美元的息税折旧摊销前利润等关键数据是如何得来的，公告中并没有更详细的说明。
此外，新浪财经还注意到，尽管奥瑞金花费2亿美元的现金收购了四家亏损公司，在收购协议中并没有未来业绩承诺的相关条款，波尔中国需购买奥瑞金不低于5000万美元的股票。
那么，花费巨资收购几家尚处于亏损的公司，对奥瑞金到底有什么好处呢？
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