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2014年开始，新文化大小收购不断，是投机还是价值投资将迎来重大考验；主业影视业务盈利下滑及收购标的业绩承诺不达预期为公司未来的业绩蒙上了一层阴影。
新文化（300336.SZ）主营业务为影视剧的投资、制作、发行及衍生业务和户外LED大屏幕广告业务。
三季报显示，上市公司2018年前三季度实现营业收入5.55亿元，同比下滑38.54%；实现营业利润1.68亿元，同比下滑31.84%；净利润2.23亿元，同比增长10.04%。
并购标的盈利不及预期
2014年6月，新文化通过发行股份及支付现金购买了郁金香传播100%股权和达可斯广告100%股权，交易价格合计为15亿元，其中支付现金6.3亿元，发行股份支付交易对价8.7亿元。
此次收购，新文化对郁金香传播形成商誉7.51亿元，对达可斯广告形成商誉2.32亿元。根据《盈利补偿协议》，郁金香传播全体股东承诺郁金香传播2014-2017年经审计的合并报表中扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于6916万元、8604万元、1.08亿元和1.33亿元。
业绩承诺完成情况鉴证报告显示，2014-2017年，郁金香传播实际的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为6987万元、8713万元、1.12亿元、9804万元。2014-2016年，郁金香传播均精准完成了业绩承诺，2017年却业绩大跳水，实际净利润较业绩承诺相差3516万元。在2017年郁金香传播盈利未达业绩承诺的情况下，新文化2017年年报中仅仅对其计提了商誉减值损失1069万元。
2018年11月16日，证监会发布《会计监管风险提示第8号-商誉减值》，旨在揭示商誉后续计量环节的有关会计监管风险，重点监管事项第二条就包括现金流或经营利润持续恶化或明显低于形成商誉时的预期，特别是被收购方未实现承诺业绩的情况。
2018年半年报显示，郁金香传播上半年仅实现净利润3353万元，同比下滑13.74%。由此推断，2018年郁金香传播的盈利将进一步下滑，将对新文化2018年的利润产生不小的影响。
三季报显示，上市公司营业收入下滑原因系部分影视剧项目正在办理发行许可证，未到收入确认时点所致。从营业收入下滑38.54%到最终净利润同比增长10.04%则依靠的是公司取得的营业外收入9102万元，主要系郁金香传播原股东方承担的业绩补偿款。
根据业绩补偿协议，郁金香传播原股东2018年需要向新文化支付9066万元业绩补偿款，而这部分业绩补偿款也是直接体现在公司2018年半年报的营业外收入中。根据2018年半年报和三季度报告，新文化是将业绩补偿款中未收到的部分计入了其他应收款。
新文化在回复中表示，公司管理层在每年年度终了将对商誉进行减值测试，并依据减值测试的结果调整商誉的账面价值。
对于其他应收款中存在的业绩补偿款，新文化的坏账准备计提政策让人怀疑。上市公司对于应收账款及其他应收款采用的坏账准备计提方法根据业务的不同计提比例也有所差别，其中对于影视业务，公司按照1年以内计提1%坏账，1-2年计提10%，2-3年计提30%；对于户外LED大屏幕广告业务，按照1年以内计提5%，1-2年计提10%，2-3年计提20%的坏账准备。
这部分业绩补偿款实际应属于户外LED大屏广告业务产生的其他应收款，理应按照1年以内计提5%的坏账准备，公司却将这部分其他应收款计入影视业务部分，只计提了1%的坏账准备。
新文化发布的《关于郁金香广告传播（上海）有限公司原股东业绩补偿及回购股份的议案》显示，郁金香传播原股东上海欣香广告有限公司等15家公司应补偿现金6274万元，上海银久广告有限公司、上海鑫秩文化传播有限公司合计补偿股份356万股。三季报显示，截至2018年9月30日，上海欣香广告有限公司已向公司支付现金补偿款717万元，其余16位郁金香原股东尚未兑现业绩补偿承诺。
公开资料显示，郁金香传播原来的前10大股东中已经有多个公司处于注销状态，其中持股10.64%的香港公司Fame Hill Media Corporation Limited在2017年7月7日宣告解散，分别持股4.30%、3.52%的上海狮电文化传播有限公司、成都禅悦广告传媒有限公司也是早已注销。
同时，截至2018年6月30日，郁金香原第一大股东上海银久广告有限公司持有的新文化股权已经全部处于质押状态，显然这部分业绩补偿款存在兑现风险，加上宽松的坏账准备计提政策，无疑是为上市公司虚增了不少利润。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 新文化 |
