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营收下滑、多个业务板块现颓势、市场份额持续跌落让康师傅的泡面城池一再失守，部分投资者对其未来的盈利预期已大幅削弱
泡面遇上网红，是这个时代才能看见的碰撞。
门槛低，对厨艺不作要求，抖音大火，这些理由足以让泡面馆遍地开张。看看数据，女星张馨予代言的泡面英雄，A轮融资2700万，一年开店50家；宜百味泡面食堂，一年开店超过500家。以翻番的价格捞过一笔“智商税”后，留下的却是食客一边倒的差评，“与其花高价凑个热闹，还不如宅家里自己泡一盒。”
就这样，曾几何时排队爆红的牌坊，不声不响中换了门面。有人说，“泡面馆只是炒作概念，泡面才是经久不衰的宅家必备。”
事实当真如此？
多年前，一款红烧牛肉面横空出世，红遍大江南北，泡面遂成为藏在抽屉间的空腹伴侣。但如今，外卖行业的兴起让方便面市场褪去了光辉，不妨看看泡面龙头企业康师傅控股有限公司（下称康师傅，0322.HK）。
自2014年起该公司股价便走入下行通道，2016年年中最低达到6.24港元/股，随后，其股价有所回升。但从2018年7月以来康师傅股价迅速下挫，其间虽有反复但仍难阻下行趋势。
11月27日，在恒生指数小幅下跌0.17%的情况下，康师傅当日跌破10%，截至收盘，其股价累计下跌幅度达17.74%，以10.48港元/股报收，较7月3日的19.5港元/股，累计下跌42.42%，市值在一日之内即蒸发127亿港元。12月4日，康师傅股价微幅反弹，收于10.22港元/股，短短六天时间，其市值已累计蒸发141.57亿港元。
股价大跌的原因，在康师傅于11月26日晚间披露的2018年第三季度业绩公告中或可窥得端倪。《投资时报》研究员注意到，康师傅当季营收下滑，业务增长乏力，多家投行也因此下调其目标价及投资评级。
针对该公司市场普遍关心的问题，《投资时报》已向该公司发送采访提纲询问，截至发稿日尚未收到回复。
营收下滑股价疲软
康师傅第三季度业绩公告显示，该公司前三季度实现营业收入498.6亿元（人民币、下同），同比去年前三季度上涨3.32%，但第三季度单季实现营业收入188.6亿元，同比下滑4.19%；前三季度，其实现归母净利润28.6亿元，同比上涨47.58%，第三季度单季实现归母净利润15.54亿元，同比增长25.52%。
分析其第三季度业绩，《投资时报》研究员注意到，康师傅在营业收入方面出现负增长，却实现了净利润的正增长，这主要源于其在毛利率提升的同时，还保持了费用的下降。
财报数据显示，2018年第三季度，康师傅毛利率达33.37%，较上年同期上涨0.87个百分点。公司方面称，毛利率的提升主要得益于原材料价格下滑，从而释放出部分利润。
不过，受益于原材料下滑的盈利空间显然有限。业内分析人士认为，康师傅三大业务（方便面、饮品、方便食品）中，大多数商品是走低价亲民路线，这使得其原材料成本几乎已经触底，未来靠压缩原料换取利润提升的空间并不大。
康师傅净利润率的增长，也与其分销成本、行政费用均出现下滑有关。今年第三季度，康师傅的分销成本由去年同季的32.3亿元，减少至30.35亿元，缩减幅度约6%；行政费用亦由去年同期的6.44亿元，减少至5.43亿元，缩减幅度约16%。
业内人士分析认为，正是因为康师傅在第三季度减少了费用开支，才使公司净利小幅增长，但公司日常运作必定需要与之匹配的费用，长期来看，压缩空间并不大。
此外，《投资时报》研究员还发现，由于康师傅业绩按季公布，过去多年其股价也呈现出与季报披露营收情况的正相关关系。
2008年至2013年，消费品行业势头正旺，康师傅对外积极扩张，营业收入每年都维持双位数增长，在此期间其股价也从8港元一路涨至20港元左右。但2014年外卖行业兴起，康师傅营收开始出现倒退情况，一直到2016年下半年其营收情况才有所好转，这段时期康师傅的股价变化出现先跌后涨的趋势。
至2018年第三季度，康师傅营收再现滑坡，该公司管理层计划未来以利润换市场，期望来年能有高单位数增长。不过，受市场环境及同业竞争渐趋激烈的变化，能否实现高增长还是未知数。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 康师傅 |
