并购是把双刃剑，使用不当反受其乱，老百姓接连不断从自然人手中收购相似资产，背后的原因不详。
神秘自然人快速暴富的故事，在老百姓（603883.SH）最近的收购中上演。
这是一个危险的资本游戏。老百姓自2015年年初上市以来就开启了疯狂并购之路，商誉一路从最初的3.99亿元暴增至18.06亿元，目前占总资产的比例已经高达23.46%，减值风险始终犹如悬在上市公司头顶的达摩克利斯之剑。
尤其是2018年以来的收购，不仅资产质量看起来很差，而且价格畸贵，甚至出现一二级市场价格倒挂的情况，这种并购泡沫游戏只能是肥了其他人，而且将难以维持下去。一旦并购逻辑证伪，老百姓遭遇戴维斯双杀的风险不容忽视。
与此同时，老百姓在疯狂并购做高业绩和提升估值背后，实际控制人及重要股东终于在2018年迎来了上市之后的三年限售期解禁，之后随即抛出了金额巨大的减持计划，减持完之后一地鸡毛的情况希望不要在老百姓身上上演。
资料显示，老百姓是国内药品零售连锁企业之一，自设立以来，主要通过自有营销网络从事药品及其他健康相关商品的销售，经营品类包括中西成药、中药饮片、养生中药等。截至2017年12月31日，公司在全国17个省共有2434家直营门店、加盟门店299家，经营的商品品规有4.56万余种。
神秘人暴富
9月19日，老百姓发布公告称，全资子公司安徽百姓缘大药房连锁有限公司（下称“安徽百姓缘”）拟以自有资金收购安徽政通大药房连锁有限公司（下称“安徽政通”）的医药零售业务及其他相关经营性资产，包括但不限于安徽政通的12家门店固定资产、低值易耗品等双方认可的相关资产，但不包括债权债务和责任，收购价格为3200万元以及接收商品价值500万元，合计3700万元。
安徽政通成立于2016年8月9日，距离收购公告日仅仅两年有余，经营时间非常短。成立之时安徽政通的注册资本为500万元，之后没有过增资行为。
根据收购公告，截至2018年6月30日，安徽政通总资产和净资产分别为1241万元、68万元，两者相减之后的负债总额为1173万元。那么，安徽政通在收到上述交易款、偿还掉负债总额之后，剩余的现金还有2527万元，相比500万元的投入本金增值4.05倍，净赚2027万元。
短短两年时间兑现的这笔暴利生意，最大的受益人是张永生、孙太宝、刘东明，这三位自然人持有安徽政通的股权比例分别为40%、35%、25%。对这三位自然人，公告给出的背景信息非常简单，仅是简单披露了三人的住所：张永生住所在安徽省庐江县庐城镇军二中路333号，孙太宝住所在安徽省合肥市蜀山区翠微路93号，刘东明住所在安徽省安庆市岳西县温泉镇牌坊村。
从中可以看出，张永生和刘东明住在某镇和某村，两人有能力出资成为安徽政通的股东吗？这些人的背景和从业经历又是什么呢？
从经营上来看，安徽政通目前依然处于亏损状态，2017年收入和净利润分别为2018万元、-114万元，2018年上半年的收入和净利润分别为1461万元、-57万元。按照3700万元的收购价格来看，无论是PS还是PE，此次收购价格都是非常的贵。
除了安徽政通以外，老百姓2018年公告还披露了另外三起收购行为，同样存在价格过高的问题。
2018年8月31日，老百姓公告称，全资子公司老百姓大药房连锁（广西）有限公司（下称“老百姓广西公司”），拟以自有资金收购广西参芝林药业有限公司（下称“广西参芝林”）的医药零售业务及其他相关经营性资产，包括但不限于16家门店固定资产、低值易耗品等双方认可的相关资产，但不包括债权债务和责任，收购价格为2200万元以及接收商品价值（300万元以内），合计2500万元。
广西参芝林成立于2006年8月3日，至今经营时间已经有12年有余，但是目前却仍然处于微利状态，盈利能力处于较低水平。公告显示，广西参芝林2017年收入和净利润分别为2117万元、61万元，2018年一季度收入和净利润分别为1073万元、32万元，净利率分别为2.88%、2.98%。值得注意的是，上市公司在收购安徽政通时详细披露了标的资产的总资产和净资产，而在这次收购之中却根本没有披露广西参芝林的总资产和净资产，信披存在瑕疵，不披露背后想向投资人掩饰什么呢？
目前，广西参芝林有16家门店，经营面积2895平方米，按照2017年收入计算的单位坪效为20元/天·平方米，处于非常低的水平。对于这样的不佳资产，老百姓却要付出2500万元的真金白银来收购，按照2017年计算此次收购的PS和PE分别为1.18倍、40.98倍，收购价格畸高。此次收购之后能否顺利整合，仍有待后续观察。
在这笔交易中，转让方广西参芝林背后的股东是两位自然人：熊政达和李柯，持股比例分别为80%、20%。公告披露，这两人的住所分别为湖南省常德市鼎城区钱家坪乡鸡嘴山村、湖南省常德市鼎城区武陵镇西站村。
而老百姓的创始人谢子龙同样是湖南人，旗下众多高管也多是湖南人，与上面两个自然人属于老乡关系。这是巧合吗？
就在收购广西参芝林的同一日，老百姓还同时公布了另外一项收购计划，控股子公司安徽省邻加医康复大药房连锁有限公司（下称“邻加医”），拟以自有资金收购安徽药膳堂大药房连锁有限公司（下称“安徽药膳堂”）的医药零售业务及其他相关经营性资产，包括但不限于16家门店固定资产、低值易耗品等双方认可的相关资产，但不包括债权债务和责任，收购价格为2500万元以及接收商品价值（400万元以内），合计2900万元。
安徽药膳堂成立于2011年，经营时间至今已七年有余，但是却仍然处于亏损状态：2017年收入和净利润分别为1012万元、-80万元，2018年上半年收入和净利润分别为741万元、-161万元。对于资产状况，相比于收购广西参芝林，这次收购信披有所进步，公告披露了安徽药膳堂的总资产，但是却未披露净资产状况。
目前，安徽药膳堂经营面积2220平方米，按照2017年收入计算的单位坪效只有12元/天·平方米，非常的低。
7月19日，老百姓发布公告称，控股子公司江苏百佳惠苏禾大药房连锁有限公司（下称“百佳惠苏禾”）拟收购自然人孔顺虎持有的无锡三品堂医药连锁有限公司（下称“无锡三品堂”）55%股权，收购价格为3300万元。
无锡三品堂成立于2009年12月，经营时间已经接近九年，但是目前却是处于资不抵债的状态：2017年年末、2018年一季度末，净资产分别为-580万元、-299万元，这说明过去应该有不少年份均发生了亏损。
业绩方面，无锡三品堂2017年虽然没有亏损，但是却是处于微利状态：2017年收入和净利润分别为3940万元、17万元，净利率只有0.43%。按照2017年收入和净利润计算，此次收购的PS和PE分别为1.52倍、353倍，一点都不便宜。
公告还披露了无锡三品堂2018年一季度的经营状况，当期的收入和净利润分别为1419万元、132万元，对应的净利率为9.3%。前后对比可以发现的蹊跷之处是，无锡三品堂2018年一季度净利率相比2017年突然出现大幅飙升，而且还远远超过了老百姓、益丰药房（603939.SH）、一心堂（002727.SZ）、大参林（603233.SH）这些行业龙头，背后的原因是什么？这是否正常？
总结下来，这四起收购不仅资产质量欠佳，而且收购价格很高。对于这四笔收购，老百姓均是通过正式发布收购公告进行披露的。然而，2018年以来，公司还有多笔其他收购行为，对这些收购老百姓并没有发布正式公告进行披露，而是仅仅在定期财报中提及。
依据2018年中报披露的“报告期内公司主要资产发生重大变化情况的说明”，以及2018年三季报披露的“收购项目进展情况”，老百姓2018年以来的其他收购包括：2018年1月，610万元收购广西源芝堂医药有限公司11家门店业务及资产；2018年1月，2500万元收购老百姓大药房连锁广东有限公司40.2%股权；2018年1月，1460万元收购江苏常州市6家单体药店的业务及相关资产；2018年4月，490万元收购宁夏福德堂医药连锁有限公司控制的13家门店业务及资产；2018年6月，700万元收购郴州市华盛仁康大药房控制的13家门店业务及资产；2018年6月，1388万元收购芜湖市新市民大药房连锁有限公司51%股权；2018年6月，1755万元收购常州金坛新千秋大药房有限公司65%股权；2018年7月，7975万元收购江苏海鹏医药连锁有限公司55%股权。
在这些收购中，金额最大的是收购江苏海鹏医药连锁有限公司55%股权，有7975万元。这要比前面正式发布公告披露的四笔收购金额都要高出来很多，为什么上市公司对这笔交易没有正式发布公告披露呢？这样做的直接后果就是：投资人对标的资产的业绩和经营状况，以及收购价格的高低根本无从知晓。
上市公司这样做究竟是信披工作失误，还是在隐瞒什么吗？对于其他的收购行为，上市公司是不是也需要正式发布公告披露呢？
老百姓在2018年中报里称，针对这些交易行为，公司均已履行相应的对外投资审批程序。《证券市场周刊》记者在翻阅2018年所有公告之后发现，公司第三届董事会2018年以来一共召开了十次会议，但是没有专门发布公告披露第三次和第九次会议的决议内容。
这些有公告披露的董事会决议显示，前面有正式公告披露的四笔收购，均履行了董事会决议程序，而其余未正式公告披露的七笔收购均未出现在董事会决议公告中。那么这七笔收购，究竟有没有履行董事会决策程序呢？如果这些收购是由未发布公告披露的董事会第三次和第九次会议审议通过，那么又为何不发布公告披露这两次会议的决议内容呢？
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