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在报表靓丽、业绩大幅增长的背后，中科曙光的存货金额暴增，且应收账款坏账计提比例过低，公司存在虚增利润的嫌疑。
2014年上市以来，中科曙光（603019.SH）业绩保持持续增长，2014-2017年，公司营收由27.97亿元增加至62.94亿元，期间增长125.02%；归母净利润由1.16亿元增加至3.09亿元，增长166.58%。
然而，《证券市场周刊》记者发现，在业绩靓丽的背后， 中科曙光的应收账款坏账计提比例较低，公司存在粉饰报表的嫌疑。
存货暴增
2017年，中科曙光实现营业收入62.94亿元，同比增长44.36%；归属于上市公司股东的净利润3.09亿元，同比增长37.71%；扣非后归属于上市公司股东的净利润2.06亿元，同比增长23.04%。
中科曙光主营业务有三大块，分别为高端计算机、存储产品、“软件开发和系统集成、技术服务”，这三块业务2017年收入分别为50.62亿元、5.79亿元、6.48亿元。从收入结构来看，高端计算机为公司的主要业务。
在中科曙光的总资产中，占比最大的是存货。截至2018年9月30日，公司存货有28.2亿元，占总资产的23%。
2018年1-9月，中科曙光实现营业收入54.58亿元，同比增长44.06%；期末存货为28.2亿元，同比暴增119.30%，远超收入增幅。公司解释为，“主要为中国移动、北京字节跳动、国家气象中心等重大项目发出商品尚未验收结算所致”。
但回看过往3年的存货数据就可以发现，中科曙光对存货增长的解释竟然惊人的一致。2017年三季报显示，公司当年前三季度实现营业收入37.89亿元，同比增长43.15%；期末存货为12.85亿元，同比增长57.35%，公司解释为“主要为发出商品增加所致”。
2016年三季报显示，中科曙光当年前三季度实现营业收入26.47亿元，同比增长24.29%；期末存货为8.16亿元，同比增长29.94%。公司解释为，“主要为发出商品及原材料增加所致”。
2015年三季报显示，中科曙光当年前三季度实现营业收入21.29 亿元，同比增长37.67%；期末存货为6.29亿元，同比增长12.12%。公司同样解释为，“主要为发出商品及原材料增加所致”。
更为诡异的是，从上市以来，中科曙光的业务没有发生改变，但是公司2015-2017年的前三季度并没有出现2018年前三季度末存货暴增的情况，公司存货的增长幅度也从没有如此大幅超过营收增长幅度，公司关于2018年前三季度末存货暴增原因的解释令人怀疑。
应收款计提存隐患
在国内参与高端计算机行业竞争的企业主要有IBM、惠普、戴尔等跨国企业，以及联想、华为、浪潮信息（000977.SZ）等国内企业，另外还有一大批中小规模的 IT 企业集中在 X86低端服务器、低端存储产品及配套市场中竞争。
可以说，虽然上述公司分属不同的细分市场，但其业务也有重叠之处，尤其是服务器市场的争夺异常激烈。
在如此激烈的市场环境中，中科曙光实现了快速增长，公司收入从2013年的不足20亿元增长到2017年的近63亿元，4年时间收入增长2.15倍；而上述期间的应收款从3.28亿元增长到20.51亿元，同期增长超5倍，远高于营收的增速。与之相对应的是，中科曙光的经营活动净现金流从2013年的1.92亿元大幅下跌到2017年的4193万元，2018年三季度更是大幅下跌到-1.04亿元。
服务器市场主要面对B 端的企业，企业议价能力较弱。从应收款和营收增速的对比以及现金流状况来看，也可以判断出中科曙光在运营中缺乏足够的话语权。
更为糟糕的是，在应收账款大幅攀升的情况下，中科曙光采取了最为宽松的计提方式。根据2017年年报，中科曙光应收账款6个月内的计提比例为零，7-12个月为5%、1-2年为15%、2-3年为30%、3-4年为50%、4年以上100%计提坏账。
在高端计算机领域，浪潮信息是中国市场的领导者。根据第三方机构数据，浪潮服务器2017年出货量位居全球第三，增速全球第一，提前三年完成“冲刺全球前三”的五年目标；同时，浪潮×86服务器2017年市场出货量、销售额双双位居中国市场第一。2017年第四季度，浪潮8路服务器出货量连续17个季度中国市场第一。
根据Wind资讯，浪潮信息1年内的应收账款是按照5%计提坏账，1-2年为20%、2-3年为50%，3年以上按照80%计提坏账。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 中科曙光 |
