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估值太高：对标京东或可跌九成
行业参与者价值和行业均值不会偏离太多，不管是向上偏离还是向下偏离，市场都会给予其回归的一天。电商头部阿里和京东，尾部苏宁易购、拼多多、唯品会，虽然在规模上无法相比，但在行业估值方法上不会差别很大。沽空机构Blue Orca采用了相对估值法对电商行业参与者进行估值。
沽空机构Blue Orca列出了阿里、京东、唯品会及拼多多等电商在PS、PE及P/GMV上的对比。以PS估值看，以阿里2018年预测PS的7.5倍的估值算，拼多多价值仅7.1美元，相对于上一交易日收盘跌59%。Blue Orca同样列出了P/GMV的估值方法，测算拼多多价值较前一日收盘还可跌53.1%。
实际上，拿阿里的估值和拼多多进行对比误差略大，毕竟阿里是有盈利历史的，且规模上太大，2018年双十一仅一天的成交额可以和拼多多一年相比了。若缩小误差，根据Blue Orca数据，以京东PS值作为价值对标，拼多多价值可跌超90%，若以唯品会对比，拼多多也要跌超90%。和拼多多一样，目前京东仍是亏损的，以京东估值对标比阿里更符合情况。
而且，拼多多未来的成长可能放缓，拼多多在2018年Q2的GMV为820亿元，环比增长24.24%，而Q1的GMV环比则下跌达15%，相对于2017年的Q4和Q3环比增长的117%和89.5%明显放缓了很多。阿里在2016年GMV突破3.56万亿元的情况下，在2017年仍实现增长29.9%，突破4.6万亿元。拼多多规模小，若GMV增长放缓，收入如何快速成长呢！
当然，沽空机构Blue Orca还列出拼多多的存在的其他问题，比如拼多多虚报营收、低估其净亏损、未披露的关联方正秘密为拼多多招聘员工、虚报GMV以及不合理的收入确认等。总之，Blue Orca认为拼多多就是不值钱，以目前的价位来说，无论在业务成长还是估值上都太高了。
价值回归：拼多多的未来
拼多多是公认的“山寨货”的电商平台，假货多，质量差，价格也很低，之前在网上爆料在拼多多买的剃须刀，结果变成了陀螺，很多投资者认为，以前淘宝也是这么过来了，现在淘宝发展这么好，拼多多也可以做到。实际上，目前的情况不同以往，以前没有电商龙头，现在有阿里和京东，拼多多“转正”无疑是自寻死路。
而且拼多多的“低价”市场有限，双十一电商全网销售额年年创新高，增速虽明显下来了，但平均包裹单价从2016年开始逐年提升，就说明了一种现象，消费整体是升级过程，而不是降级，拼多多的低价吸引的更多的是小部分贪小便宜的群体，而非主流消费群体。
拼多多的用户存在流失的大概率。拼多多的产品价格低，自然产品的使用价值也低，用户用一次可能就换平台了，很容易导致用户流失，且产品还面临正版产品的法律问题，特别是食品保健类，和生命健康挂钩，出问题后将遭受巨大的用户损失。
其实拼多多很尴尬，若品牌转型，打正牌旗号，和京东淘宝这些竞争不了，没有差异化，用户势必会选择主流消费平台，拼多多的用户依然会流失，但若能存活下来，保证了用户粘性，或能占领小部分市场，倘若不转型，发展持续性问题存忧。当然拼多多可以寻找新的市场，在保证粘性同时，开发现有的用户资源。
综上来看，拼多多目前的价值确实过高，而且数据方面存在质疑，业务模式未来的发展空间也存在阻碍，不过市场会给出一个公平合理定价，价值发现是一个过程，拼多多未来的内涵价值多少，即使目前价位很高，未来仍会回归的。
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