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天气渐凉，以麻辣鲜香著称的川菜和四川火锅又迎来客流旺季，也带旺一众相关企业的经营。近日，四川天味食品集团股份有限公司（以下简称为“天味食品”）预先披露更新，IPO之路再进一步。
招股书显示，天味食品是以火锅底料和川菜调料为主导的川味复合调味料生产企业，拥有“大红袍”、“好人家”、“天车”及“有点火”等多个知名品牌，其中，“天车”商标被商务部认定为“中华老字号”。
天味食品的IPO之路颇为曲折。早在2012年，天味食品曾试图闯关IPO，后自动中止新股发行审查。两年后，天味食品宣布再度重启IPO，因整个新股发行放缓未果。2015年11月17日，鉴于公司尚有相关事项需要进一步落实，证监会主板发审委取消了对公司的上市审核，这是公司离IPO最近的一次。
今年5月，公司又再一次向证监会提交了招股书。时代财经仔细阅读招股书，发现公司存在用大量现金以分红及购买理财产品、产能利用不均、市场挑战频现及业务开拓等问题。时代财经致电天味食品招股书上的联系电话，但一直无人接听。
股东巨额现金分红
招股书显示，2015年至2018年上半年，天味食品归母净利润分别为14，237.09万元、20，333.24万元、18，380.61万元及7，283.56万元。由于2017年公司确认实施股权激励股份支付费用2，745.90万元，当年的归母净利润有所下降。
公司的归母净利润受到多项因素影响。其中，公司及子公司享受西部大开发税收优惠等优惠政策，2015年至2018年上半年，税收优惠合计金额占同期利润总额的比例分别为9.99%、10.38%、10.73%和11.82%。若公司不再享受税收优惠，将对利润总额造成一定的影响。
另外，公司针对经销商管理，制定了每两年清理一次市场秩序保证金的制度。2015年至2017年（2016年为结算年），不予返还的经销商市场秩序保证金增加当年净利润金额分别为38.88万元、1，670.47万元、3.57万元，分别占当期净利润总额的0.27%、8.22%、0.02%。
据时代财经了解，如同大多数调味品企业，天味食品打造了以经销模式为主的复合型销售模式。但公司经销商渠道收入占主营业务收入的比例从2015年的95.26%已下降至2018年上半年的84.55%，呈持续下降势头；且数量也下降至751家，接近2015年的水平。今年又是一个结算年，预计经销商变化将对公司净利润总额有较大影响。
另一方面，对于公司来说，净利润的变化似乎并不影响公司“强烈”的分红之心。经时代财经梳理，公司2015年至2018年上半年均有进行分红，占同期净利润的比例分别为18.80%、14.97%、131.08%、81.68%。短短3年半内，公司一共进行了5次现金红利分配，总额总计3.6亿元。
（来源于天味食品招股书，股东分红情况，时代财经梳理）
此外，招股书显示，公司在2015年至2018年上半年各期末，其他流动资产余额为30，000万元、35，005.47万元、45，770.20万元及50，430.01万元，主要为结构性存款（理财产品）。在这样的情况下，不禁令人发问，公司还有募集资金以求发展的必要吗？
产能利用淡旺季不均
天味食品的募投项目内容也受到了市场的质疑。
公司此次拟募集资金53，016.46万元，将用于“家园生产基地改扩建建设”、“双流生产基地改扩建建设”及“营销服务体系和信息化综合配套建设”共3个项目，均围绕其主营业务开展。据招股书称，在上述前两个项目达产后，公司预计可新增各系产品产能共3.8万吨，主要集中在火锅底料产品及川味调料产品。
（来源于天味食品招股书，公司各系产品新增产能情况，时代财经梳理）
时代财经翻阅招股书发现，2015年至2018年上半年，天味食品的火锅底料产品的产能利用率最高不足70%，川菜调料的产能利用率最高也仅为80.39%，两者产销率也呈现下降趋势。且该公司采用以销定产的生产模式，会根据销售计划和市场销售预测信息，并根据以往生产情况制定生产计划。就目前情况而言，公司是否需要拓展产能呢？
（来源于天味食品招股书，公司主要产品产能、产量和销售情况，节选）
天味食品在招股书里对该问题进行回应，称公司所处行业季节性收入明显，每年三四季度均是销售旺季，火锅底料、川味调料的产能利用率较高，公司峰值产能逐渐成为影响公司旺季销售的瓶颈因素。项目达产后，将缓解公司生产压力。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 天味食品 |
