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销售费用高企
古井贡酒从2011年前后便提出百亿规划，从财报上来看，近年古井贡酒的业绩表现也确实极为亮眼，其营业总收入和净利润已经连续多年实现双增长。2014年至2017年，其营业收入分别为46.51亿元、52.53亿元、60.17亿元和69.68亿元，一路飙升，净利润分别实现5.97亿元、7.16亿元、8.3亿元和11.49亿元，上扬趋势明显。
然而，2017年古井贡酒的白酒毛利率为76.75%，而净利润仅为16.49%，仅略高于山西汾酒(600809.SH)的15.64%，处于行业内的较低水平。
“由于公司近几年一直处于费用投放期，公司销售费用率在白酒企业中已经是最高的，未来继续提升的空间有限。一方面，有些一次性的投放费用，前期已经投放了未来就不用再投放；另一方面，随着公司整体营收规模的增长以及品牌力加强，公司费用增速有望逐渐低于收入增速。2017年前三季度，公司销售费用率为34%，同比持平，已经显露出平稳迹象。”古井贡酒方面表示。
据了解，白酒企业销售费用高达净利润近2倍较为少见，古井贡酒的销售费用占比为行业内较高的。销售费用包括职工薪酬、广告费、促销费等，但值得注意的是，与其他白酒上市公司不同，在古井贡酒销售费用的构成之中，还有一项“样品酒”。即古井贡酒之所以销售费用过高主要是古井贡酒除了广告费，还包括大额的促销费和样品酒的开支。
对此，古井贡酒官方也坦承，白酒行业分化加剧，进入挤压式竞争，竞争性增长代替容量式增长，高端品牌和区域强势品牌最受益，竞争优势凸显。并表示，古井贡酒要“筑牢安徽市场，加快河南市场建设；加大战略节点市场推广力度，建立品牌制高点，辐射全国；加快产品结构上移，向次高端和高端产品发力。”
目前，随着中国白酒行业分化加剧，市场集中度提升，白酒品牌的洗牌将会成为惯例，古井贡酒能否坐稳白酒二线梯队的头把交椅，尚难定论。
据此，古井贡酒曾公开表示，聚焦次高端价位，将年份原浆品牌未来的定位清晰化以提升品牌对企业的拉动力。事实上，古井贡酒的业绩正受益于品牌的集中与提升。7月初，古井贡酒发布2018年上半年业绩预告显示，预计报告期内，实现归属于上市公司股东的净利润8.23亿元-9.33亿元，相较上年同期增长50%-70%。而在对增长的解释中，古井贡酒即提到了产品销售结构的上移。
业内认为，古井贡酒以低端酒起家，品牌价值感相对较低，缺乏高端产品支撑，这也是导致其净利润偏低的原因之一。近年来古井贡酒的扩张主要是来自于县级白酒市场，但其核心市场安徽既面临着本地上市酒企的竞争，也需要应对来自茅台、五粮液和洋河等一线酒企的挤压，未来竞争难度将进一步增加。
更有业内人士直言，市场承压对古井贡酒已是不利，无法安抚渠道确保经销环节的稳定更是为品牌的长远发展“埋雷”，如果古井贡酒不能处理好业绩增长和可持续发展的关系，最终还是会影响到业绩的成长性。
华夏时报 记者 金晓岩 北京报道 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 古井贡酒 |
