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宣发收入短期内受制，长期仍是重要的营收贡献力。由于“票补、预售”等促销手段受到限制，宣发收入在短期内可能会受到“新规”的影响，但是，用户线上购票的习惯已经养成，其观影决策地仍是未改变。另一方面，在线票务平台仍然掌握着传统影视制作方所没有的用户行为数据。第三，尽管“预售、票补”等宣发手段将受制于新规，但票务平台还可以通过其他宣发方式达成目的。只要对用户的高爆光性仍然存在，在线票务平台在宣发上的战略地位就不可忽视。
“城市下沉”与“技术创新”，这是长期的动力
放映与制片技术革新提升影院体验，为票房增长带来长期动力。4K数字放映技术与杜比全影声带来的影院变革将提升用户观影体验，提高影院放映与家庭（手机、电脑、电视）放映的差别化。这种用户观影体验的改善将使得他们更喜欢去电影院。即，更先进的技术带来更好的用户体验，进而带来更高的票房。
4K数字电影指拥有4096×2160（宽×高）像素分辨率的数字电影，其总像素超过了800万，是2K数字电影和高清电视分辨率的4倍，简单来说就是更清晰。国内目前绝大部分影院还是采用2K数字放映的放映机，分辨率只能达到2048*1080。
影片最终呈现至观众时，经历了三个重要的阶段，即影片拍摄、制片、放映。一般情况下，在拍摄阶段采用先进技术制成的影片，在放映阶段也需要有相应的放映设备才能保证呈现给观众的视觉体验。
以2016年上映的《比利林恩漫长的中场休息》为例，全片以每秒120格、4K解析度、3D立体效果拍摄，后期制片制作多个版本，包括3D/4K/120帧、3D/2K/120帧、3D/2K/60帧、3D/2K/24帧等不同规格。但是在放映阶段，北京却只有一个影厅可以以120帧/4K/3D格式放映该片。万达院线中，212家万达影城，1458个影厅只能放映60帧版本，6家万达杜比影院可以放映120帧/3D/2K版本。
杜比全景声突破了传统意义上5.1、7.1声道的概念，能够结合影片内容，呈现出动态的声音效果。更真实的营造出由远及近的音效，配合顶棚加设音箱，实现声场包围，展现更多声音细节，提升观众的观影感受。《神奇动物在哪里》《比利·林恩漫长的中场休息》等影片均已经采用杜比影音技术，但目前杜比影厅的数量还处于影院的少数。
“城市下沉”带来的潜力可期。自2016年开始，三四线城市票房占比持续提升，随着消费者观念的改变，基础设施的增强（影院及银幕数量的增加），三四线城市将成为票房贡献的主力军。目前三四线城市的单银幕产出仍有提高的空间，为此，由城市下沉以及三四线城市居民生活水平提升带来的票房增量将在未来为总票房贡献更多的新生力量，提振长期票房收入。
过于依赖微信，阿里也气势汹汹，这都是猫眼面临的风险
除了“新规”带来的不确定性，以及因票房波动性带来的营收不稳定预期，猫眼还面临着另外两个方面的风险，即流量的外部依赖性与宣发市场上尚未形成定数的竞争格局。
高外部依赖性。根据Questmobile公布的数据显示，就活跃用户数而言，猫眼独立APP与淘票票独立APP均受到当期电影质量的影响，但猫眼与淘票票的差距正在扩大，2017年1月淘票票月活跃用户数1,170万，较猫眼多360万。截至2018年9月这个差距已经扩大到460万。期间，于2017年8月录得920万的最大差额。除了与淘票票的差距，猫眼对外部流量的依赖性也让我们忧心忡忡，综合Questmobile与猫眼招股书公布的用户数据进行调整，我们估算，猫眼总活跃用户中，来自独立APP的流量占比仅为3%左右，大部分流量则来自于微信、QQ、美团等生态链的曝光。尽管微信、美团等外援关闭猫眼流量入口的可能微乎其微，但毕竟别人给的还是不如自己赚来的那么踏实，为此增强自身独立APP的吸引力也是猫眼在未来发展道路上的重任之一。
鹿死谁手尚未可知的宣发市场。我们提示关注阿里影业与猫眼的寡头垄断竞争关系带来的风险。尽管猫眼凭借强大的流量入口优势，在票房份额上暂处领先地位，但随着阿里影业和猫眼开始逐步向电影制作领域扩张，在制作上游的行为将对二者在宣发下游的做法产生强有力的影响，进而影响两者的宣发收入。而在宣发领域的竞争中，究竟鹿死谁手还未可知，而这将增加我们对猫眼长期前景的担忧情绪。
新型影院的兴起和发展。今年1月，CINKER PICTURES（三克映画） 首家店入驻北京三里屯太古里北区，品牌定位为美酒、美食、光影交织的精品电影空间，提倡打破传统观影模式，让观影回归纯粹享受。除此之外，爱奇艺“娱刻”线下电影院也开始在各大城市布局，未来或将通过线上会员体系打通线下影院。类似“娱刻”和“三克映画”等新兴型影院的发展将改变用户在线上购票系统上订票的习惯，改为影院订票，增强影院的独立推广能力，成为新的发展力量。尽管目前新兴电影院仍是小众需求，但确实应持续关注其发展。
漫漫前路仍需“上下求索”
“新规”带来的不确定性给猫眼的上市之路蒙上了一层阴影。短期内，对票房和外部流量的高度依赖增加了我们对其前景的担忧，尽管电影行业技术的发展以及消费者需求的提升可以在一定程度上缓解我们的担忧情绪，但宣发领域上，猫眼能否延续其在票房份额上的辉煌尚未可知。为此，猫眼在其发展的漫漫长路上恐怕还需要更多的“上下求索”。
（阿里影业拆分备注：票务系统成本归为在线票务服务业务成本；内容宣发成本和内容投资成本归为内容服务业务成本；其他公用性成本，如互联网基础设施成本，无形资产摊销，厂房及设备折旧成本按每个业务的收入比例分拆。）
来源: 36氪-Cecilia Xu 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 猫眼 |
