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对此，九州通进一步解释称，公司一直对物流基地建设、物流系统技术和互联网医疗加大投入，拥有千人以上的科研团队，研发费用过亿元。此外，此次半年报净利润同比下降的主要原因为，去年同期由于武汉库房搬迁，得到一笔土地补偿，于是有较大的营业外收入。今年没有同样规模的营业外收入，导致上述情况出现。而现金缺口较大和资产负债率高都是行业常态，为应收账款尚未回收所致。其半年报中也提及到，2017 年 11 月完成定向增发后，公司的资产负债率有了较大幅度的下降，但随着经营规模的增长，资产负债率会重新出现上升的趋势。对公司正常经营不会造成影响。只是在九州通半年报中，公司对巨额总成本并无详细说明和项目分类。
上市以来，九州通的营收和成本也一直保持着微妙的持平，到底是“赚得多花的多”还是有意为之，难免让人产生质疑。
大环境生变 毛利率偏低
随着“两票制”的政策全面推行，大部分医药企业都苦不堪言，九州通却吃上了红利。
“两票制”是指药品从药厂卖到一级经销商开一次发票，经销商卖到医院再开一次发票，减少流通环节，并且每个品种的一级经销商不得超过两个。“两票制”实行后，生产企业在投标时直接决定流通企业，免除了医院的参与，医院户头的价值将逐步降低，服务质量和性价比将更加重要。这一市场化改革的趋势，对物流成本控制能力和运行效率突出的九州通而言相当利好。
值得一提的是，九州通把纯销的重心放在基层医疗机构市场，竞争小、规模大。随着分级诊疗的逐步推进，基层医疗机构的市场会进一步放开，边远地区的市场也将迎来新一轮增长，为公司提供更大的市场空间。不可忽视的是，基层医疗机构和边远地区对九州通的物流基地布局和运输能力来说都是极大考验，尤其是运输冷链药品，如疫苗、胰岛素和抗生素等。
互联网医疗是九州通赋予厚望的新业务。除大家耳熟能详的北京好药师大药房连锁公司 B2C 电子商务业务外，九州通更打造独有的B2B模式——FBBC，其中“F”即上游药品生产企业，首个“B”即九州通，第二个“B”即终端药店和诊所，“C”即消费者。2018上半年，公司B2B 电商业务实现含税销售34亿元，较上年同期增长 149%，成为一大业绩亮点。
在九州通业务不断扩大的同时，却有投资者爆料称，九州通有垄断原料药经销权的嫌疑。对此问题，九州通认为，其对原料药的控销并未造成垄断，一方面是原料药所占销售比重不大，销售额在1亿元到2亿元之间，加上九州通拥有渠道优势，能保证销量，厂家更愿意交给公司经销；另一方面，公司为了提高毛利率，重点销售毛利率高的产品，原料药便是其中之一。
参考九州通以往的毛利率数据，都在7%~9%之间徘徊。上海医药、华润医药因有工业优势加持，毛利率均在10%以上。如九州通要想大幅提高毛利率，未来应对的挑战是显而易见的。
来源：《投资者报》 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 九州通 |
