火锅界的“巨无霸”海底捞终于登陆资本市场。
9月26日, 海底捞国际控股有限公司(6862.HK,下称“海底捞”)在港交所上市交易,上市高开5.6%,盘中一度冲高至19.64港元,市值突破千亿港元,收盘跌至17.82港元,全天仅上涨0.11%。按上市首日收盘价17.82港元计算,公司估值高达944亿港元,对应2017年11.94亿元净利润,市盈率高达64倍。
海底捞此次发行价为17.80港元,以每手(1000股)1.78万港元的价格刷新港股打新门槛。海底捞全球发售4.25亿股,本次所得款项净额约为72.69亿港元。
根据招股书,海底捞本次募集资金的60%将用于扩展计划,约20%用于开发及实施新技术,约15%用于偿还贷款融资,约5%用作公司的营运资金及作一般企业用途。
相对于海底捞未来收入增长预期,其上市首日股价走势或在一定程度上反映了投资者对其估值过高的忧虑。
海底捞计划2018年新开180-220家门店——这比其过去3年新开店数的总和还要多,且未来数年还将维持这一增速。作为中国本土餐饮品牌首个且是唯一一个达到百亿营收的企业,海底捞能否顺利实现其扩张计划?
上市长跑
在回答“为何选择在香港上市”之前,可能先要回答的问题是海底捞为什么要上市。
1994年,海底捞由张勇舒萍夫妇、施永宏李海燕夫妇在简阳创办,当时只有4张桌子。海底捞依靠服务打开市场,慢慢扩张至西安、北京等地。2012年,四川省简阳市政府网站上曾披露海底捞集团已进入上市辅导期。但直到今年5月17日,海底捞才终于向港交所提交了招股说明书。已入籍新加坡的张勇夫妇,共拥有公司已发行股本总额约62.70%的权益。
“海底捞一直都想上市。”中国食品行业分析师朱丹蓬对经济观察网说,“海底捞一直都对资金有着渴望。”
这与海底捞重资产模式有关。根据招股书,海底捞在国内每家新开门店资本投入约在800万元-1000万元。截止到2018年6月30日,海底捞拥有341家直营门店,非流动资产达30.46亿元。
在海底捞坐稳火锅界头把交椅之后,多开门店也成为其获得品牌溢价的有效途径之一——根据招股书所引用的沙利文报告,按照2017年收入计算,海底捞在中国和全球的中式餐饮市场中均排名第一。
目前火锅市场竞争激烈,市场上存在的火锅连锁品牌有很多,如小龙坎、小尾羊、德庄、刘一手、傣妹、秦妈等。地方火锅品牌也在兴起,正在抢占本地市场,比如河南巴奴毛肚火锅、山西醉爱你优火锅等。在其他火锅品牌“农村包围城市”壮大扩张之前,抢占更多二线以及二线以下市场份额,是当前海底捞迫在眉睫的任务之一。“不少企业都在学习模仿海底捞的服务。”中国饭店协会火锅专业委员会秘书长李剑峰说。
2017年,海底捞在一线城市新开门店数为10家,二线城市和三线及以下城市新开门店数分别为37家和40家。“一线城市给大的连锁企业空间不多,因为热门商圈和门店竞争非常激烈,只能下沉。三四线城市租金价格低,价格却未降,利润空间更高。商业租金可能相差1倍到1.5倍。”朱丹蓬说。
朱丹蓬认为,可从3个方面来分析海底捞新开门店速度加快:产业端方面,有利于增加收入和市场占位,需要提前布局;资本端方面,更多门店,意味着更多溢价和估值;消费端方面,火锅行业还处于红利期,火锅受到消费者青睐。
根据沙利文报告,中国餐饮服务市场近年来稳步快速增长,总收入由2013年的26368亿元增至2017年的39644亿元,复合年增长率为10.7%。预计2017年至2022年复合年增长率为9.6%,2022年总收入将达到62800亿元。中国餐饮服务市场主要由三部分组成,即中式餐饮、西式餐饮和其他餐饮,其中中式餐饮是最大的组成部分,2017年市场份额为80.5%,火锅则占据了中式餐饮市场最大份额,以2017年收入计算,为13.7%——相较于其他中式餐饮类别,火锅操作工艺相对简单,流程易标准化。
图片来源:海底捞招股书,沙利文报告
从招股书披露的信息来看,与同行相比,海底捞拥有极其靓丽的数据。
2015年、2016年、2017年,海底捞营业收入分别为57.56亿元、78.08亿元、106.37亿元,复合年增长率为35.9%;净利润分别为4.11亿元、9.78亿元、11.94亿元,复合年增长率高达70.5%。
2015年-2017年,海底捞新开一家门店,约1-3个月可达到盈亏平衡,大部分餐厅6-13个月内实现现金投资回报。相比之下,其他连锁中餐餐厅达到盈亏平衡及现金投资回报通常需要3-6个月和12-15个月。
2015年到2017年,海底捞整体翻台率分别为每天4.0次、4.5次、5.0次,海底捞2017年新开设的98家餐厅,同期翻台率为每天4.6次。同样在香港上市的连锁火锅企业呷哺呷哺餐饮管理(中国)控股有限(0520.HK,下称“呷哺呷哺”),2017年的翻台率仅为每天3.3次。海底捞的坪效(每平米营业额)也远高于行业平均水平。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 海底捞 |