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多元化业务难赚钱
2018年半年报的数据显示，公司是典型的“轻资产”公司，资产总额只有10.84亿元，资产负债率一直比较优异，半年报只有18.27%，剔除掉预收账款更是低到12.95%。
账面资产项目也以容易变现的“优质”项目为主，现金和理财产品占资产总额的比例达到40%。负债不多，尤其是短期负债非常低，短期借款仅有1180万元。
从营运指标来看，公司的应收账款、存货周转情况略有下降，存货周转天数由年初的134.8天增加到187.21天，应收账款周转天数由年初的40.6天增加到50.04天，但仍在比较不错的区间。
唯一不太有利的指标是现金流量表中的经营性现金流量净额，半年报中为-3403.54万元。其实大部分软件类企业的中报现金流量表都没法看，因为这些公司的大客户以政府机关、大型公司为主，它们往往执行严格的预算管理。上半年签合同比较多，下半年还款比较多，所以软件企业带资实施的时候，往往现金流是负数。汉王科技近年来的中报中，经营性现金流量净额要么是负数，要么是200万-300万元的正数，所以半年报中的这个指标不影响公司的营收质量。
整体来看，除了业绩，公司的财务报表质量属于比较优秀的。这也让我感到很困惑，通常资产负债状况优异的公司都是好公司，但汉王科技为什么不赚钱？答案继续在半年报里找。
半年报披露的主要15家子公司中，大部分是亏损的，盈利超过100万元的仅有4家，其中从事人像识别的北京汉王智远科技盈利1473.58万元。数字阅读、绘画板、智能空气监测与治理、数据加工和负责股权投资的子公司，全部亏损。
手里握着大把闲钱，也努力做了不少投资，但可惜的是，各个线条的投资路线几乎都是失败的。这恐怕不是资金层面能够解释的了，公司的投资决策存在着一些问题。
意外之喜，和苹果的商标合作
公司账面上，有一个有趣的项目：预收账款5767万元。据半年报披露的明细，主要是由于预收美国苹果公司（Apple Inc．）商标款。苹果将向汉王科技支付800万美元的对价款项，分六期支付完成。
这不是二者第一次商标“合作”，早在2004年，汉王科技申请了用于手机产品的“i-phone”商标，并推出以此命名的手机，但销路不佳很快停产了，但是这个商标让苹果付出了365万美元的代价。
本次收购的是什么神秘的商标呢？考虑到汉王在手写笔领域有众多产品，而苹果带手写笔的iPad（Apple Pencil）刚刚开始起步，会不会是和手写笔有关的商标呢？
据公司4月25日发布的公告，本协议如能全部完成，将为公司带来800万美元的收入，预计对净利润的贡献不超过500万美元。
如果该项合同在2018年履约完成，公司的净利润又有一个大台阶的提升。
作为小众市场的老牌上市公司，汉王科技在手写笔轨迹和OCR领域虽然一骑绝尘，但是这个市场空间实在太有限了，在自己擅长的领域，公司能保证45%以上的综合毛利率，但是销售额过低，无力支撑足够的利润。
在多元化转型的过程中，公司的步子不够大，小心谨慎的在相邻业务发展，除了个别领域略有起色，公司的大部分尝试均以失败告终。长期依靠理财收益和政府补助过日子，并逐渐被磨掉了进取的锐气，不得不让人对这个和腾讯同年创立的科技公司感到惋惜。
证券市场周刊 特约作者 李国强/文 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 汉王科技 |
