科瑞技术对苹果公司存在大客户依赖问题，而应收账款中的诸多问题也与大客户有千丝万缕的关系，此外，采购与成本中出现的大额差异，很难让人撇清其是否与大客户的影响相关。
近日，作为苹果公司供应商的深圳科瑞技术股份有限公司（简称“科瑞技术”）公告了最新版本的招股说明书（申报稿），拟在深交所首次公开发行不超过4100万股新股，计划募集约6.55亿元投入到“中山科瑞自动化技术有限公司自动化设备及配套建设项目”等4个项目建设之中。
科瑞技术主要从事工业自动化设备的研发、设计、生产、销售和技术服务，以及精密零部件制造业务，因苹果公司及相关销售占其营业收入的大部分，导致该公司不仅存在大客户依赖的问题，且应收账款中的诸多问题也与大客户有着千丝万缕的联系，此外，采购与成本中出现的大额差异，很难让人撇清大客户对其影响。
营业收入高度依赖大客户
科瑞技术营业收入主要来自于自动化检测设备、自动化装配设备、自动化设备配件、精密零部件等产品的销售，报告期内前五大客户销售收入占比分别达到82.67%、76.06%和80.33%。其中，科瑞技术对第一大客户苹果公司的销售收入在报告期占比高达45.59%、40.87%和58.73%，远远将第二、三大客户远远抛在后面。仅就单个大客户销售占比情况看，苹果公司对科瑞技术的经营规模大小的影响是十分巨大的。
实际上，《红周刊》记者梳理招股书后发现，科瑞技术对苹果公司的销售依赖程度远不止招股书所披露的比例。在科瑞技术的销售方式中，一种是向苹果公司直接销售并签署订单，另一种销售方式则是苹果公司指定的代工厂商与科瑞技术签署订单，相关销售款项由代工厂商向科瑞技术支付，苹果公司与代工厂商、代工厂商与科瑞技术分别独立进行结算。
我们知道，富士康、广达、纬创、和硕都是为苹果公司提供生产制造服务的主要代工厂商，并且也是科瑞技术的主要大客户。在前五名客户之中，富士康、广达、纬创、和硕的销售占比在报告期内合计分别达到27.01%、25.90%和11.28%，这意味着如果考虑到这部分收入的影响，则进一步说明科瑞技术对苹果公司的依赖程度是非常巨大的。
科瑞技术拥有苹果公司这样一个大客户，表面上看对其当前的生产经营而言是有好处的，但事情得分两面看，科瑞技术对苹果公司的高度依赖问题也带来了不可忽视的风险，一旦出现苹果公司对科瑞技术的采购减少等不利变化，则科瑞技术的经营业绩将会产生重大波动，以后是否能够独立发展仍是一个疑虑。
实际上，从招股书所披露的财务数据异常变化之中，就已经体现出了苹果公司对企业经营的影响。例如，2015年末，苹果公司对供应链管控流程发生变化，导致货款审批流程延长，公司应收苹果公司款项未能及时收回，从而2015年末形成逾期账款高达23744.78万元。
应收账款问题多
招股书披露，科瑞技术存在大量应收账款未按时收回，报告期内应收账款逾期未收回的余额占比高达68.35%、47.47%和35.81%，仅从比例变化看，其后两年比例虽有所下降但仍然处在高位，这说明公司的商业信用政策是偏宽松的，这不利于公司回款效率提升。
与此同时，科瑞技术的逾期账款收回比例也是在大幅降低的，2015年末的逾期款项收回比例为99.73%，至2016年末逾期款项收回比例降为85.92%，2017年末时的逾期款项收回比例进一步下降至65.50%。如此的变化说明了其逾期账款收回能力越来越弱。
值得注意的是，在科瑞技术的应收账款之中，如表1所示，账龄在1年以内（含1年）的比例分别为99.48%、95.82%和90.29%，比例的持续下滑意味着账龄超过1年的部分占比是在不断增大的。数据显示，科瑞技术账龄为1~2年（含2年）的应收账款在2015年年末的时候还只有406.03万元，而到了2016年末时猛增至2236.81万元，并在2017年继续增加到4984.84万元，占比由原先的0.5%大幅增加至7.68%。2017年年末时，公司仍存在1312.72万元账龄为2~3年的应收账款未收回。
科瑞技术应收账款收回效率的下降很可能与其商业信用偏宽松有关系，对客户的商业信用放宽虽然可能源于公司想刺激销售，提升销售额。可事实上如梳理其财务数据间的勾稽关系可发现，科瑞技术应收账款与现金流量、营业收入间的数据变化是不匹配的。
2017年，科瑞技术取得了183227.70万元的营业收入（如表2），其中有21.83%是来自于内销，考虑到内销部分存在17%增值税销项税额影响，则可推算出这年的含税营业收入为190027.46万元。如此的营收规模之下，科瑞技术又能收到了多少现金呢？
招股书的财报显示，2017年“销售商品、提供劳务收到的现金”为172978.76万元，与含税营收相比存在17048.70万元差额，如此表现意味着这年的销售并非全部收到了现金， 7048.70万元未收回销售理论上应该会形成相应金额的应收账款及应收票据的新增，或者使得预收款项出现相应金额的减少。
2017年年末，科瑞技术有应收账款61094.02万元、应收票据5647.73万元和坏账准备3925.98万元，三个项目金额合计达到了70667.73万元，这和上一年年末相同项目的合计金额相比，仅增加了13057.91万元，显然这一结果与理论新增值相比还有3990.79万元的差异，那么这个差异是不是该公司的预收款项出现了相同规模的减少呢？
事实上，科瑞技术这年年末的预收款项6717.72万元和上一年年末相比，不但没有减少，反而还增加了3505.38万元。如此一来一去，意味着科瑞技术2017年时有7496.17万元的含税营业收入既没有收到现金也没有形成应收款项等经营性债权。
2016年存在类似的情况，只不过偏差结果与2017年相比“并不算多”。2016年，公司含税营业收入为156510.98万元，同年“销售商品、提供劳务收到的现金”为181537.63万元，这说明当年所收到的现金除了能够覆盖当年收入之外，还应当使得应收账款等经营性债权因收回而减少了25026.65万元。
财报显示，科瑞技术2016年年末的应收账款为51003.90万元、应收票据为3658.54万元、坏账准备2947.38万元，三项金额合计相比上一年年末同项金额合计减少了23993.56万元，与此同时，再剔除预收款项减少的5.95万元影响，则意味着公司仍有1039.04万元的现金流入不知是通过什么方式实现的。
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