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长跑7年，西安万隆制药股份有限公司（简称万隆制药）再次闯关IPO，能否顺利过关依然是充满变数。
长江商报记者发现，坐落于陕西省会西安高新区的万隆制药对单一产品高度依赖。公司重点研发生产厌氧菌感染治疗领域的奥硝唑系列制剂，该系列产品为公司创造了超七成营业收入。
盈利能力方面，2015年至2017年，营业收入和净利润均存在大幅波动。按照万隆制药的说法，受益于“两票制”新政，公司由传统经销模式改为配送商模式，使得2017年营业收入和净利润双双增长约六成。
然而，销售模式的转换，也让公司的宣传费和会议费离奇暴增。2017年，公司的宣传费、会议费分别较上年增长8.9倍及85倍。对此，公司解释，以前由经销商承担的宣传费全部改为公司承担，加上推广“两票制”导致费用增加。
5月24日，一大型医药企业中介人士对长江商报记者表示，“两票制”后，药企会议费大幅增长，可能存在无法走账的费用计入了管理费用。此外，去年随着先款后货的销售模式变更，公司的部分销售变为“先货后款”，从而导致公司应收账款激增。
意外的是，应收账款大幅增长，公司却在2016年、2017年连续两年未计提坏账准备。
针对上述问题等，长江商报记者上周向万隆制药发去采访函，但截至发稿时，仍未获得回复。
IPO长跑7年或受制盈利能力不稳
成立于1995年的万隆制药一直重点研发生产厌氧菌感染治疗领域的硝基咪唑类药物——奥硝唑系列制剂，并因此拥有业内领先的市场地位。早在2011年，公司国内奥硝唑制剂药物市场份额就达到24.37%。
占有约四分之一的市场份额，让万隆制药获得了可观的收益。为了扩大生产规模，公司于2011年筹划上市工作，至今已有7年。
遗憾的是，万隆制药早在2014年就向证监会递交了上市申请，并进行了预披露。只是没有想到的是，排队4年过去了，公司还在资本市场门口打转转。
公开资料显示，万隆制药曾因主体资格、重要股东股权转让、实控人之一变更等问题而被宣布中止审查。
不过，急于通过上市扩充产能的万隆制药盈利能力并不稳定。
长江商报记者查询到，2011年至2017年，万隆制药实现的营业收入分别为1.67亿元、1.86亿元、2.13亿元、2.16亿元、2.03亿元、1.97亿元、3.16亿元，2015年、2016年连续两年出现滑坡，2017年则大幅增长。
同期，公司实现的净利润分别为4952.36万元、5551.07万元、6273.91万元，6301.84万元、4711.77万元、3944.29万元、6298.70万元。跟营业收入波动周期同步，2015年、2016年连续两年大幅下跌。与营业收入变动不同的是，2017年实现的净利润比2014年还要少3.14万元。
除了盈利能力不稳定外，公司对单一产品高度依赖也存在风险。
万隆制药成立以来，主攻奥硝唑系列制剂，该系列制剂成为公司主要收入来源。2015年至2017年，奥硝唑系列制剂向公司贡献的营业收入分别为1.61亿元、1.52亿元、2.37亿元，占公司营业收入的比重分别为79.48%、77.12%75.08%。奥硝唑系列制剂的毛利额分别为1.11亿元、1.03亿元、8757.07万元，占公司同期主营业务毛利总额的比例分别为88.59%、86.28%和79.05%。
超七成营业收入来自奥硝唑系列制剂销售，而公司2016年营业收入大幅下滑，就是因为其在最近一次该等剂型产品福建、湖南、山西等省份的药物招标中未能中标所致。此外，该等产品在北京、上海等原来未中标省份陆续中标，但从各省医院开始执标到市场完全开拓尚需一定时间。
万隆制药亦坦承，公司产品存在集中度较高风险。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 万隆制药 |
