随着长安福特车型老化业绩下滑，由其贡献八成利润的自主一哥长安汽车日子愈发难过。在各财务指标大幅下挫的2017年后，今年一季其扣非净利再度大降六成
光线越亮的地方，阴影越长。对于长安汽车200969名股东，第十五届北京国际车展留下的印记，是如此矛盾而纠结。
无论是重复2025年停产传统意义燃油汽车的“香格里拉计划”，还是首度公布围绕智能驾驶的“北斗天枢计划”，浪漫取名背后，这家一直自诩为中国第四大汽车集团及本土自主品牌一哥的重庆明星企业，在4月末的车展上表现得异常高调。
但值得注意的是，该家企业在之前的4月18日刚刚披露了一份令投资者极其失望的年报。
数据显示，这家拥有自主品牌和包括福特、马自达、铃木、标致雪铁龙在内数个合资品牌的大集团，2017年净利润已由2016年的102.85亿元下跌至71.37亿元，跌幅达到30.61%。而对于亏损原因，长安汽车方面的解释是“主要由来自合联营企业投资收益下降所致”。
2018年一季报会有所改善吗？要知道长安汽车股价连续下挫，至四月最后一个交易日以每股10.36元收盘时——这个点位距其52周高点已下挫33%，且只比一年内谷值高出0.05元，即使较3年前8月创下的10.07元历史低点也好不到哪里。投资者现在企盼的，只是一颗定心丸。
信心并非很足。依据过往多年经验，每一年的首个财季，长安汽车往往业绩不佳。以去年同期为例，176.67亿元营收同比下降了8.64%，24.01亿元的归母净利则下降了10.16%，特别是一度占到公司利润八成权重的长安福特，20.07万辆的当季销售下挫了20.17%。
都说愈担心什么，就愈会应验什么。随着A股进入五一黄金假期的常规闭市，迟迟没有亮相的一季报让投资者的焦虑不断加重。
“墨菲定律”不分中外。4月27日晚，姗姗来迟的长安汽车2018年第一季度的财务数据，又一次证明了这点。
来看看吧：200.1亿元营收同比上升13.26%。不错？可惜这是惟一的正向指标。当季13.91亿元的归母净利大降42.04%。更糟的是，扣非后8.96亿的净利表现更同比蒸发60.52%。注意，2017年该时期内，归母净利与扣非后净利只相差1.3亿元，而现在则拉大到了4.95亿元，个中微妙自然有投资者能体会。至于同比下降42%到0.29元的每股收益，顺理成章罢了。
数字可以微调，结论却板上钉钉。长安汽车刚刚度过其上市以来最寒冷的一个季度。
小股东的各类报怨难以避免。比如，“股价9元见”又或者“500亿元研发投入去哪了，要问责”。当然，自我安慰也不乏其人。有细心投资者统计发现，自2015年3季度股灾时国家队进场，其中汇金公司在16.49元/股均价上买入5539万股后持有至今，账面浮亏约3.39亿元。而同期进场的证金公司则在两年半里先后五次增持一次减持，目前亦悉数套牢。
其实，描述长安汽车当前处境，以另一个参照系数作对比即可说明。同样是“宏观环境不佳”，同样是“受购置税政策调整冲击”，截至4月27日，该公司A股497.5亿元的总市值，相对于吉利汽车1857.76亿港元（约合1498亿元人民币）的市值及长城汽车994.87亿元的市值，差距相当明显。后两者分别是长安汽车的3倍和1.99倍。
为什么距离“完美”有一点缺憾，才是现实中“诱人”的存在？还是那样的文艺气质，这是即将从长安商用车分化，独立运营且正寻求混合所有制改革的欧尚汽车新一款产品广告语。问题是，对于长安汽车，目前距完美只是一点缺憾吗？
兴衰系于福特 自主一哥尴尬
一切还得回到此前出炉的那份2017年年报说起。
财报数据显示，该公司2017年营业收入约为800.12亿元，同比增长1.87%；归母净利润为71.37亿元，同比下降30.61%。公司方面表示，业绩下滑主要受到合资车型处于产品末期，销量和盈利能力承压影响。
作为利润的扛大梁者，长安福特2017年销量为82.8万辆，同比下降12.27%，不仅未能实现当年100万辆的既定目标，还结束了连续6年销量正增长的趋势。期间为长安福特贡献利润的主力车型锐界、蒙迪欧、翼虎、福特斯等车型的销量分别下降13%、2%、17%及30%。
为挽回颓势，长安福特曾于去年四月官宣翼虎降价1万元-1.5万元；至2018年1月，则再次官降1.5万元-2万元。与此同时，锐界也将官方定价下调了2万元-3万元。
然而，放低身价并没有起到相应效果。业内资深研究人士在接受《投资时报》记者采访时明确表示：“当前汽车消费者对整车的外观视觉审美偏向年轻化，但长安汽车在设计上有些落后，而且没有一款爆款车型产品，这样使得公司精力太过分散。从内部原因来看，公司整体运作流程也稍显僵化。”
福特兴则长安兴，尽管对于“自主品牌一哥”，上述结果多少有些难堪，却毕竟是事实。《投资时报》记者查阅相关数据注意到，作为集团最重要合营企业，长安福特2017年营收为1060.3亿元，同比下降16.1%；净利润121.7亿元，同比下降33%。按照中美双方五五开的股权构成，长安汽车的日子显然不会好过。而该公司进一步表示，2017年盈利大幅下滑，主要因为单车盈利较高的翼虎出现了较大下滑，销量从11.5万辆下降到9.25万辆，下滑20%。锐界也出现了12.3%的下滑。
车型老化必然带来销售量下降并导致毛利率不断下沉。数据显示，2017年其毛利率为13.31%，同比下滑4.58个百分点；净利率为9.01%，同比下滑4.07个百分点；毛利率较大幅度下滑主要受产品进入生命周期末端，盈利能力下滑影响。惟一幸运的是，净利率下滑程度略低于毛利率。
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