编者按：4月26日，互联网医疗企业平安健康医疗科技有限公司（以下简称“平安好医生”，股份代号01833.HK）在香港结束招股认购，并预计于5月4日在港交所挂牌上市，联席保荐人为花旗及摩根大通。
平安好医生此次公开招股共获得超额认购653倍，冻结资金超3768亿港元，为港股新股“冻资王”第十一位。
据公开信息披露，平安好医生此次拟发行逾1.6亿股，其中6.5%为香港公开发售，93.5%为国际配售，招股价在50.8港元至54.8港元之间，预计集资最多超过87.68亿港元，预计市值约549.35亿港元至588.58亿港元。
此次募集资金将有40%用于业务扩展，包括增加产品种类和覆盖面、留住销售和医疗人才等，30%用于投资收购境内公司以及为海外拓展提供资金，20%用于发展信息基础设施及人工智能技术，10%用于公司运营。
根据招股书披露，平安好医生在2015年-2017年的营业收入为2.79亿元、6.02亿元及18.68亿元，但由于成本增幅更高，公司期内净利润为-3.24亿元、-7.58亿元、-10.02亿元，三年累计亏损超20亿元，而平安好医生也表示，今年将继续产生“大额亏损净额”。
造成亏损的原因，是平安好医生目前还处于“烧钱”获取流量的阶段。但是不断加大营销支出，公司的客户数量提升和付费转化率并没有显著提高。
近三年来，公司的广告和推广费用（用户营销成本）总计11.99亿元，2017年用户数量为1.928亿，即平均每名客户需要花掉6.22元营销成本，但客户付费转化率三年间却仅从0.9%提高到2.7%。
对此有分析称，用户是无价值的平安好医生的大部分用户为巨额广告营销引流来的无价值用户，无法为其创造营收。
另外，已在2014年登陆港股的同行阿里健康，股价从2015年4月23日的最高值14.32港元，一度下探至2.72港元的最低点，两年里市值蒸发了1146.75亿港元。
并且阿里健康目前和平安好医生一样，都处于“烧钱”的亏损状态。过去三年，阿里健康因成本高企，已经累计亏损5.1亿港元。
平安好医生定位健康服务平台 用户当成买药交易平台
平安好医生是平安健康于2015年4月推出的在线健康咨询及健康管理APP，以提供挂号预约、实时咨询和健康管理等服务为主。
背靠平安集团，平安好医生在创立一年后即来自IDG资本、平安创新投资基金和永柏资本PGA Ventures的5亿美元A轮融资，估值达30亿美元。
2018年2月，平安好医生再次获得了来自软银海外、SBI投资(思佰益)、IDG资本、软银愿景基金的4亿美元F轮融资，投后估值飙升至53.98亿元美元，并开启了IPO之路。
4月12日港交所信息披露，平安好医生已通过上市前聆讯，4月23日开始招股。
此番赴港IPO，平安好医生引入了7名基石投资者，包括新加坡主权财富基金新加坡政府投资公司(GIC)、马来西亚国家主权基金国库控股(Khazanah Nasional Berhad)、美国资产管理公司贝莱德(BlackRock)、加拿大养老金投资公司(CPPIB)、瑞士再保险(Swiss Re)、资本集团(Capital Group)以及泰国正大光明控股有限公司。
4月23日-26日，平安好医生公开招股，据根据《香港经济日报》报道，公开认购部分初步获超额认购653倍，冻结资金3768亿港元，但未能打入香港历来十大新股冻资纪录。
根据招股书披露，2015年至2017年，平安好医生的营收分别为2.79亿元、6.02亿元及18.68亿元，虽然营收持续增长，但由于成本增幅超过营收增幅，平安好医生自成立以来一直亏损。
上述期内的净利润分别为-3.24亿元、-7.58亿元、-10.02亿元，平安好医生三年累计亏损超20亿元。公司在招股书中明确表示，预计2018年将继续产生“大额亏损净额”，未来也许也会继续出现亏损以及负经营现金流。
招股书显示，平安好医生的业务划分为家庭医生服务、消费型医疗、健康商城、健康管理及健康互动。
其中家庭医生主要提供医疗在线咨询，2015年、2016年和2017年的业务贡献收益分别为1.19亿元（占比总收益达42.6%，下同）、1.37亿元（占比22.7%）和2.42亿元（占比13.0%）。
消费型医疗业务则包括健康检查和基因检测、美容护理、口腔卫生服务等，同时还向个人及企业销售体检计划。最近三年，消费型医疗业务贡献的收益分别为1.55亿元（占比55.5%）、3.88亿元（占比64.5%）和6.55亿元（占比35.0%）。
健康商城为平安好医生的电子商务业务，提供医疗产品（如药品、保健品、中药）、医疗器械、健身产品等。最近三年，来自健康商城的收益分别为190万元（占比0.7%）、6310万元（占比10.5%）和8.96亿元（占比48.0%）。
可见，在平安好医生的收入结构上，2017年其第一大收入为健康商城，其次为消费型医疗，平台主打的家庭医生服务却成为了营收最少的业务。用户依然把它只当成买药、非刚需医疗的交易平台，并没有上升到健康管理、服务的高度。
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