12月18日，腾讯、京东、唯品会联合宣布，三方达成最终协议，腾讯和京东将在交易交割时以现金形式向唯品会投资总计约8.63亿美元。
根据股权认购协议，腾讯和京东将认购唯品会新发行的A类普通股，并预期将在近期完成交易交割。交易交割后，腾讯和京东将分别实益持有唯品会全部已发行股份的7%和5.5%。
这也预示着，以“腾讯+京东+唯品会”的生态共同体，将在服装消费领域，小范围与头部玩家以及电商新秀们，展开更为激烈的交锋。这会是一场洗牌之战吗？仍有许多未知数，但是围绕B2C电商市场争夺战，新的大幕正徐徐拉开。
一、背后的资本故事：独立运营还是前途未卜？
在厘清腾讯、京东与唯品会的关系之前，笔者认为有必要先了解三方资本和股权结构方面的关系。
首先是腾讯和京东，2017年5月5日，京东股权曝光，第一大股东为腾讯。京东提交给美国证券交易委员会(SEC)的FORM 20-F文件显示，截至今年2月28日，京东CEO刘强东持有公司15.8%的股份，拥有80%的投票权。腾讯通过旗下黄河投资持有516,974,505股，持股比例18.1%，拥有投票权4.4%，成为京东的第一大股东。
此次腾讯、京东入股唯品会后，唯品会的股权结构又会发生怎样的变化？
截止到2017年3月31日，唯品会董事长兼首席执行官沈亚持有16,510,358股，占比14.1%，为第一大股东；唯品会联合创始人、COO洪晓波持股8,952,810股，占比7.6%，为第二大股东。
腾讯、京东投资唯品会之后，唯品会的股权结构变更为：沈亚持股比例由14.1%变为12.8%，依然为第一大股东；腾讯持股7%，为第二大股东；洪晓波持股比例由7.6%变为6.95%，为第三大股东；京东持股5.5%，为第四大股东。
所以，腾讯、京东共计将持有唯品会12.5%的股权，那么，沈亚会失去对唯品会的控制权吗？
唯品会方面向华尔街见闻旗下的全天候科技给出了明确解释：唯品会将继续保持独立运营，沈亚也会继续保持绝对控制权。按照唯品会的 AB 股规则，沈亚所持股票属于 B 类普通股，其 1 股拥有 10 票的投票权，而除沈亚之外的其他股东所持股票属于 A 类普通股，其 1 股只有 1 票的投票权。所以，这次交易后沈亚不仅仍是唯品会第一大股东，并且仍然持有近60% 的投票权，唯品会仍由沈亚掌控。
虽然从目前来看，唯品会依然能够独立运营，沈亚也依旧会掌握唯品会的控制权，但唯品会近两年在资本市场的表现，以及此次腾讯、京东的入股，让这家连续20个季度盈利的垂直电商平台的前途多了很多未知因素……
二、腾讯与京东肩并肩：核心是防御共同的敌人
每个利益体都有各自的诉求，对于腾讯、京东及唯品会而言，三方构建的生态共赢圈，也一定是基于平衡多方利益诉求的商业底层逻辑之上。
这场资本博弈的核心是资源互补，但背后传递出三方明显的差异化诉求。
作为此次合作的主导者，腾讯掌握着海量的流量，并在广告、社交、游戏、技术等有着天然优势，尤其是微信、QQ、腾讯视频、腾讯客户端、天天快报等庞大的活跃用户基数及丰富的数据维度，极易进行用户消费行为及趋势的挖掘。
从腾讯总裁刘炽平对此次合作的表态可窥一二：“腾讯用户对在我们的应用里搜索、讨论及购买品牌服饰的需求正在上升。我相信把我们的用户跟唯品会的优质商品深度对接，将丰富他们的线上购物体验，并同时为唯品会提升价值。”
腾讯需要做的，是加深对商业的布局，实现对流量的商业化变现。并在赋能商业的同时，为微信支付、腾讯云、机器学习等自有资源提供良好出口。唯品会作为一个To C的商业入口，与腾讯业务属互补关系。
京东与唯品会的关系则比较微妙。二者有着相似的运营模式、高占比的自营业务以及双方对时尚领域都保持高度重视。
在此前提下，为何会接受直接竞争对手京东的投资？在接受全天候科技采访时，唯品会给出的解释是，二者在商品品类和用户结构方面可以形成良好互补，“唯品会3亿会员中女性会员超过80%，服饰穿戴和美妆是唯品会的核心优势；京东以3c数码品类起家，男性用户占比较高。”
服饰领域一直是京东的短板，但其对开拓更大市场觊觎已久。今年3月份，京东将服饰家居事业部一拆为二，并大举吸引优秀人才。此次通过加深与唯品会的合作，京东可以借用唯品会在服饰品类的积累，补齐短板，加快其在服饰品类的发展。
刘强东对于此次合作的表态是，“唯品会拥有杰出的管理团队，其在闪购电商和服装业务上实力雄厚。此次与唯品会达成战略合作对京东来说水到渠成，并将创造非常好的协同效应。”“本次合作将进一步加快我们进军女性消费者市场的步伐，并进一步扩大我们时尚业务的广度和深度。”
虽然此次合作满足了三方各自的差异化诉求，但腾讯和京东之所以能够联合投资唯品会，其背后有一个很明显的原因，那就是防御共同的敌人。在新零售大潮下，我们已经能明显看到阿里和腾讯两强相争的局面，所以，腾讯和京东一起拉拢唯品会无疑是为了增强自己的战队实力。
三、唯品会的抉择：市场承压下的必由之路？
面对腾讯和京东不同的利益诉求，唯品会又是出于何种考虑接受了此次的战略合作呢？
这就要先从唯品会自身说起了。根据腾讯科技报道，唯品会2017财年第三季度总净营收向好发展，同比增长27.6%，至153亿元人民币(约合23亿美元)，高于去年同期的120亿元人民币。
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