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今年6月27日，中国化工集团宣布完成对瑞士农业化学和种子公司先正达的收购。2016年2月，中国化工集团宣布将以每股465美元、估值430亿美元现金收购先正达。这起收购让中国化工集团成为2016年的并购王，也是截至目前中国企业海外并购历史上最“豪气十足”的一笔跨境并购交易。
虽然中资企业海外并购数量、金额在这几年都有了长足发展，但从盈利的角度看，却差强人意。有报告指数，中企过去十年的跨境并购成绩并不如意。约60%的交易，近300宗，约合3000亿美元，并没有为中国买家创造实际价值。
海信联姻松下，被看作是捡了一个“拖油瓶”。
机构研报很纠结 股价高开低走
今日开盘，海信电器高开低走，小幅高开后冲高，随后股价震荡下挫，午后小幅回升后再次回落。收盘下浮上涨0.45%报15.63元。
今日的股价表现，或许就是市场对此次收购的理解，虽然能够收购知名老家电企业，但并不能够市场对海信家电的信心。还需后市的业绩表现。
收购松下后，多家机构发布研报表示看好。其中招商证券表示强烈推荐。
招商证券纪敏团队发布研报称，东芝海信销售市场高度互补，海信全球化布局更进一步。日本电视产业曾一度傲视全球，东芝电视销量至今仍居日本市场前三（15.8%，Euromonitor）。在Euromonitor有统计的46个国家和地区中，东芝电视远销28国，海信则销售于16国，除日本、马来西亚、澳大利亚、以色列、沙特、南非、阿联酋7国市场重复外，海信收购东芝，相当于在海外另外开辟了21国新市场。海信在欧洲市场相对比较弱势，而东芝则在法国、捷克、乌克兰、葡萄牙等海信未进入的市场中均占据一定份额。因此，海信收购东芝可以进一步完善全球化布局，跨步进军日本、欧洲等重要市场，具有重要战略意义。
从公司中长期战略角度考量，收购成本可以接受。本次收购直接成本约为人民币8亿元，同时需代偿TVS16.3亿人民币负债，收购总成本约为24.3亿人民币，参照TVS2016年27亿的总营收水平，本次收购PS约为0.9倍，高于海信的0.62倍。2017H1TVS扣非后亏损2亿人民币，因此短期来看收购TVS对于海信的直接业绩难有贡献，但考虑到东芝并入后双方在技术研发、供应链以及渠道整合方面的协同优势，对于海信的长远发展具有战略意义。截止2017Q3海信账面共有20.8亿现金，资产负债率仅为40.8%，承担此次收购的成本并无较大压力。
不过，10月25日、8月21日广发证券两次发布研报表示，谨慎增持/推荐的建议。理由是成本压力大导致利润下滑。8月份国联证券、招商证券也表示谨慎推荐（请注意，谨慎推荐到强烈推荐的态度发声在一个报告期，这是不是有点打脸呢，还是其中有哪些猫腻。）。
广发证券曹婵团队表示，经历过去年体育大年后，今年行业需求较为低迷，同时竞争依然激烈，竞争格局没有明显改善；面板价格处于高位，同比去年同期面板均价涨幅35%-40%，面板占成本的60%左右，成本压力太大导致毛利率下降。所以给出了谨慎推荐的投资建议。
可以见得，行业竞争格局的不断加大及上游面板的价格今年以来出现大涨对企业的成本带来巨大的威胁。
来源：新华网旗下爱炒股公号 共2页 上一页 [1] [2] 海信将东芝电视收入囊中：想让其东山再起不太容易 海信电器收购东芝电视业务95%股份 总价达129亿日元 海信电器129亿日元收购东芝电视 加速全球布局 海信宣布收购东芝电视95%股份 海信电器净利润突降五成 面板价格上涨引发业绩下滑 搜索更多: 海信 |
