海信“联姻”资不抵债松下电视的进与退
海外收购又出大新闻啦！海信电器继收购夏普后，将松下电视也收入囊中。
一时间，引发圈内大讨论。遥想当年，日本六大家电巨头占据中国机会大片市场。如今却沦落到不断的被中资企业轮番收购的境地，想想也是自豪感爆棚。
收购东芝电视业务后，海信电器将成为全球第三大电视制造商。第一是三星，第二是海尔，第四是索尼，第五TCL，收购后全球前五大电视制造商，国产将占三席。
不过，此一时彼一时。如今已经是家电行业的红海，在激烈竞争的格局下，如何产生协同效应是投资者最关心的。
进：杀进海外市场还是“收破烂”
海信电器11月14日晚公告，公司拟以自有资金129.16亿日元（约人民币7.98亿元）受让东芝所持有的Toshiba Visual Solutions Corporation（以下简称“TVS公司”）95%股权，东芝保留5%股权。本次股权转让完成后，TVS公司将成为公司的控股子公司，并将获得东芝电视40年全球品牌授权。
根据海信电器发布的公告，松下TVS公司主营从事电视机及相关周边设备、商用显示器、HomeIOT等多媒体产品的研发、生产、销售及云服务等业务。2017年财年上半年实现营业收入11.95亿元人民币，实现净利润-2.47亿元人民币。
财务报表可以发现，松下电视2016资产总额是13.94亿，负债21.23亿，净资产为-7.29亿，也就是说这是一家资不抵债的公司，净利润是-5.68亿。2017年上半年，资产总额是7.37亿，负债总额已经扩大到了16.27亿，利润-2.47亿。
请注意，截至目前，松下这块资产在不断的亏损。有人戏称海信这次是花了大价钱买了一个负资产，为了啥呢？
放眼全球市场，电视机整个行业都处于衰退的局面，各大厂家都在寻求新的出路，都在想办法处理自己的负债资产，对于资不抵债的公司，松下也不例外。
近年来，日本家电巨头集体遭遇瓶颈，伴随着业绩亏损、市场份额下滑，许多企业开始通过变卖资产以求脱困重组。上世纪90年代索尼、夏普、松下、日立，东芝，三洋号称日本彩电六巨头，目前除了索尼、松下之外，其他公司的“日本制造”、“日本品牌”家电业务几乎都由中国企业在运营。
为何海信还会选择收购这样的一家公司呢？
海信公告表示，本次收购将进一步拓展公司在电视业务的研发、品牌和营销的全球布局，通过整合双方的研发、供应链和全球渠道资源，并在显示技术上相互取长、相互借力，可以向全球提供有竞争力的智能电视内容运营服务，全面提升公司的全球影响力与综合竞争力，加速国际化进程，对公司长远发展具有重要意义。
有意思的是，海信去年还取得了日本夏普公司在美洲地区的电视业务及品牌授权，发生在鸿海收购夏普之前，郭台铭拿下夏普后还希望收回对海信的美洲授权，结果海信不同意。
退：松下或成拖油瓶
有分析称，从今年第三季度看，收入端增速继续改善，业绩端受迫于上游面板价格处于高位仍存一定压力。目前面板价格虽仍处于相对高位，但下半年起环比已经呈现下降趋势。
此外，电视机行业近年来不断饱和，行业差异化越来越小，对于传统电视制作销售商而言，压力可想而知。
事实上，东芝早在几年前就开始收缩彩电业务。2013年底，东芝宣布在中国停止电视自主生产，之后与TCL集团成立“东芝视频产品（中国）有限公司”，但在东芝的持股比例已从51%降至30%，不再列入合并财务报表。随后2015年12月21日，东芝宣布出售位于印尼的电视机厂等，彻底结束自家电视机生产，而收购方是中国的创维，收购价为2508万美元。更早之前，中国长虹收购了松下旗下三洋电视业务。
此外，海信报告期业绩表现差轻人意。前三季度报告期内，海信电器实现营业收入237.46亿元，同比增长7.57%；但归属于上市公司股东的净利润仅6亿元，同比大降47.39%。财报显示，2017年，海信电器的净利润从年初就开始暴跌。一季度归属于上市公司股东的净利润2.69亿元，同比减少49.53%。其后，海信电器的利润情况并没有好转，上半年归属于上市公司股东的净利润3.96亿元，同比猛降46.55%，而今第三季度又降47%。
这次收购可能对海信电器带来什么样的影响？
海信此番斥资7.98亿元现金去收购一块资不抵债的资产，未来不达预期，将和大多数海外收购企业一样，面临惨重的失败风险。对于目前利润在下滑的海信电器而言，未来合并报表后，海信要承担松下电视的亏损。那么会逐步将海信拖入泥潭。能否起死回生这就要看海信管理团队的智慧。
回头看，中国企业第一宗大型跨境收购案，可以追溯到2004年底联想宣布收购IBM的个人电脑业务。这笔收购后，联想从国内PC业务领头羊一举晋身为全球最大的PC制造商。不过令人感叹的是，联想电脑并没有从此在PC端攻城略地，成为这一领域的第一巨头企业。
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