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对此，国际专业做空机构浑水公司给的解释是，辉山乳业存在财务造假。2016年12月16日和19日，浑水公司分别发布了两篇有关辉山乳业的报告。在第一份报告中，浑水公司声称这家公司虽然有所谓的“主营业务”，但是，这家公司的市值仅为0港元。
“至少从2014年起，辉山通过宣称苜蓿草自供，从而夸大利润。我们通过大量证据证明，该公司长期从第三方购买苜蓿草，因此，我们断定该公司财务造假。”浑水的报告如是说。另外，浑水公司还在报告中指出：“我们相信辉山公司针对牧场参与了CapEx诈骗，我们估计辉山公司将牧场的资本支出从8.93亿元扩展至16亿元。”之后，浑水公司暗指，辉山公司董事局主席杨凯通过将至少4个乳牛牧场转移给自己控制的另一方公司，从中窃取1.5亿元资产。
针对浑水公司的报告，辉山乳业在2016年12月16日给予反驳。辉山乳业的公告声称，他们承认过去三个会计年度内向外部供应商购买超过1万吨的苜蓿草，但是，外购的苜蓿草仅仅是满足了总需求的4.3%到9.2%。而有关资本支出诈骗行为，辉山乳业回应称：“浑水报告的计算方法有错误，浑水报告把该年度的现金流出总额除以建成农场的数量，简单的计算得出农场假设的成本，有意无视先前已付的保证金和新牧牛场的预付款项。”。
不过，辉山乳业在2016年滥用杠杆，已经被审计师撤销“持续经营”资格却是不争的事实。记者查询近几年辉山乳业财务数据发现，从公司经营活动现金流来看，从2011年年报的0.45亿元，到2015年年报20.8亿元不等，而2016年半年则高达30.6亿元。但是，2016年上半年的投资活动现金流量也高达3.4亿元。
“盲目的自信和贪婪，做出加杠杆的行为，最终埋葬了辉山乳业。”有机构人士直言。“截至2016年10月，辉山乳业流动性资产为139.92亿元，流动负债高达158.63亿元，流动负债比流动资产高18亿元。这样的财务数据，让辉山乳业很容易出现资金链断裂的危险”。
能否迎来翻身机会
作为60多年的老品牌乳企，辉山乳业其实在东北区域乃至全国不少地方都有不错的口碑。“作为喝辉山奶长大的我们，其实也不愿看到倒闭的结果。此前也曾参观过辉山乳业的生产情况，并走访过多个牧场和种植基地，整体情况还算良好。”一不愿具名的债权人向记者坦言。在他看来，如果此次辉山倒了，那么辽宁的乳品行业将遭遇前所未有的危机。
早在今年3月24日辉山乳业股票断崖式下跌的前一天，辉山乳业公开了债务危机，并在辽宁省金融办的组织下，开展了债券工作会议。据悉，在会议中，当地政府部门要求银行和其他金融机构对辉山乳业持有信心，不要抽贷，给辉山乳业2周时间解决债券利息的问题，给4周时间解决辉山乳业资金流动性的问题。
“希望辉山乳业能抓住这次债务重组的机会，充分利用目前国家正在加快东北粮食主产区现代畜牧业发展的利好，帮助公司摆脱困局。”上述债权人坦言。
该债权人所说的利好是指，为规划引导东北现代畜牧业更好更快发展，农业部上周发布关于加快东北粮食主产区现代畜牧业发展的指导意见。指导意见提出，加大东北现代畜牧业建设政策资金扶持力度。加快东北现代畜禽牧草种业发展，将重点畜产品交易市场发展纳入农业部相关规划。具体到属于传统优势区的奶牛业，要全面推进标准化规模养殖，大力发展全株青贮玉米及苜蓿等优质饲草料生产，普及全混合日粮（TMR）饲喂技术，提升乳品加工销售能力，建立健全产业链利益联结机制。（来源：经济参考报） 共2页 上一页 [1] [2] 辉山乳业重组自救 百亿元资金去向成谜 近30亿债权！继辉山乳业后 诺亚财富又踩雷乐视 辉山乳业拟设新公司重组债务：打包注入股东杨凯部分资产 辉山乳业实际控制人杨凯17亿家族资产遭司法冻结 辉山乳业暴跌后100天：资金链摇摇欲坠 董事会仅剩1人 搜索更多: 辉山乳业 |
