富力吞77家万达酒店难咽业内：增债增收难增利

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　　“吃”下万达77家酒店后，或许只能给富力带来更多的营业收入，但并不会给富力带来净利润的增加。

　　作为昔日房地产界“华南五虎”之首，富力一度以激进式扩张闻名，不过近年来其业绩表现不佳，负债率较高，频频传出资金链紧张甚至断裂的消息。

　　一度较为低迷的富力，最近以199.06亿元的价格，拿下了万达旗下77家酒店资产，再次走入大众眼中。

　　不过，外界可能想不到的是，截至2016年底，富力原有酒店业务已连续亏损五年。

　　富力这样做到底有何意义？是为了扩大酒店业务而扭转亏损？这样的收购，对富力债务会产生何种影响……

　　有业内人士对《国际金融报》记者表示，富力巨资收购万达酒店资产的结果可能是：债务增加、营收增加，但盈利难以增加。

　　富力酒店连亏5年

　　富力成立于1994年，总部在广州，2005年，富力在香港主板上市，成为首家被纳入恒生中国企业指数的内地房企。

　　当前，富力的业务板块分为：物业发展、物业投资、酒店营运和其他业务（包括建筑服务和足球队）。

　　2016年，富力的营业收入为537.3亿元，物业发展、物业投资、酒店运营和其他业务收入占总收入比重分别为92.11%（494.89亿元）、1.71%（9.18亿元）、2.53%（13.62亿元）、3.65%（19.61亿元）。富力在2016年的物业发展、物业投资、酒店营运和其他业务的净利润分别为60.58亿元、17.29亿元、-1.83亿元、-5.5亿元。

　　我们再看看富力的酒店业务。

　　富力酒店运营自2014年至2016年实现营业收入分别为11.09亿元、11.81亿元和13.62亿元，毛利率则持续下降，分别为29.41%、26.90%和19.79%。

　　从富力财务报表来看，2012年至2016年，富力酒店业务持续损，亏损额分别为1.75亿元、2.49亿元、1.4亿元、1.67亿元和1.83亿元。

　　上述数据可以看出，富力的酒店业务一直在拖后腿。

　　在建酒店未到收获期

　　为何富力的酒店业务会出现连续5年亏损的情况？

　　联合资信的报告如是分析：由于广州柏悦酒店等多个新建酒店开业，尚处于客流量培育期，该部分酒店入住率较低，尚处于亏损或微利状态，因此拉低了富力酒店服务业务的整体毛利率水平。

　　从富力财务报表上看，与物业发展业务和物业投资业务对比，酒店业务的销售成本偏高，使得其毛利率（2016年为16.89%）低于物业发展业务（2016年为29.79%）和物业投资业务的毛利率（2016年为91.83%）。再扣除不低的销售及行政开支、融资成本，酒店营运业务呈现亏损状态。

　　富力地产年报显示，公司销售成本包括土地成本、建筑成本、营业税、资本化利息。

　　记者发现，在2016年，富力土地及建筑成本占86%、营业税占5%、资本化利息占9%。富力酒店营运的销售成本主要被土地及建筑成本拉高。

　　2012年底，富力拥有6家运营中的酒店，在建或关业筹备中的酒店11家。到2016年底，富力地产拥有14家在运营中的酒店，在建或关业筹备中的酒店10家。5年内，虽然有8家酒店竣工，但富力几乎每年都有10家左右的酒店处于在建过程中。

　　一位熟悉富力的知情人士直言，正是由于酒店建造时间长，并且每年处于在建过程中的酒店较多，所以公司在酒店运营的前期投入较大。