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1．破解这笔世纪大交易的密码，在于万达向融创中国发放一笔总额为296亿元的贷款
2．如果没有这笔贷款条件，双方交易难以快速达成
3．从利润和现金流两个科目上看，万达的资金实力足以具备向融创中国发放贷款的能力
4．在之后的20年，十三个文旅项目公司每年将向万达支付6.5亿元的管理咨询费
5．截至目前为止，融创与乐视的交易还有25亿元没有到位
一天之后，一笔价值632亿元人民币的世纪大交易，终于等来了一部分谜底。在一天之前，当新晋“并购王”孙宏斌从首富王健林手中，以近632亿元的价格，接手万达的酒店和万达文化城之时，市场几乎没有人能够看懂其间的逻辑所在。
破解这笔世纪大交易的密码，在于万达向融创中国发放一笔总额为296亿元的贷款。多位接近交易的人士告诉《等深线》（ID：depthpaper）记者，这笔贷款应该作为必要条件，加入理解整个交易价格的框架。这笔贷款促成融创与万达的交易后，双方均能获益。
首富王健林能够藉此降低万达两大业务板块的负债率，对于回归A股，是为利好。对于孙宏斌而言，以合理的价格获得资产，同时达到充沛现金流的效果，亦是赢盘。只不过，于此背后，双方在生意场上的底牌还未尽显。
一笔贷款
7月10上午，融创中国在香港发出短暂停牌的公告。随后，万达集团官方发出通告，称将向融创中国转让酒店和万达文化城资产，交易总金额约632亿元人民币。虽然21世纪刚刚过去不到20年年，但以双方企业的位势，以及交易的金额、资产的规模，足以堪称世纪大交易。
2017年上半年，孙宏斌曾公开表示，未来将有大中型企业并购的案例。只不过，他说这句话的时候，这笔世纪大交易还根本不存在。而当这笔世纪大交易以爆炸式的方式发生时，市场对于其间的商业逻辑表示不解。
当时，市场主要的不解，集中三点。一是收购的物业类型，无论是文旅地产还是酒店资产，持有比例颇高，沉淀资金巨大。二是收购价格，总共近632亿的收购价格，是否过高？或者说，孙宏斌支付如此对价能够换来什么；三是买买买停不下来的融创中国，钱从哪里来。
谜底在7月11日开市之前部分揭开。当日，融创中国发布公告，简要披露了交易细节，其中提到，万达方面将向融创方面提供总共296亿元人民币的贷款，用于收购，贷款期限为三年。
一度被市场认为现金头寸紧张的万达，何以向融创中国贷款？多位接近交易的人士均向《等深线》记者透露，虽然稳定和降低负债率是万达方面一直以来的重要工作，但目前，万达的现金流还是处在比较好的水平，因此，从能力层面上讲，万达足以提供这笔贷款。
《等深线》记者日前获得的万达财务资料显示，2016年，万达商业地产股份有限公司经营性净现金流379.76亿元人民币；2015年，万达商业地产股份有限公司经营性净现金流319.09亿元。在这两个年度，万达商业地产的利润总额分别为448.06亿元、405.5亿元人民币。
因此，从利润和现金流两个科目上看，万达的资金实力足以具备向融创中国发放贷款的能力。而将这笔296亿元人民币的贷款置入交易框架中考量，融创中国的收购价格就更为合理。
根据万达通告、融创中国公告，交易涉及两大资产包，分别为335亿元的酒店资产和295.7亿的文旅项目公司91%权益。接近交易的消息人士告诉《等深线》记者，文旅项目对应的土地储备约有4900万平方米左右，从融创方面的价值判断来看，295.7亿元的价格，较为合理。
相比之下，万达酒店物业335亿元的价格相对较高，但是，在获得了万达方面提供的296亿元贷款之后，这笔为期三年的贷款，使融创在此笔交易中初期需要支付的现金，稳定在300亿元左右。“这样在融创看来，价格就是较为合理的。”
《等深线》记者掌握的情况表明，如果没有这笔贷款条件，双方交易难以快速达成。 共3页 [1] [2] [3] 下一页 侠客岛：救乐视买万达 半年花千亿的孙宏斌到底何方神圣？ 就在刚刚！孙宏斌回答了为啥要收购万达资产包 探营合肥万达城：融创632亿交易六大疑问待解 论万达融创交易：这不过是一笔双方各有所求的生意 半年出手千亿并购的孙宏斌 为何要吃下万达酒店 搜索更多: 万达 |
