2017年7月11日，融创中国（1918.hk）就631.7亿元并购万达13家文旅城和76间酒店之事宜，发布详细公告。
公告详解了此次交易的资产对价、并购流程和付款方式，其中13家万达文旅城净值334.5亿元，交易对价295.75亿元。这相当于万达出售13家文旅城的溢价仅1.19倍，而76间酒店的账面净值与融创的交易对价等同，无任何溢价。
融创之所以愿意收购万达76间并不算优质的酒店资产，同样是此次并购值得关注的问题。一位接近此次交易的知情人士表示，“王健林（万达董事长）不可能只卖掉优质资产。这次交易的核心是，王健林把酒店和文旅城一并打包卖给融创。”
另外，融创付给万达的第四笔款项——296亿元（与融创并购万达13家文旅城的对价相等），系由万达一方提供。对此，接近此次交易的知情人士透露，不管是王健林还是孙宏斌，都想做成这笔并购，“王健林想卖，孙宏斌想买，但孙宏斌需要资金支持，因此王健林答应提供贷款。”
待该笔收购彻底敲定，融创的土地储备将超越万科，达到1亿平方米。中国排名前五房企的销售规模格局，有望因此次并购发生改变。
截止7月11日上午港股收盘，融创中国（1918.hk）16.34港元每股，涨幅10.41％。
一 、万达为何提供296亿贷款予融创
融创公告显示，这631.7亿元的并购款，将分作四笔支付。
第一笔25亿元于昨日，即7月10日，融创与万达签署框架协议时已经支付完成；
第二笔支付将发生在7月31日或之前，融创在完成对收购标的尽职调查并与万达签署正式并购协议后，再行支付126.34亿元；
第三笔支付将发生在万达将标的权益完全转移给融创，且融创就就此次并购获股东大会通过之后90日内，支付款项为335.95亿元；
最后一笔支付最值得关注：融创公告显示，在万达收到第三笔款项5个工作日后，通过指定银行向融创发放一笔296亿元的贷款，期限三年，利率为银行三年期贷款基准利率。融创在收到这笔贷款2日内，向万达支付余款295.75亿元。这笔贷款与万达13家文旅城的交易对价等同。
腾讯财经获悉，上述296亿元贷款系委托贷款，资金由万达提供，银行仅充当贷款通道。
万达为何愿贷如此巨额给融创，助后者完成收购？
一位接近此次交易的知情人士透露，交易双方都比较厚道，不管是王健林还是孙宏斌，都想做成这笔并购，“王健林想卖，孙宏斌想买，但孙宏斌需要资金支持，因此王健林答应提供贷款。”
对于外界推测此笔贷款可能是明债实股的说法，这位知情人士予以否认，“没有那么多阴谋论，（万达）给钱，（融创）哪儿有不要的道理？”
融创董事局主席孙宏斌对外表示，交易涉及资金完全来自融创自有资金，截止2017年6月30日，公司账上还有900多亿元现金。
腾讯财经梳理融创2016年年报发现，截止2016年12月31日，融创公司账面现金约698亿元，除却178亿元的受限资金之外，融创可由自由支配的现金约520亿元。不过，520亿元非受限资金当中，仅46亿元来自经营业务收入，其他近400亿元归因于借贷收入。
加之融创向万达借款296亿元不难发现，借贷是支撑融创账面现金数字以及此次大手笔收购的关键要素之一。
截止2016年年底，融创的净资产负债率达到121%。
接近融创的消息人士回应，融创的资金链目前安全，“比如说，融创今年6月的单月合同销售额已经达到285.4亿元，现金流还是有保障的。”
二、融创为何要买不赚钱的酒店
此次并购的标的当中，13家万达文旅城标91%的权益资产净值系248.83亿元，交易对价系295.75亿元，溢价46.92亿元。
融创公告显示，13家万达文旅城总建筑面积约5897万平方米，可售面积达到4973万平方米，占总建筑面积的84%。以楼面价计算，融创此次收购的每平方米楼面价系5947元。
融创通过此次收购增加的土地储备，逼近其去年一年新增的5394万平方米。
关键还在于，这13家万达文旅城大多位于青岛、重庆、成都、济南、昆明、海口等核心二线城市。随着2016年房价地价暴涨，房企在上述城市拿地成本已经畸高。
融创并购的万达76间酒店，截止2017年7月30日，资产净值335.95亿元。融创付出的交易对价同系335.95亿元，并无溢价。
经济观察报对此认为，大量持有酒店并非开发商的主流选择，“酒店资产沉淀资金大，周转慢，经营上由于国际管理品牌的强势也通常没有太大想象力。近些年随着酒店业行情变差，现金流状况每况愈下，融资功能也就没那么强了，市场上多的是抛售酒店资产的消息。”
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