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由此可见，只有溢价收购，才会使得企业去计提商誉。上市以来，通过大大小小的并购，已为蓝色光标积累了巨额商誉。截至2017年第一季度末，公司商誉余额为47亿元。
收购的企业未来收益是否能够符合预期仍是未知数，从这个角度讲，商誉更能反映企业在过去的收购行为中，未能适度掌控资金的输入。正因并购来的企业未来发展的不确定，一旦其业绩下滑，并购方便跟着受牵连，并且还得对商誉进行减值处理。
一次并购为后续业绩带来如此大影响，今后，蓝色光标打算如何避免收购来的企业变为“博杰广告”？对此，蓝色光标向《投资者报》记者表示，公司已经加强内部子公司管理，建立投后管理机制，实时跟踪并购子公司的经营状况及所在行业变化趋势，给予并购子公司必要资源共享，保障并购子公司稳健发展。
并购故事未被看好
并购虽让蓝色光标遭遇“黑天鹅”，但也使其规模迅速做大。2010年，公司上市之时，市值仅为16亿元。现总市值已达到157亿元，其营业收入增幅同样惊人，2014年至2017年第一季度，分别同比增长67%、40%、47%、28%。
对此，蓝色光标在2016年年报中承认，公司首先追求收入规模的快速增长，通过并购快速扩张，已用了 7 年的时间完成了这个目标。2016 年，蓝色光标超过 120 亿元的收入中，源自上市前公共关系业务的收入大约仅占四分之一，其余 90 亿元均来自于并购。
但蓝色光标的盈利额并未随着收入的增多而增加，甚至在2015年与2017年第一季度，出现增收降利的现象。2014年，公司净利率为12%，今年第一季度下降至3%。从这个角度可以说，公司营收额增长是以牺牲净利率为代价的。
蓝色光标似乎也意识到了这个问题，其在2016年年报中表示，公司下一阶段的战略目标转变为，在收入继续保持较快增长的同时，依靠业务创新和业务协同重点提升业务毛利率，经营利润的增长要快于业务增长速度。
蓝色光标未来是否会缩减并购力度，转而加强修炼内功？公司向《投资者报》记者回应：“蓝色光标大的并购战略不会改变，没有并购不会有今天的蓝色光标。所以，未来并购仍然会是蓝色光标发展的一个核心战略手段。不会因为市场上涌现并购热潮，我们就去做这样更多的收购，也不会因为市场上的态度发生转移，更多的人质疑并购，我们就改变了我们的既定战略。”
然而，资本市场似乎并不看好蓝色光标靠并购快速扩大规模的故事，公司2015年11月股价曾达到17.15元，今年5月24日，收盘价却仅为7.35元，市盈率25倍，不足创业板平均市盈率的一半。
《投资者报》记者 张诗雨 共2页 上一页 [1] [2] 蓝色光标并购后遗症：利润大降90% 陷入诉讼风波 蓝色光标曝“抽屉协议” 1.8亿业绩缺口谁买单 蓝色光标2015年净利下滑90% 5位实控人解除一致关联 蓝色光标也玩跨境：日淘+社区电商双结合 蓝色光标：子公司收购Huntsworth股权 搜索更多: 蓝色光标 |
