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通过并购扩张，蓝色光标用 7 年时间实现收入规模的快速增长，但增收降利的问题却成了公司不得不面对的七年之痒
上市公司能享受到的红利之一在于，可通过大举并购，将企业的规模、市值快速做大。但并购是一把双刃剑，若一时眼拙，花大价钱收购来一家企业，其后续发展却远不及预期，反而会造成商誉减值、利润受损。对此，A股中恐怕再没有哪家企业比“并购王”——蓝色光标（300058.SZ）体会更深刻。
最近，蓝色光标就看走了眼，其收购来的企业2016年利润比当初承诺额少了近2亿元，于是提起仲裁。同时，记者注意到，得益于大规模并购，蓝色光标近年来营业收入一直快速增长，但净利率却降幅明显。2014年，其净利率为12%，今年一季度，却已降至3%。
对于收购业绩成长性不及预期的企业这样的事，蓝色光标计划今后如何避免？近年来的大举并购，为何反而使得公司毛利率较之从前下滑？未来公司是否计划减缓并购力度？就以上相关问题，蓝色光标给出了部分回答。
被收购企业业绩下滑
5月20日，蓝色光标发布公告称，公司已经在5月17日，向曾收购的子公司相关方发送了《关于履行< 北京蓝色光标品牌管理顾问股份有限公司现金及发行股份购买资产之盈利预测 补偿协议书>的通知》，要求对方履行现金补偿事宜。
被指“欠钱”的一方名为“西藏山南东方博杰广告有限公司”（下称“博杰广告”），2013年8月，蓝色光标用现金支付和发行股份的方式，以近22亿元的价格收购了博杰广告。彼时，博杰广告的公允价值只有3.4亿元。也就是说，蓝色光标是以溢价近6倍的价格收购了该公司。
收购之时，两方签订对赌协议，约定博杰广告2013年至2016年扣非后净利润分别不低于2亿元、2.3亿元、2.7亿元、2.8亿元。
2013年、2014年，博杰广告业绩轻松过关，其扣非后净利润分别达到2.3亿元、2.8亿元，甚至在2013年为蓝色光标创下一半的利润。但到了2015年，博杰广告的业绩突然下滑，当年扣非后净利润9480万元，2016年，情况并未明显好转，这一数额为9728万元，距离约定利润额仍有差距。
因博杰广告并未爽快补偿蓝色光标，2015年，蓝色光标就曾因1.8亿元业绩缺口无法兑现，将博杰广告原股东李芃、博杰投资、博萌投资告上法庭。今年4月，因博杰广告未完成2016年度的业绩承诺，蓝色光标又就补偿问题提出了仲裁，要求对方赔付现金1.6亿元。
受到牵连业绩波动
收购来的企业业绩大幅低于预期，受此影响，蓝色光标近年来的盈利状况也处于波动之中。2015年与2017年第一季度，公司净利润同比减少90%、25%。博杰广告2015年利润的大幅下降，直接导致蓝色光标当年业绩明显下滑。与此同时，在2015年，蓝色光标还首次对其商誉进行减值，减值金额为2.05亿元。
何为商誉？在公司的并购活动中，商誉是指在吸收合并时，一家企业的购买成本与其公允价值的差额。商誉还有一个定义便是，企业预期未来收益的现值超过正常报酬的部分。在蓝色光标并购博杰广告时，因后者收购价与其公允价值相差巨大，蓝色光标为此计提近18亿元商誉。 共2页 [1] [2] 下一页 蓝色光标并购后遗症：利润大降90% 陷入诉讼风波 蓝色光标曝“抽屉协议” 1.8亿业绩缺口谁买单 蓝色光标2015年净利下滑90% 5位实控人解除一致关联 蓝色光标也玩跨境：日淘+社区电商双结合 蓝色光标：子公司收购Huntsworth股权 搜索更多: 蓝色光标 |
