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近日，根据证监会更新的IPO企业排队状况，二代电商依托于淘宝这样大型电商平台迅速成长，正掀起一波上市风潮。
除去近期媒体较为关注的“三只松鼠”、“御家汇”、“值得买”、“十月妈咪”等淘品牌，财经网在排队企业中，还发现了与淘宝更为亲密的阿里系身影。
上海丽人丽妆化妆品股份有限公司(以下简称“丽人丽妆”)IPO拟登陆主板市场，目前状态为已反馈。
曾豪掷2200万拍下Papi酱视频贴片广告，丽人丽妆由此为人熟知。风光表象之下，实际上公司资金紧张，经营现金流、投资现金流均为负数。净利润率不足3%，“线上专柜”运营模式盈利空间有限。长期依赖淘宝平台，丽人丽妆试图尝试独立之路，却又与二股东阿里平台存在路径依赖上的反向离心力，若无法突破寄生阿里的困境，丽人丽妆未来想象空间仍被品牌方与天猫平台挤压，公司发展前景堪忧。
净利率不足3% 盈利空间有限
丽人丽妆的主营业务包括化妆品电商零售、品牌营销服务和化妆品分销。其中，化妆品电商零售业务贡献超九成销售收入。
2013年、2014年和2015年，公司分别实现主营业务收入3.82亿元、7.16亿元、12.17亿元，复合增长率达到了78.54%。而，同期净利润仅为509.62万元、568.25万元、3271.28万元。测算得出，同期净利润率则为1.33%、0.79%和2.69%，均不足3%。
上亿元的营业收入仅带来百万元净利，之所以存在这种奇怪的现象，就不得不提丽人丽妆的运营模式。
丽人丽妆通过化妆品牌授权，在天猫平台开设品牌官方旗舰店销售产品。实际上就是作为化妆品牌的经销商，只不过渠道变为天猫平台，也就是“线上专柜”。
在这种买断经销模式下，公司利润则主要是销售价格与采购成本的差额，再减去期间费用。
而，化妆品采购折扣仅有20%-30%。也就是说，现有营业收入减去产品高额的采购成本，才是化妆品电商零售毛利。在这20%-30%的利润空间，我们还须减去仓储、物流、客服等一系列服务成本和费用，也就是期间费用。2013-2015年，丽人丽妆的期间费用分别为1.31亿元、2.63亿元、3.88亿元。主营业务毛利分别为1.40亿元、2.73亿元、4.36亿元。对比之下，期间费用与销售毛利非常接近。
但不能忽略的是，化妆品品牌方每年均会根据采购量给予一定金额的返利。公开资料显示，同期公司收到返利分别为0.11亿元、1亿元、1.33亿元。剔除返利影响，丽人丽妆主营毛利将为1.29亿元、1.73亿元、3.03亿元，甚至低于同期期间费用。
也就是说，如果没有返利政策的收入支撑，按照目前的经营状况，丽人丽妆将会入不敷出，仅仅依靠经销化妆品差价公司无法获得正向盈利。
尽管丽人丽妆声称，公司目前拥有51个化妆品品牌授权，是天猫美妆平台中获得品牌授权数量最多的网络零售服务商之一。但极低的净利润率还是暴露了一个化妆品二道贩子的难言之隐：品牌方折扣有限，依赖淘宝、天猫平台的运营费用也不低，有限的盈利空间被进一步压缩。
招股书显示，公司每年支付给阿里巴巴集团及其控股公司的销售费用不低，分别为0.31亿元、1.11亿元、1.59亿元。占期间费用比例逐年上涨，达23.66%、42.21%、60.64%，2015年超六成销售费用支付给阿里集团。其中，广告费及其他营销费用居多。
除此之外，公司还存在买断经销模式下的存货压力。线上经销要求快速响应，再加上淘宝天猫的双十一等促销活动，一定程度上要求提高存货水平。报告期内，丽人丽妆存货占总资产比例分别为50.08%、47.66%、20.63%。这就对资金提出的较大需求，公司经营现金流、投资现金流近年来均为负数。
这样说来，没有自身流量切入、依赖外部平台，丽人丽妆这个线上经销商或许是个辛苦的搬砖活，在品牌方与淘宝天猫平台的夹缝中谋利。 共2页 [1] [2] 下一页 丽人丽妆冲刺上市欲借资本打造品牌 双11要卖10亿的丽人丽妆：直播这么用Papi酱 PAPI酱“金主”丽人丽妆冲刺IPO 两大问题引关注 丽人丽妆存货高企 “寄生”阿里 67%净利给Papi酱 丽人丽妆营收高度依赖天猫 运营模式存在单一风险 搜索更多: 丽人丽妆 |
