大家都说郁亮生气了。3月27日万科2016年业绩发布会结束后，很多新闻的标题写着：“郁亮怒了”、“郁亮怼女记者”，有的甚至还谈起了企业家的自我修养。但在现场的《中国企业家》记者看来，郁亮当天的态度并没有异常，他用缓和的语气回答了一些尖锐的问题，他可能想通过言语上的机锋搞搞气氛。例如，有记者问他：“万科董事会超期服役的原因是什么？”郁亮回答：“大家众所周知的原因，还用再提吗？不要明知故问嘛。”另外一个问题是关于王石的去留，这显然也是一个很难从郁亮口中获得答案的问题，也有违反上市公司信息披露规则的风险。作为被王石一手提携起来的万科CEO，郁亮哪怕语气平缓的“和稀泥”，也可能招致各种诛心的猜测。所以郁亮的答案是：“问的太着急了，他现在依然是万科的主席。对很多八卦性的问题，没有必要去满足。”
当天郁亮的表现，并没有跳出他在媒体眼中的固有形象——谦谦君子，他也是一个长期坚持长跑，非常有自制力的人。万科亦是如此，作为地产行业的“三好生”，万科拥有三张漂亮的财务报表（资产负债表、利润表、现金流量表），但却在过去近两年的时间里，深陷复杂的多角关系中，令人错愕。
好在就2016年的表现来看，万科就像一艘吃水很深的大吨位轮船，在经营层面没有受到股权事件太多影响，反而借力于当年地产牛市，加速行驶了一段航程。与此同时，向城市配套服务商的转型，万亿大万科计划，进化到3.0版本的事业合伙人机制，都昭示着地产白银时代，万科的下半场仍值得期待。
但并不是一切都那么顺利。随着深铁（深圳地铁集团简称）接手华润集团持有的万科股份，又接受了中国恒大持有的表决权委托，很多人都觉得万科这个结快解开了。但原定在今年3月末进行的万科董事会改选，被无期限的延期了，这让事情看起来没有那么简单。至少记者接触的万科内部人士，都对事态的发展抱有谨慎态度，他们仍对2016年6月17日的董事局会议心有余悸，原本万科管理层对结果预期乐观，但由于华润出乎意料的反对，万科通过定向增发引入深铁的议案未获通过。
加速航行
万科2016年的年报，正文部分一开始，是一份致股东的信。信是由诘问开头的：“这一年中国房地产市场的总销售规模创造了历史新纪录，但这真的只是一件值得庆幸的事情吗？”这很万科，地产界的“文科生”。在万科人看来，幸福与忧虑的边界并非那么清晰。正如2016年年末，郁亮接受本刊专访时提到的：2016年，他经历的是“冰与火的洗礼”。
这一年，全国商品住宅销售面积13.8亿平方米，销售金额9.9万亿元，较2015年分别增长22.4%和36.2%，销售规模创历史新高。而万科实现了销售金额3647.7亿元，同比增长39.5%，同样创下了自己历史上的最好成绩。但也是这一年，万科将保持多年的地产销售一哥位置让位给了中国恒大，不过郁亮在上一次采访中也表示过，他对于一哥的称谓并不在意。
同样，万科的资产规模也逊于恒大，前者经过36%的年增长率，达到了8307亿元，但后者的总资产在2016年突破万亿。不过，由于2016年是个大牛市，很多房地产企业都在规模增长速度和负债率之间，选择了前者，一部分企业的净负债率超过了100%，但万科的净负债率仅25.9%。
在大量企业仍热衷于扩充土地资源时，不难看出万科管理层并不特别乐观。尤其在三四线城市市场，鉴于其去库存周期仍然高达3.4年，万科首席财务官孙嘉认为，应更谨慎地看待这些地区未来的市场。2016年，万科项目存货跌价准备为13.8亿元，较2015年底增长82.3%。孙嘉指出，新增的存货减值准备为8.4个亿，主要发生在一个老项目和六个新项目上，绝大部分都位于三四线城市，包括镇江、营口、南充等城市。
一位央企控股公司的董事长曾告诉记者，看一家公司，不仅要看“第一页”（即企业愿意展示的一面），而要翻开“第二页”（企业的财务报表），作为一家上市公司的负责人，则要将企业的三张财务报表当做艺术品来做，即保持规模、利润和现金流的平衡。
多年来，万科之所以一直是房地产业的标杆企业，甚至成为群雄追逐之“鹿”，也是因为在保证规模增长的同时，它还能兼顾利润和现金流。
就营业收入而言，万科2016年达到了2405亿元，其中绝大部分由地产业务贡献，净利润为284亿元，归属于上市公司股东的净利润为210亿元，在千亿销售规模的房地产企业中，这是最好的水平。此外，在万科内部，郁亮曾提出过一个口号：“没有现金流的销售都是耍流氓”，万科最近几年非常重视现金回款和经营性现金流。虽然已将销售一哥的位置拱手让人，但万科还是在年报中强调，自己是行业里销售回款的第一名，回款率高达95%。2016年，万科的经营性净现金流为396亿元，而在当年三季度末，万科的经营性净现金流曾一度达到峰值429.9亿元。
由于房地产公司的收入确认方面有特殊性，需项目竣工备案后方可确认收入，因此当年的财报在反映企业经营时具有一定的滞后性。这就是为什么大家更愿意参考企业当季的销售收入。从今年一季度大家的表现来看，万科又反超了恒大，1~3月，万科的销售收入高达1502亿元，比恒大高出433亿元。不过竞争一直不会平息，一季度的销冠属于碧桂园，该公司一季度销售额为1507亿元。
剧情的反转，伴随着万科股权事件走向明朗化，很难说二者之间没有关系。郁亮接受本刊采访时曾表示，自2015年年中至2016年年中，股权事件最波谲云诡之时，万科的员工离职率一度达到同业平均水平两倍，甚至有同行制定了专门针对万科的挖角计划。
在业绩发布会上，万科董事会秘书朱旭表示，事业合伙人发挥了中流砥柱的作用，万科事业合伙人分为持股计划、跟投制度和事件合伙三种，截至2017年2月底，累计跟投项目308个，合伙人权益占比3.4%。跟投项目从获取项目到首期开工、首期开盘以及现金流回正的平均时间明显缩短，营销费用也得到有效控制。
自2014年5月推出1.0版本以来，万科的事业合伙人制度一直承压。最初的压力来自于内部，“（员工说）好不容易在万科拿点工资奖金，怎么又放回来了？”郁亮说，但此时万科要求员工根据公司管理制度来执行，不过在投资时可以加杠杆。等到推出2.0版本时，员工投资仍可以得到1倍杠杆。在业绩发布会上，针对事业合伙人制度受到外界非议，郁亮说了当天最激烈的一句话：“有些不怀好意的人觉得万科是不是侵害了股东利益？”
漩涡之中的万科必须不断迭代事业合伙人制度，既保证持续有效的激励员工，稳定团队，又能堵上“不怀好意人的嘴”。孙嘉介绍，3.0版本中，不仅取消了杠杆，更引入了劣后担当概念，“达到10%股东回报之前，参与跟投人员是没有收益的，也就是拿收益作为补贴给股东的回报，超过10%~25%的部分是同权的收益，超过25%以上的部分跟投人员才有1.2倍。”孙嘉说。
实际上，正是看到了万科事业合伙人制度的效果，很多公司都开始推行类似的激励计划。记者从龙湖地产处了解到，龙湖也将于近日推出四层合伙人计划，并且激励幅度远超万科。而最近因为CEO梁信军辞职而备受关注的复星集团，也在通过“全球合伙人制度”扩大核心团队，从“三个人”的复星过渡到大家的复星。
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